新京報 2007-10-16
A股估值已超日本泡沫破滅水平
滬深A股的接連上漲使得人們幾乎遺忘了估值壓力的存在，但實際上，現在的估值壓力比以往任何時候都要大。
截至昨日，滬市的整體靜態PE(市盈率)為70.79倍，深市為72.39倍。但由於國慶長假以後市場的上漲主要集中在滬市，深市PE最高值反而出現在10月9日，當時深市的靜態PE為73.8倍。
上述數據已經遠遠超過了2001-2002年時A股的PE峰值。超過70倍的PE水平也高於日本股市崩潰前的估值水平，1987年至1989年間，日本上市公司的PE維持在60-70倍之間。
據《中國證券報》統計，其根據中報數據得到的PB(市淨率)指標也已高達6.7，而日本股市在泡沫前的PB峰值也僅為5.4倍。
上投摩根基金認為，如果從企業成長性來說，上述情況略有好轉。如果觀察反映企業成長性的PEG(市盈率相對盈利增長比率)指標，按2007年上半年的平均淨利潤增長76%來計算，當前整體A股PEG僅為0.93。但基金公司認為，這樣的超高速增長是否可持續，存在很大的不確定性，因為相當部分的利潤來自於股市上漲所導致的投資收益貢獻，以及股改後上市公司釋放隱藏利潤的衝動。
另外，第三季度的盈利增長被認為是能否改善目前估值水平的重要參考指標。10月下旬是三季度業績的密集披露期，國泰基金認為，上市公司間的業績增長的分化也會對市場走勢產生不小的影響。
南方日報 （解讀十七大）：
東莞證券首席分析師李大霄昨日嚮本報記者表示，十七大開幕式上，對資本市場的有關表述值得投資者深思。“改善資本市場的結構，說明未來有關資本市場的制度性建設將會提速。例如，推出創業板，完善多層次資本市場體系；推出股指期貨，完善市場交易機制，等等。”他還指出，應關注到中央將加強金融的監督和調控，股市的不理性上漲是不可能長期延續的。
在十七大召開前夕，央行為加強對銀行信貸的控制，將存款準備金率再度提高到13個百分點，創下10年來的新高；而加速資產供給、通過QDII分流國內資金、嚮社保基金化轉國有股，也說明管理層正在用更為市場化的手段對股市進行積極調控。
而萬聯證券研發中心總經理黃曉坤表示，在十七大期間，預計股市將保持穩中有升的格局，隨股指期貨越來越近以及港股的上漲，近期“A+H”板塊將成為市場的主流。
尋找投資機會
對於市場人士而言，雖然股指突破了6000點，但對未來的擔憂卻在不斷加深。據長城基金公司統計，目前A股最新的平均市淨率(每股股價與每股淨資產的比率)已經接近7倍，超過了東京1989年泡沫最高峰時期的市淨率，也超過了台北1992年股市12000點時的市淨率，創出了全球股市歷史新高；而靜態的市盈率已經達到73.17倍，距離2001年最高水平的76.36倍僅相差4.35%的空間。“目前的股市已經脫離了價值，完全是由資金所推動的”，黃曉坤表示。
而市場人士也希望從十七大後所帶來的一些變化中，挖掘到一些新的投資機會。富國基金表示，十七大後醫改草案可望出台，主要內容包括醫藥分家、政府加大投入。這對醫藥流通、普藥、疫苗等企業有帶動作用。推動醫藥板塊股價上漲的有利因素包括行業利潤穩步回升，相對估值不再偏高。
