錢志健0820

Hong Kong Economic Journal P27 | 理財投資 | 金融圈內 | By 錢志健	2007-08-20 Highlight Keywords
強力品牌及投資價值
最近兩星期在北美洲多個城市公幹，去了美國東、西岸及中部。在兩星期當中，深深體會到北美洲人嚮往自由自在的夏天。在穿州過省的公路，除了汽車、貨櫃車，在中部很多時也會見到哈利電單車（Harley Davidson）在高速公路上飛馳。我在兩星期的行程當中，去了美國中部威斯康辛州的Milwaukee城市，即是哈利電單車廠的發源地及總部。 認識哈利從投資價值開始 　　我認識哈利已是十多年前的事。我當時還沒有電單車牌，也沒現在的成年人「重磅」危機，我怕當時還沒有力量抬起架車！ 　　我認識哈利，是從它的投資價值開始。1980年代，是哈利的危機期。當時盛行高性能的日本電單車，不但慳油、起步快，還有維修價錢公道。哈利當時失去市場佔有率。經過1981年的管理層收購（Management Buyout），重新建立品牌及提升產品質素，哈利也認真學習到日本汽車業對品質要求的嚴格審慎態度。 　　這間1903年開始的電單車廠，再賣的不只是一個品牌那麼簡單，為了迎合全世界不同市場的需求，在美國以外的市場，再也沒有用「大美國主義」的標句（US Centric），反而用這樣的句話，就是「享受公路上的自由旅程」（Freedom of the Open Road）。Harley（HOG）目前是一間有60億美元生意額的大集團。我有幾位「中年」的投資銀行朋友，也多謝九十年代時哈利上升差不多十倍的股價，令子女可以入到一些「貴族」中、小學。我在Milwaukee哈利博物館內，看到一輛貓王皮禮士利（Elvis Presley）曾經用過的非賣品，如果用作拍賣，又是天文數字！ 　　有時不得不讚美國佬，驕傲、自信，也有自大的時候。令我感佩服的，當然還有Starbucks的投資價值。Starbucks沒有像哈利一樣有超過一百年歷史，但收入還比哈利多30億美元！我的模擬組合沒有Starbucks（SBUX），因為邊際利（Profit Margin）極低，大約7％左右。Starbucks再擴張，必須付出貴租金，在人流多的地方才是上策。哈利的邊際利潤是Starbucks的兩倍有多（16.5％），股東回報是37％（比起星巴克的26.69％）。 　　Starbucks於1985年在西雅圖成立，能夠在二十多年內已成為一個強勁品牌，實在十分難得。老實講，我認為它們也是「高級消費玩意」。你去大家樂、美心，同樣也有很好的咖啡（我真心地說），但是你買的，是坐落來飲咖啡的氣氛。我曾經一日也喝幾杯以上，現在可能減少至一周去幾次，還要Decaffeinated那種，不需要那麼多咖啡因提神。 北美之旅再體現Google信念 　　在北美之旅當中，我再次體現對Google的信念。我不知道讀者中有沒有一些中小企公司。Google的商業電郵，方便易用。Google的search engine，在網頁右面可以做一些名為Google Ads的廣告。我有一些比我年紀小的創業朋友，也用Google Ads來發展自己的生意網絡，我講的是向全世界推銷（sell the world）。Google（Goog）的收入是130億，差不多是哈利和Starbucks的總和！市值而言，是1580億美元，Beta值是1.03，這並非很高的beta，forward O只是大約二十六倍，我可以接受，繼續可放在模擬組合當中。 　　我深信，剛才講的三大品牌，在我有生之年（如我還活多50歲），還會存在。在投資而言，只須了解它們行業的轉變、收入來源的衝擊（Revenue Model），然後可決定股票還應否繼續持有。 　　在慈善之旅當中，我是本地「更生會」的義工，也是國際人道組織Mercy Corps亞洲的幹事。除了Mercy Trader的計劃，我在亞洲及北美洲將開始一個Mercy Rider的計劃，一些熱愛電單車的朋友，為貧窮、脫貧而努力，在北京2008年奧運前，開始一個「港京」的鐵騎士之旅。你有興趣贊助我，或參與成為一個Mercy Rider，都同樣歡迎。最後，股票上落是必然之事，一切都會成過眼雲煙。願祝大家平安！mdehedgecenter@gmail.com