阿里巴巴

阿里巴巴未來3年純利 料年增48%（經濟）

【本報訊】集資最大之Dot-Com股阿里巴巴已展開其上市前推介工作，據其保薦人摩根士丹利研究報告預期，全球市佔率達66%的阿里巴巴，其2006年備考純利將由3.57億元（人民幣，下同）增長至11.59億元，3年複合增長率達48%。 憂貿易戰衝擊業務 　　據同為保薦人高盛之研究報告指出，在眾多上市電子商貿公司之國際網上交易市場收入計算，阿里巴巴06年的市佔率達66%；若只計算內地的電子商貿公司，其市佔率更達70%。 　　大摩指出，阿里巴巴純利率可由06年的26%增至31%，08至09年仍可維持31%至32%水平。由於阿里巴巴過去採用了股權激勵機制（Stock-based compensation），06年相關費用便達1.14億元。故若不計算有關費用，大摩預期阿里巴巴的07至09年純利率甚至可達40%至42%。 　　大摩和高盛均沒有直接評論阿里巴巴的合理估值，不過兩者均有列出內地搜尋網站、內地電訊公司、美國網站和貿易媒介等作估值比較。高盛更把阿里巴巴和內地網站百度、騰訊（0700）和以香港作為基地Global Sources作比較，三者的08年預測市盈率分別為78倍、40.2倍和22.7倍。綜合而言，高盛和大摩均關注中美或中國與其他國家的貿易戰會對阿里巴巴業務不利。此外，行業競爭日益激烈，以及會籍為一年內的客戶流失率高，也是其風險因素。