Hong Kong Economic Journal P24 理財投資 金融圈內 By 錢志健
2007-07-30
Highlight Keywords
風險控制量力而為
波幅不小的一周！不只是北美洲，亞洲全線向下。落筆的這一刻，筆者在台北中正機場候機回港。我曾多次說過，全職投資者可考慮90％時間做研究、9％時間去Starbucks，1％才是落盤或看報價機，這可幫助你忍手；我也在這咖啡店落筆寫稿，我相信此店多得我這些買一杯咖啡坐兩粒鐘都不走的客人不少，「阻住地球轉」！
言歸正傳。大市短時間作大型調整是好事：一、對作單邊槓桿大買賣期指、認購證的小投資者，是一個wake up call。我曾說過：「不勞而得之財，必然消耗。勤勞積蓄的，必見增加（箴言十三：11）。」OK，我的老外朋友，在蘭桂坊開酒吧，2、3月份大市一次調整，因賭期指而冇半間酒吧。我的印度籍好友Anju是價值型投資者，這四個月他用真金白銀再入市買優質股，又賺多接近10％。
二、信不信由你，我相信自然定律（Law of Nature）。我不用同你講什麼複雜數量分析（Algorithmic Trading）買賣分法去找出趨勢（trend）的所在；大市過熱，物極必反。
上周大部分時間在台北、台中開會。我在台北見個Trading Tribe的Ethan。Trading Tribe是Ed Sekoyta（Market Wizards，譯作《金融怪傑》一書）所創辦的閉門交流會，主要是給專業交易手有心態上的正面交流。我特別喜歡和Ethan見面；他和你我不同，是絕世「隱士」，也是全職自由操盤人。Ethan和我在文章從前提及過的老陳不同；老陳已賺了他的三十球美金（一球即一百萬），是四十歲前提早離場（我指金融市場）的高手；Ethan現在還須勢力。
老實講，台灣人比香港人更講面子，特別是身家數字這些問題。我知道Ethan是有家底之人，所以能夠做全職操盤。有趣之處是，他在過去一年半，居然完全停止參與台灣加權指數期貨市場，他一生人從不買股票，只做槓桿買賣。他對我說，這一年半看不透大市，不如不做，只作分析，以及改良他編寫的電腦程式。畀是你，你可以長時間忍手只作分析嗎？在風險控制而言，我覺得Ethan可考慮脫離只做單一市場買賣。我是分散策略的超級信徒，你可能覺得這好「怪雞」；我曾是全球最大型對沖基金的國家經理，為什麼這一年多的文章，我還是叫讀者返回價值型投資（value investing）為主？
Ethan的做法是以中長線分析找出進場點（entry point），這是當走勢出現時的做法。無錯，你可能大賺三四百點加權期指指數，但是美股上周四、五大幅調整，台股也急速下滑。Trend的出現，可令槓桿投機者享受無限回報，但所有大型調整都是急速的，一天或兩天便可把所賺利潤打回原形，甚至要賠錢！Trend following不可能只用在單一市場，對個別投資者來講實在太危險了！
我相信及深信現在是上升市；現在市場是極有效率（Efficient Market），北美洲股市還仍然主導全球股市，一有壞消息時市場會可能過度急跌，期指、認股證單邊大買賣的投機者完全無還擊能力可言，再有幾可愛的美女、帥哥在電視機前叫你考慮XYZ槓桿產品，你也要作最後決定，你輸大錢時你還有仇報？值得嗎？
「風險控制，量力而為」，這是我差不多過去二十年操盤生涯十六字真言最重要的最後兩句話！我真的相信，亞洲股市有無限機會。我也說過，真正的專業投資者會在不同時間用衍生工具作一些deltahedge，不是用作投機工具。個別投資者只要不用槓桿，你便可睡得平安和在市場賺錢。
你不要忘記，十年前回歸前後，像現在一樣，當所有人都是魚翅撈飯時，金融風暴也突然席捲亞洲（某程度上也可說拜量子基金及老虎基金所賜），我當時在多倫多坐盤，有很多當時的香港大好友，炒樓、炒孖展股票及期指，都難逃大劫。最後，你問我這周點睇？這問題沒有意思，我不信短線炒買，不如問問風水師吧！我只知道，buy excellent businesses是從沒有錯的！你想如我老外朋友一樣，一次意外無半間廠，賺時只賺一粒糖；還是像Anju一樣，跌市冇有怕，your choice！祝大家平安！
