（06年1月曾email給家人, 來源不詳）
林森池 「新股王論」
「投資可創富，投機屬賭博」這句話是一代證券分析家林森池投資心法
的總結。早前 他在香港大學的一個講座上強調投資股票是嚴肅的行為，等同投資一門生意，回報是分 享公司成長的利潤。如果心存僥倖，隨便選擇一個股票，以低買高賣獲利，這種投機心 態其實與「買六合彩」無異，單靠運氣往往會令人失望。投資股票需要先通過基礎分 析，徹底了解公司的運作、財務狀況、經濟環境等，以減低風險。 現在投資的門路眾多，如黃金、外幣、地產、股票、衍生工具等，但林森池認為外幣 的回報太低，從70年代開始，升幅最大的日圓也只是上升了4倍，回報與港元息率相差 不遠。而黃金的價格起跌大，但真正的升幅小，70年代，美國因貿易逆差過大，國內沒 有足夠的黃金支付貿赤，於是美元與黃金正式分家，改與一籃子的貨幣掛鉤，黃金價格 更跌至歷史性的低位。 初哥應遠離衍生工具 至於投資衍生工具，就更加近於賭博，利用股市的波幅獲利，屬於大戶與小投資者的 對賭。細看之下，這只是一場零和遊戲，而且參與遊戲的雙方，地位並不平等。在香港 現時的證監條例下，大戶幾乎佔了絕對的優勢。曾管理全球最大的麥哲倫基金 （Magellon Fund）的林奇（Peter Lynch）和號稱股神的巴菲特（Warren Buffett）一 直對衍生工具的態度十分審慎，甚至認為應該立例取締。林森池就形容有關買賣為「不 公平競賽」，他建議在證監會立例撥亂反正之前，小投資者不宜沾手。
「香港法例規定未滿十八歲人士不可賭波和賭馬，但證監會並沒有立例，保障『投資 水平未成年』的『阿婆』參與買賣衍生工具。」
據美國《福布斯》雜誌最新一期世界富豪排行榜，從第一至第十位，除了排第二位的 巴菲特，其餘九位，包括首富微軟的比爾蓋茨和沃爾馬特家族的五位成員等，都屬於實 業家，巴菲特也只會選擇優質的股票作長線投資，從不參與短線的投機炒賣。反而大家 所熟悉的股壇狙擊手索羅斯，其身家原來並不入流，證明成功並沒有捷徑，也沒有不勞 而獲的財富。
「若你手上有資金，你可以自己開設公司，或者投資入股其他公司。如果你看好地產 市道，但自問發展地產的能力不及李嘉誠，那麼不如直接買入長江的股票，讓他幫你賺 錢吧。」
股市帶動經濟創富
為甚麼股市可以帶動經濟和創造財富？林森池嘗試用經濟學家米塞斯（Ludwingvon Mises）和哈耶克（Friedrich A. Hayek）的供應經濟學理論解釋。這「小政府，大市 場」理論曾被前英國首相戴卓爾夫人採用，以改革英國的經濟。當時的英國國企已經病 入膏肓，靠政府不斷補貼支撐。戴卓爾夫人上台後即大刀闊斧把國企私有化，接受市場 監測，提高效率。上市後可擴大吸納資金的層面，因為市民手上的積蓄遠多於國家的資 金。有了資金，公司就可以擴充，創造更多職位，而高就業率會刺激消費，令資金回流 入市場，形成良性循環，經濟發展有如雪球愈滾愈大。
林森池認為投資股票需要審慎，選擇優質的公司。他對這方面有三點建議，首先從宏 觀的角度，觀察整體經濟處於增長還是萎縮；然後了解目標公司是否擁有市場經濟專利 ；再深入分析公司的往績、各項回報率、財政狀況、前景、管理層作風和公司「內在價 值」等。
中印尋找「千里馬」
上文提及的市場經濟專利與我們所認識的品牌專利和「特許經營權」的概念不同。公 司擁有市場經濟的專利生意代表這些公司的邊際利潤較有保障。以地產行業為例，政府 雖然並沒有明文規定保障其專利，但如果你擁有尖沙咀北京道的業權，因其人流和地理 位置，已足以令其上蓋物業的租金收入穩定增長，又無需受競爭威脅。反觀品牌專利， NIKE雖然擁有旗下產品的版權，但它仍然要面對來自其他無數品牌的競爭，如Adidas和 SuperX等。
與專利生意相對的就是過度競爭的生意，這是一門大眾化及沒有專利保障的行業。現 時世界上大部分商品的質量都有公認的標準，例如鋼鐵，無論中國或美國所生產的不鏽 鋼都是根據相同的標準來劃分質量。如果質量厚薄相若，生產商只能在價格上競爭，而 價格競爭通常會把邊際利潤壓縮。
在林森池眼中，香港過往具備市場專利的公司（他稱之為千里馬）包括匯豐、恆生、 長江實業、電訊盈科、中華煤氣、太古等，它們從77年到97年之間的股價增長達每年 20%至30%。然而時至今日，他們部分已失去了其專利，如恆生和電盈，其餘即使保留專 利，但香港經濟已過了起飛期，增長開始放緩，因此他們的股票再難出現如此巨大的升 幅。
那些30年前的千里馬，已經跑得太久，跑累了，而且本地仍充滿活力的大公司不多， 林森池建議應該把視線轉到新興的股票市場。他特別看好中國和印度，認為兩地的市場 潛力有如70年代的日本，可以尋獲不少千里馬，重新上路。
Kiss投資心態
■電視劇《大時代》裡的劇情，竟然在現實的股票市場帶出「丁蟹效應」現象。
儒家有「修身、齊家、治國、平天下」的人生格言，而林森池表示他的人生計劃也分 為四個階段，統稱四仔理論，分別為老婆仔、樓仔、細路仔和車仔，他希望把這個配以 他的投資理念推介給時下的年青人。
「年青人完成學業，踏出社會，在有一定經濟能力後，才娶一個老婆仔，之後一同供 一層樓仔，再生一個細路仔。車仔是非必要的高消費品，應該放到最後，待生活穩定， 待有餘力時才考慮。」
談到買車，原來林森池對這方面也有一套心得。「我從來不會買新車，因為不划算。 車價一大部分是稅款，而且新車一落地便會貶值，所以我只會考慮二手車。我現在駕駛 的是一輛80年代的Benz。除了價錢便宜，二手車還有其他好處，好像二手車時常需要維 修和更換零件，帶動相關行業，間接推動經濟，而且時常光顧一些車房和零件店，使我 更受歡迎。另外，懂得欣賞二手車是品味的象徵，出街都覺得特別有型。」
林森池認為婚後的投資策略可分兩方面，兩夫婦可以一人負責供樓，另一人負責投資 具潛質的股票。香港的樓價一直和本地國民生產總值（GDP）掛鉤，從70年代到現在， 本港經濟處於上升期。1978年的太古城和置富花園的樓價也不過是每呎200港元，現時 兩個屋苑的呎價已上升到4,000至5,000港元，增長達20多倍。本港的經濟增長雖然已經 放緩，但林森池和其他經濟學家都認為未來30年的增長率仍有每年3%，加上大約4%的租 金回報率，應該足以抵銷供樓的利息支出。 林森池所談及的投資，無論是樓市或股市，都屬於長線，期間每每出現時局不穩，會 有起起跌跌。他以巴菲特為例，指出只要完成投資前的分析，就不必為短暫的上落而費 神。
「巴菲特絕少留意股票的價位，他只在買賣時才查詢價值。我投資的心態很簡單，可 以用四個英文字來概括—KISS，意思就是Keep It Simple and Stupid（簡單和愚蠢地 保管著）。」
見樹又見林的分析員
■林森池認為在股市有波幅冇升時仍能獲利，與炒賣無異。
林森池是香港第一代證券分析師，從事證券分析20多年，1967年畢業於香港大學歷史 系，1972年被英國維高達證券公司聘為證券分析員。
他在1977至1982年任職獲多利投資服務有限公司（匯豐銀行屬下機構）執行董事，專 責管理基金及港股投資。80至90年代，他歷任美林證券及瑞士聯合銀行副總裁，主管香 港股市分析部門，向歐美基金推介港股。其間，他又促成美林證券及瑞士聯合銀行成為 香港聯交所會員。其後於90年代中期退休。林森池所著的《證券分析實踐》一書總結了 他畢生的投資經驗，最近更登上了商務印書館05年暢銷書榜中文書（非文學類）第二 位。
2002年，他提倡以發債方式紓解特區政府的財赤，部分建議更被政府採用。著名財經 專欄作家林行止曾稱讚林森池是股壇難得具備「見樹又見林」本領的證券分析員。
