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| 最近，不少基金經理及分析員面對極大的挑戰與矛盾，因他們視為價值投資鼻祖的美國股神畢非德可能已全數出售中石油（857）股權。究竟他們應否跟隨？於2003年4月期間，畢非德以不足1.7元的價格吸納中石油股權23.47億股，佔中石油已發行股本13.35%。 自畢非德持有中石油至今年4月12日，中石油已累計派發股息0.96元╱股，畢非德昔日買入成本大半早已經收回，況且中石油股價已從昔日1.7元上升至超過18元，畢非德此舉被投資者視為價值投資法及看好中國的絕佳示範。 然而，畢非德於7月12日，以12.46元的平均價拋售一千六百九十萬股中石油，持股比例由早前的11.05%，下跌至10.96%。根據港交所（388）的規定，持股比例超過5%的大股東必須在持股比例超級整數變動（如畢非德是次便超越了11%）時向港交所申報。 此後，畢非德接連五次向港交所申報減持中石油股權，最近為9月25日，並以12.8元的價格減持中石油二億二千零五十萬股，持股比例下跌至5.44%，就算持有小量股權，對中石油股價升跌的影響已不大！ 筆者在上周五的東驥股票組合內加入中石油及建議各位讀者買入，若不是周五見報，應可以早點以較低的價位購入；事實上，不少基金經理都在思考此問題—應否跟價值投資法大師畢非德一起沽貨？鄧普頓的麥樸思已立即否定，還表示需長線持有；香港股神「四叔」李兆基也認為不須沽售中石油的股份。 相對全球性油公司而言，中石油的估值不便宜，但以中國股市的水平（尤其是A股的角度），二十餘倍的市盈率則屬非常便宜，不少投資者還預期中石油可引入其他注資項目！其實，不少投資者不僅對中石油有此想法，他們對大部分H股回歸A股的股份均有憧憬，冀望股價也有類似的升幅。 同時，中國已推出了四隻QDII的基金，每次招股也反應熱烈，例如上投摩根在一天內便獲得1000億的認購額；這些基金不但可以投資港股，還有亞洲地區╱國家的股市，甚至全球股票市場！若它們投資香港股市的話，必定投資於折讓大、盈利良好的H股，且內地基金經理比我們更了解A、H股的狀況，如注資、重組等消息，故他們投資速度既快且狠！ 中國人民銀行行長周小川【圖】早已說明QDII的額度將增發至300億美元，若內地基金經理的投資速度太慢的話，他們便有機會「愈買愈貴」，H股便因而A股化！相信各位讀者也注意到每一隻有機會回歸A股的股份，其股價均大幅上升，如中石油、中煤（1898）、中海集運（2866）、富力（2777）、首創（2868）、復地（2337）、中移動（941）、首都機場（694）、紫金（2899）、長城汽車（2333）、哈爾濱動力（1133）、上海電氣（2727）……，部分股份已肯定回歸A股市場，但部分還未有定案，造成各位投資者不斷在市場內「尋寶」，根本不會考慮其基本因素，如盈利、估值等。 據說大型投資銀行的分析員，近日開始採用這角度衡量有關股票，如近期神華（1088）回歸A股，其H股股價被大幅調高至「紅底股」的新高目標水平！究竟誰對誰錯、是耶非耶？往後才可定斷！ 持貨或出貨須視風險 若閣下的風險承受力強，又在頗低水平購入，應可以繼續長線持有中國的基金或股票，或可轉往亞洲或全球性的基金。當然不少投資者擔心適逢1987年股災二十周年或10月份股災的心理障礙，畢非德、新加坡淡馬錫及美國鋁業等紛紛大手出貨的影響下，部分投資者也趁高位出貨及減持，把利潤鎖定；更何況不少有紀律的投資者設定港股上升至30000點及國企指數至20000點後便陸續出貨！令港股在周二出現反覆和「插水」的情況。 雖然「港股直通車」尚未通行，但QDII基金已陸續「揮軍南下」；另一邊廂，內地銀行的QDII也獲得大幅超額，如華夏銀行抓緊QDII放行A、H股價折讓將逐漸縮小的大好機會，推出慧盈5號，集中投資於四家折讓大的A、H股份，包括中國遠洋（1919）、華能國際（902）、兗州煤（1171）和中國國航（753）等，行業覆蓋運輸、煤業、電力及民航等，達致分散風險之效。由此觀之，A、H股折讓大的股份乃目前銀行及基金公司QDII產品之重點投資項目，綜觀過往的慧盈1號至4號，其投資目標只投資銀行股、指數或霸菱香港基金及美林礦業基金等。 筆者近期經常到內地演講，發現不少2000萬元以上的大戶已漸漸縮減其A股的倉量（即成分比重），並開始加重其H股股份比例，待港股直通車的來臨後，轉由乘坐國內直通車的客戶接貨！加上內地證券公司的QDII也尚未實行，相信升幅可能仍非常可觀。 東驥研究部認為中國的國策乃希望利用香港的平台鍛鍊國內基金經理及一眾散戶，待時機成熟後才開放A股市場，此舉既降低對A股的風險，也符合國策之需要。況且在H股下跌時，投資者不似在A股下跌般惱怒政府！所以，港股直通車及QDII等必定實行，各位讀者╱投資者不用擔心，只是好事多磨，必須具備耐性而已。 現在港股30000點及國企指數20000點出現阻力，筆者估計內地銀行、基金公司的QDII、未來的港股直通車及國內證券公司╱其他金融機構的QDII等陸續登場，在盈利仍上升的情況，中國股市應有機會突破20000點關口！但其波動率卻愈來愈大，若投資者「畏高」的話，可先行取回投資本金，讓餘下的利潤繼續賺錢，相信這為較安心之策，成效也更大。 印度股市曾急挫9% 東驥模擬組合本周在歐美股市下跌中仍上升，其中升勢最凌厲乃景順亞洲棟樑基金，上升了5.36%，此基金不但增長強勁，兼具防守性；亞軍是寶源的商品基金，上升了4.27%；季軍是首域中國基金，上升達3%；東方理東協焦點基金也上升了2%；下跌的基金包括韓國及巴西等。 印度一周僅上升0.66%，但由於本周股市三度開市後不久即暴跌逾9%，並隨即宣布停市一小時。據法新社報道，導致股市暴挫的原因是有報道稱印度證券交易委員會（Sebi）建議將禁止所謂的「參與憑證（participatory notes）」式股票投資，這種買賣方式令海外投資者得以透過合格外資機構匿名、間接地買賣股票，監管機構此舉將制約海外個人投資者投資印度股市。 投資組合成立總投資額為一百萬港元；成立於1997年2月24日；本組合每周結算一次；開始投資日期1997年2月17日；開始投資額一百萬港元，成立至今變動623.78％；推出至今平均年回報19.56％；2006年變動29.81％；1星期變動1.61；年初至今變動26.37。 基金價格可升可跌，以往業績並不代表將來之業績之保證。 | ||||
2007年10月19日星期五
龐寶林1018
