中小型股投資分析心法（劉紹文）

中小型股投資分析心法

「投資者教育講座」系列講者：劉紹文先生（CFA，研究分析員） 　　分析員普遍以公司的市值將股份分為「大股」或「細股」，而細股的盈利基數一般較細，所以細股的增長潛力及風險一般較大股高。然而，由於市場往往聚焦於大股，以及市場資訊不完全流通，所以部分優質的細股有可能被市場忽略，變成滄海遺珠。 　　市場對中小型股的分析一般可分為三大類： 　　一、簡單的基本分析：屬於主流分析，注重公司的業績、盈利前景及行業變化等基本因素。 　　二、複雜的基本分析：重分析如母公司注資、業務重組及控股權變動等有可能改變公司根本的企業活動所產生的影響，需要較高的分析能力及技巧。 　　三、非基本分析：並不是正統的分析，主要留意報章的報導、市場潮流（如科網熱）、傳聞及圖表走勢。投機成分較重，令投資者失利的機會較大。 　　投資者常犯的錯誤包括： 　　一、被個人意願誤導，一相情願地認為股價下滑是受到一些外在因素影響，例如「大戶震倉」，並與公司質素無關，股價早晚一定會回升。 　　二、以過去的盈利紀錄作為分析基礎，而錯棄預期盈利增長。 　　三、進行盈利分析的時候，沒有將特殊收入及支出扣除。 　　四、將影響業務及盈利的因素簡單化，以致未能掌握正確的因果關係。 　　巿場時刻在變，投資者應盡量了解公司及市場的基本因素，切忌過分倚賴巿場上的分析。雖然一般散戶投資者較難緊貼公司業務發展變化，以致未能掌握市場對公司的估值，但仍可從股分類別手。以投資價值而言，細股可分為四類： 　　一、受廣泛認識，市場估值及預期盈利甚高，市場內有頗多研究報告可供參考，屬基金股。 　　二、未被市場全面認識，市場分析報告較少，預期前景不俗，有機會晉身第一類細股，投資價值較高。 　　三、半浮半沉，估值不高，但業績不穩定，市場研究稀疏，多為二三線股。 四、不屬於上述任何一類，平日沒有人認識，但牛市尾段卻可能頻頻見報，成為市場炒家寵兒。 　　投資細股時，投資者可留意相關研究報告較多、資訊較流通及較易掌握的公司。第一類細股的估值一般較高，巿場對其業績期望也較高，一旦實際業績不符合預期，可引致股價下跌。第二類細股因巿埸估值不高，巿盈率較低，投資潛力也較高。此外，如果市場對個別細股的評價剛逆轉，投資者不應避免急於入巿。一般而言，巿場如因結構性改變而調整對個別公司的評價，那公司的股價通常會持續調整一段時間。 　　分析細股時，投資者應弄清資料來源，作出理性分析，避免因持有該股票而作出過分樂觀的猜測。切記世界不斷在變，過去的成功，並不保證將來會一樣的成功； 反之，過去的失敗，亦不等於永遠的失敗。之二 　　本文為證監會、香港財經分析師學會及香港公開大學李嘉誠專業進修學院合辦的投資者教育講座內容摘錄，資料僅供參考之用。 　　本文╱講座內容只反映個別講者的意見，並不代表主辦機構的立場。本文╱講座也不擬提供投資意見，因此不應賴以作為投資用途。投資者必須因應個人情況作出決定，並在有需要時諮詢專業意見。