龐寶林0928

數瘋狂牛市還看今朝

無論股市、樓市或其他投資市場也好，上升最終只是靠一個理由，就是買家力量大過賣家。但若果升勢是靠一班沒有實力的買家的話，這個升勢是很不健康，而且，未來大幅下滑的風險相當大。1997年時香港的樓市及股市，充斥大量炒家，他們根本沒有足夠資金長期持貨，後來遇上金融風暴，這些炒家急忙「斬倉」，令股樓的跌勢不可收拾。　　如今港股能長升長有，原因是入市的買家，很多也是有實力的資金，例如國內機構投資者資金、港府資金、或其他國家的主權基金。這些買家不單不會在跌市時急忙平倉，反而會趁低吸納，配合港股市盈率不太高，企業業績又理想，故筆者認為港股的升勢仍屬健康，各位讀者不用「畏高」。 700億「北水」湧港 　　事實上，未來有源源不絕的北水南調，支持港股的升勢。雖然「港股直通車」未直式開行，但QDII（合資格境內機構投資者）資金已正式殺入香港。內地首隻基金類QDII產品「南方精選配置基金」已於兩周前完成銷售。據該基金投資團隊人士說，早於上周已正式開始買賣港股，預期此基金投資港股的資金約62億港元。而未來一個月，將有最少五隻QDII產品成立，保守估計一個月內將有約700億元「北水」，透過內地基金公司湧攻入香港股市。 　　內地樓市的升勢，雖與港股不遑多讓，但其買家的實力，筆者則有疑問。在內地買樓，一宗交易可能有三份合約，俗稱「陰陽合約」。一份是真正的買賣合約（陽合約），而另外兩份（陰合約）中，一份是把成交價「報細數」，目的是要少交相關的政府收費及稅項等，至於另一份則是將成交價「報大數」，為的是向銀行申請更多貸款。有部分炒家就利用報大數的「陰合約」向銀行貸款，這樣往往能取得樓價百分百貸款，即不用付出首期。 內地房產股料受壓 　　在樓市造好時當然沒有問題，但當市場氣氛逆轉時，炒家就會急忙「斬倉」，令樓價大跌。這情況與美國的次按問題有點類似，同樣地有很多缺乏實力（置業首期也沒有）的人入市。因此筆者雖認為內地樓市長線趨升，但短期或會反覆，而中央料會在「十一黃金周」前夕出招壓樓市，亦令樓市添上陰霾。內地房地產股受此影響，昨天在大升市下逆市下挫，筆者決定先避其鋒，減持該類股份。 　　中央對內地的通脹問題十分重視，因這會影響社會穩定。國土資源部和農業部周一聯合發表文章，表示中國將鼓勵禽畜養殖業規模化，合理安排大型養殖場的養殖用地，而規模化禽畜養殖用地確定後，不得擅自將用地改變為非農業建設用途。現在散養仍是內地養豬普遍做法，若能發展多些大型養殖場，就可有效降低養豬死亡率，令豬肉供應更穩定，從而使豬肉價格下跌。 　　筆者相信豬肉價格升勢應能受控，這有利內地的肉製品供應商。雨潤食品（1068）是受益者之一，雨潤的業務包括冷鮮肉及冷凍肉屠宰、生產及銷售的上游業務，以及生產加工肉製品如香腸、火腿等的下游業務。 　　雖然今年鮮豬價格上升，增加雨潤成本，但雨潤能夠把成本轉嫁至消費者上，故上半年業績不俗。截至今年6月底止，雨潤中期純利升近50%，至3.8億元，若扣除期內政府為獎勵公司發展的補貼5848萬元以及因併購業務所產生的4998萬元負商譽，純利為2.7億元，較去年同期升約30%。如今鮮豬肉價有望見頂回落，雨潤在下半年的盈利應可看高一線。此股昨天剛剛創新高，技術走勢不俗，筆者決定買入。 難得一遇大升市 　　港股在今年第三季的升勢，以點數計是紀錄以來升幅最大的，季內的高低位相差達7735點。1999年及1993年第四季的升市，升幅排名第二及第三，高低位相差為5072及4180點，遠不及今次升市的幅度。雖然累積升幅龐大，但現階段市場仍充滿利好消息，不宜過早減持。買入雨潤食品後，本欄組合已接近百分百持貨。 　　神華能源將發行A股，但由於之前升幅已大，上周表現一般。筆者估計在A股正式上市後，此股或會出現獲利回吐，但此時正是長線吸納時。神華能源集煤炭、物流及電力業務於一身，吃盡整條產業鏈每項環節的利潤，是內地最大的一體化能源上市公司，配合國策大力發展基建，神華這類企業未來幾年料有穩定且較高的盈利增長，值得長線持有。 　　事實上，在美息趨跌下，美元明顯弱勢，這有利資源及礦業股的表現。從附表可見，上周三大升幅的國企成分股中，全是資源及礦業股，由於筆者預期美元會續跌，故這類股份在第四季料可續升。