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| 中共第十七屆全國代表大會（十七大）剛圓滿結束。但對我們這些投資者而言，卻是部署未來五年投資大計的開始。 以往內地經濟目標，是希望在2020年整體GDP翻兩番，但今次十七大的報告中，卻加了「人均」兩字，即提出在2020年人均GDP翻兩番，達到2500美元以上的新目標，這目標是希望全國人民也能分享經濟增長成果，提升生活質素。不要小看這兩個字，要做到「人均」，就需要一系列的政策配合，而這些政策背後，又可令某些行業受惠。這些政策中，主要圍繞以下三方面： ‧提高節能環保水準 ‧提高企業國際競爭力鼓勵自主創新能力 ‧推進金融體制改革發展各類金融市場 以往內地只眼於經濟增長，忽略環境保護，結果污染問題愈趨嚴重。人民就算賺到錢，也難享受高質素的生活環境，鼓勵節能環保，可刺激企業提高生產效率，避免浪費外，亦可改善整體人民的生活質素。 據2006年全國人大通過的「十一．五」規劃中，到2010年，全國單位GDP的能源消耗，由2005年一點二二噸標準煤，下降到一噸標準煤以下，降低約20%。這意味2006至2010年期間，平均每年單位GDP能源消耗降低率為4%。上半年全國單位GDP能源消耗同比只降低2.78%，與4%還有距離。 從十七大報告中，我們可以預期國家將繼續積極推出節能減排的政策和措施，一些收益來自節能減排和環保主題下的行業定可受惠。筆者早前推介過的中國高速傳動（658）就是一例。此股早前公布上半年業績，純利達1.34億人民幣，大升四點三倍，較預期理想。另外，若內地糧食價格回復穩定時，發展乙醇業務的中國糧油亦可留意。 企業「走出去」提高競爭力 中國雖被冠稱為「世界工廠」，但主要也是生產一些低端產品，或負責一些附加值不高的工序。一件零售價為100元的貨品，中國方面往往只能賺當中的1、2元。由於毛利率少，為了提高利潤，商人唯有把精神放在如何壓低成本，這情況最慘就是工人，工資常被壓在低水平，經濟就算如何增長迅速，他們的得益也不大。 若企業要發展科研，生產高端產品的話，不但不會再「剝削」工人，反而要投放更多資源培育員工。此外，企業才能提高國際競爭力，對整個國家的長線經濟發展也有好處。 事實上，現在很多中資股因為盈利增長迅速，而獲得高估值。但未來這些股票的盈利，能否繼續維持高增長呢？筆者早前說過，有併購重組活動的企業，未來維持高增長的機會較大。而這些能夠提高競爭力的企業，未來盈利增長也可看高一線。筆者相信能夠「走出去」的企業，其競爭力能最有效地提高。企業通常會採取下列這十二種「走出去」的策略: 1.資源開發策略 在靠近高端戰略礦產資源儲蓄的地區，設立自己的生產製造基地，為企業生產提供豐富及穩定資源。 2.土地承包策略 承包開發海外土地資源，建立培養、加工、銷售產業鏈一條龍，實現中外雙贏局面。 3.企業併購策略 這屬於一種「四撥千斤」的策略，例如聯想收購IBM個人電腦業務。這方法具有較大風險，但若成功可令企業迅速壯大。 4.產品創新策略 通過產品走出去，並用國際先進技術、按國際標準進行研究和創新，此乃推動產品創新的主要策略。 5.品牌國際化策略 企業把內地優秀的品牌在國外生產、銷售等，建立國際品牌，並較容易獲得內地、外地消費者信任和歡迎，提高銷售量。 6.延長價值鏈策略 許多內地企業產品出口主要依賴海外的代理商，這雖可利用代理商現有的銷售渠道及獲得一定的利潤，但始終建立自己的銷售渠道，推銷企業品牌及產品，可延長價值鏈，形成增值收益。 7.投資策略 透過投資國外優質企業或項目，獲得較內地更大的投資收益。 8.境外上市融資策略 中國現在已有上百家企業在海外上市，這既可借助國外資金發展業務，也帶來更加規範化的經營管理模式。 9.跨國中介諮詢策略 中小型企業可以聘請國外中介諮詢機構對國外政治、經濟、法律、市場及人文環境等進行研究，增加走出去的成功機會。 10.承攬工程策略 雖然這屬於相對傳統的模式，中國政府卻一向重視，並可充分利用中國的比較優勢。 11.商品貿易策略 內地企業早已把有競爭力產品推銷至海外市場，如溫州鞋及打火機等。 12.勞務輸出策略 中國為勞動力資源大國，包括駐外地機構僱員、海員、護士、廚師等……。員工可從中累積豐富經驗，從而提高質量。 正在或將進行以上十二項策略的企業，除了盈利料可繼續維持高增長外，相信亦能獲中央較大的支持，值得看好。十七大報告中闡明，要推進金融體制改革，發展各類金融市場，例如優化資本市場結構及提高直接融資比重。從這點可看出，中央是十分希望內地股市能健康發展，令更多企業能透過股市集資，減少對銀行貸款的依賴。因此中央就算推出冷卻經濟措施，相信也以減少影響股市為大前提。 此外，中國證監會副主席屠光紹透露，目前股指期貨準備比較充分、推出條件比較成熟，其他新品種工具推出工作也在準備之中。由此推論，管理層實際上已經基本準備好股指期貨出台前的準備，只是在選擇合適的時機將其推向市場。始終內地股市估值偏高，故股指期貨推出初期，或令內地股市有較大的調整。不過為內地股市泡沫洩洩氣，反而有利長遠的走勢。 雖然利好消息續充斥香港股市，但港股在高位遇上阻力，表現反覆。從上周開始，恒指四次挑戰30000點（包括昨天）也無功而還。昨天早市曾升至29943點，可惜未能突破30000點就輾轉回落至29350點，恒指收報29854點。雖然距離30000點只差146點，但從期指大戶的部署看，30000點的阻力十分大。 鞍鋼急挫或與供股有關 中國國家統計局公布，第三季內地生產總值（GDP）按年上升11.5%，而首三季亦同樣上升11.5%，與上半年增速持平。上述數據顯示，雖然中國政府推出多項宏觀調控措施，中國經濟仍然保持強勁增長勢頭。其他經濟數據亦繼續保持高位。9月份消費者價格指數（CPI）按年上漲6.2%，雖然略低於8月6.5%的升幅。 全周來說國指表現也跑輸恒指，本欄組合持有較多國企股，故受到拖累，上周下跌2.04%。組合中表現最差是鞍鋼新軋鋼（347），上周下跌達13%，這相信是與其供股活動有關。 鞍鋼將按十供二點二的比例供股，H股每股作價15.91元。前天供股權在市場買賣，由於很多投資者也不願供股，把供股權沽出，令供股權價格下跌，這令正股價格亦受到拖累。 | ||||
2007年10月27日星期六
龐寶林1026
