| Hong Kong Economic Journal P29 | 理財投資 | 基金人語 | By 龐寶林 | 2007-09-06
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| 記得數周前，筆者在本欄提出當亞洲及新興市場股市能夠擺脫歐美股市的影響，可能是個別亞洲及新興市場股市再度上升和值得投資的時候。 首先以A股而言，上海A股在8月份持續上升23.6%，深圳A股在8月份也上升了19.5%，9月份再創新高後回軟，完全不受外圍市場的影響，即使香港的H股及港股也在次按的陰霾籠罩中雙雙創新高。正如筆者估計，中國、印度等經濟體系屬年輕和有活力的，受次按風暴的影響較小，所以兩地股市的反彈力最強和最快！ 雖然次按的風眼源於美國，其股市今年迄今仍上升約8%，若以歐羅計算，仍升了4.7%，但對歐洲及日本股市的影響較深，反彈力較弱，須知不少歐洲金融機構均牽涉在次按投資上，比美國的金融機構也不遑多讓！ 至於日本市場，其經濟體系已屬垂暮之年，受次按風暴、全球股市及經濟發展等影響而下跌，日本經濟復元速度必定稍慢，所以日股仍處於16184點水平，距離高位18000點仍很遠，更何況美國是日本第2大出口國！幸好，中國已取代了美國成為日本第1大出口國，中國經濟正處於旺盛之年，否則是次次按對日本經濟及日股的影響更嚴重。 所以，美國經濟放緩對日本經濟的影響不能仿效中國的做法，即刺激內部消費抵銷美國經濟放緩帶來的影響，因為日本屬全球平均壽命最長的國家之一。長者的消費項目主要為醫藥、保健或旅遊等，較困難增加一般性的消費支出，故日本股市須待全球股市大幅回升後，才可投資落後的日股！然而，哪些亞洲股市真的可以擺脫歐美股市影響？下文自有分曉！ 韓台泰多資金流出 在7、8月份，全球受次按問題困擾，不少對沖基金面對贖回潮，因而把資金從套現能力高及獲利較豐的亞洲股市流出，其中流出量最多是南韓，高達142億美元；第二為台灣，也達67億美元；第三是泰國，為2.6億美元；相反，印度卻錄得19億美元的進賬。由於印度本地基金及投資者大幅入市支持股市，印度股市受次按的影響更小，印度股市指數現為15476點，距離今年高位15868.85只有2.5%。 南韓股市方面，雖然外資大額撤走，但在大部分本地的退休金及資金不斷趁調整吸納下，也逐漸收復失地，距離本年高位2015.48只有7.5%。香港及中國則有賴本地及內地資金填補外資的空缺，這點從成交量不斷接近新高及指數屢創新高便可引證了。 事實上，自今年7月24日起，全球正式受次按問題影響，外資從南韓、台、印度、印尼、泰、菲等合共撤走250億美元，為是次牛市中任何一次調整的兩倍多，但亞洲的股市表現中，尤以中國及香港的股市表現更佳，亞洲各地區分別從今次低位反彈8至26%，若不包括中國，則反彈8-15%。 歸根究底，亞洲股市因經濟基金因素良好，由本地資金代替撤走的外資，所以受美國次按的影響較歐美小，亦可擺脫歐美股市的影響。若亞洲股市持續向好的話，機構投資者一定備受壓力重投此等市場，相信屆時的反彈不小。以印度為例，政府近期推出要求印度企業向本地銀行借貸的政策，代替跟海外銀行借貸。 印度企業一般在海外借貸的利率為3.5%至4%，較印度的銀行借貸利率為低，使印度銀行有頗大的競爭壓力，利潤也因而下跌；但當此措施實行後，印度銀行的競爭減小，利潤相對增加，貸款的素質也提升，可令印度銀行因盈利上升及其股價一年有機會上升20%，其中以ICICI、HDFC及印度國家銀行等最為受惠。 亞洲諸國╱地區的經濟均已升溫，如中國、印度、南韓、新加坡等地不斷加息或出現加息壓力，足以證明政府希望透過加息或加稅等措施為經濟降溫。是次次按事件把全球經濟發展步伐拖慢了，反而對此等國家有利，這可能使亞洲諸國╱地區的加息步伐放緩，相信有利股市發展。然而，歐洲可能更因次按問題暫停加息！ 若次按沒有進一步壞消息的話，對投資者的心理影響漸減，如近日有關次按問題的標題，已從報章頭版移到較次要的位置便可見一斑。所以，只要次按不引發美國經濟衰退，亞洲地區及中國因基本因素良好，如貿易盈餘、巨額外儲蓄、高儲蓄率、幣值偏低、內部消費不斷增長、人口年輕等，再配合美國減息的話，對亞洲經濟發展更為錦上添花！那麼，部分亞洲股市應可與歐美股市脫！ 一周升1.75% 東驥增長模擬組合一周上升了1.75%，旗下所以投資的基金紛紛上升，上升幅度最多為富達歐洲進取基金，上升了4.62%，表現最差為Man AHL Guaranteed Futures Ltd.，升幅欠奉。組合今年迄今上升13.48%，比MSCI的6.02%，高出7.46%。全球股市已從8月份低位反彈超過跌幅的一半，部分市場更創出新高，究竟應否趁反彈減持？抑或繼續持有，甚至加碼？ 美股以納斯特指數的表現最強，較今年高位2724.74只下跌3.5%，這歸因於戴爾、蘋果電腦等業績理想。另一方面，i-Pod與i-Phone的銷售強勁，筆者剛從美國回來，在美國購買i-Phone的話，客人最少等1個月才收到貨！ 筆者相信從短期而言，全球股市已反映美國快將減息；若美國不減息的話，股市勢將獲利回吐，並可能會再試8月份的低位，但應不會跌破。相反地，即使美國減息，但只減0.25厘則屬太少了，股市可能也會下調；若減息0.5厘，股市也不會再大幅反彈。 從中、長期而言，若9月18日減息的話，市場將再預期聯儲局減息，以支持股市繼續反彈，故投資者必須小心9月18日不減息的風險。當然，從政治角度而言，美國明年踏入總統大選年，政治壓力應促使聯儲局減息，故無論政治及經濟的考慮因素，聯儲局也須減息，本欄的投資組合也須預防萬一，組合將趁調整加碼中國及印度的基金，繼而減持歐洲的比重。 | ||||
2007年9月5日星期三
龐寶林0906
