| Hong Kong Economic Journal P31 | 理財投資 | 基金人語 | By 龐寶林 | 2007-08-24
| |||
| ||||
| 港股近日的波動真是百年難得一遇。上周筆者撰稿時市場充滿悲觀氣氛，恒指跌至20000點水平，後來最低更跌至19386點。但本周隨外圍市況回穩，港股如火箭般飆升，執筆時恒指升至23000點水平。換句話說，短短5日內恒指從低位反彈18.6%，國企指數更急升28%。很多上周被跌市嚇怕，急於沽貨的投資者，現在真的不是味兒。 筆者已說過美國次按本身是一大問題，但各大財金機構，包括美國聯儲局及歐洲央行，定會用盡方法力挽狂欄，令次按問題不會擴散到其他環節。所以筆者並不擔心環球經濟基調會受影響。而中資股所受影響就更少。根據高盛的資料，高達90%中資股的盈利是來自中國，盈利來自美國業務的只佔0.6%，即是就算次按令美國經濟出現較顯著的滑落，對中資股的影響十分有限。上周的急跌，實在是趁低吸納中資股的難得機會，可惜股市暴跌帶來的恐懼，令很多人不能作理性決定。 除了外圍回穩外，本周另一有利港股的因素，是中央進一步推出「北水南調」措施。國家外管理局宣布，批准天津濱海新區試點開辦個人直接投資境外股市，初期首選港股，且投資額不設上限。這項被市場稱為「資金自由行」的新措施，打破現有QDII的政策框框，令內地居民可直接買賣港股。 這措施對港股刺激作用有多大呢？讓筆者逐一分析：截至7月底，香港股市市值約17.3萬億元，其中中資股（國企及紅籌）的市值達8.4萬億元，佔港股總市值48%。以成交量計，由今年1至7月份港股每日平均成交632億元，中資股的成交佔去了46%。 現在內地A股戶口的數目達1億個，假設其中3成在未來12至18個月會開立香港股票戶口，並打算投資10,000元的話，就會為港股帶來近3,000港元的資金。預料這些資金主要集中買入中資股。3,000億元佔中資股市值的3.57%及10天中資股的成交額，絕對是舉足輕重。 資金到位 須企業盈利配合 此外，現在內地人持有的金融資產總額達到27萬億元人民幣， A股佔其中的18.5%。剛才預計流入港股的3,000億元 （約2900億元人民幣），只佔其中的約1%。由於A股估值遠高於H股，加上中央應會增加資金自由行的試點，開立港股戶口將愈來愈方便，長遠港股佔內地人的金融資產比例將不斷提升，換句話說，未來將有源源不絕的內地資金流入港股。 雖然資金到位，但若企業盈利欠理想，也不能吸引資金吸納。所以我們不能以為有內地資金流入，就什麼股也看好。近日高盛發表的報告表示，基於美國環球信貸市場陰影未除，但中國卻繼續看好，故建議購入「3D股」，即防守性股份 （Defensive）、內需股份 （Domestic demand）及折讓股份 （Discount）。筆者亦深感認同，它們應是受外圍波動影響較少及最能受惠內地資金流入的股份。 本欄組合持有的股票，也是以這類股份為主，例如中國人壽（2628）以及中交建（1800），就屬於防守性股份，二者受經濟周期波動影響較少。內需股的數目不少，但良莠不齊，宜小心選擇。 筆者認為蒙牛（2319）及華創（291）是優質的內需股，值得逢低吸納。至於折讓股方面，很多H股較其A股也有頗大折讓，但並不要因為折讓大而買入，須知道AH折讓收窄，不只代表是H股升，A股跌也可以，故除折讓大之外，也要有理想盈利才行。 本欄組合內的大唐發電（991） 就是一例。此股的AH股折讓高達71%，盈利表現又不俗，市盈率約27倍，以中資股來說屬合理水平。 在上周股市大幅反彈，本欄組合急升11.42%。筆者以25點平掉4張行使價在20000點的認沽期權，獲利13400元。並以31點沽出20張行使價在24800的認購期權，筆者相信恒指短期已累積超過3000點升幅，再升空間不會太大，故沽出期權，以增強組合的回報。 國壽加碼 博業績超預期 中國人壽將在下周一公布業績，參考其對手中國平安（2318），國壽的業績預料會不錯。惟此股近期走勢落後於平安，市盈率現為44倍，較平安的55倍低。若國壽的盈利表現優於預期，其股價有望追落後。因此筆者決定增持國壽，佔整體組合比例達12%。 此外，筆者亦會買入廣船國際（317）。發展造船業是中國國策，由於受惠國策，此股的中期純利暴升6.2倍至4.65億元人民幣，較早前預期的升逾4.5倍為佳，每股盈利94.04分。假設下半年的純利能保持，全年的每股盈利約1.88元，即此股的市盈率可降至25倍。然而廣船的訂單應接不暇，故未來幾年就算盈利增長沒有6倍那麼誇張，也應有一定程度的增長。此外，內地造船業有望重組，廣船料可受惠。 最後，筆者會沽出華晨中國（1114），由於當初買入此股是博其盈利可改善，屬投機性質，但現在的波動市況，這類股份往往落後大市，故先行沽出。 | ||||
2007年8月23日星期四
3D股可續看俏
