錢志健0910

零和遊戲玩唔過！

最近證監會的新聞稿提及對沖基金並非適合所有人。我非常同意，如果有對沖基金稱自己為「全天候」，也只是一個崇高的理想而已。　　投資經理每個月也想做到的，是絕對回報。那麼什麼是絕對回報？英文解釋更加貼切：Positive Alpha。但世上，沒有可能只有賺那麼理想的事情！ 　　在香港而言，非認可的對沖基金其實也有不少。五十球（5000萬）美元以下資產的對沖基金，如果再沒有能力把資產值變大，遲早都要作出最後決定：繼續運作還是關門大吉。全天候，即All Weather，你以為是買四輪帶動（4WD）的汽車嗎？4WD也會有出事的時候，無人能夠保證100％安全。 　　老實講，以散戶而言，沒有東西勝得過自己做投資決定。和Tommy早幾天見面，他說到有一位朋友玩期指，這幾星期輸了百多萬港元。Tommy的朋友仔是二十尾、三十出頭的年輕人。我覺得這對他的朋友仔絕對是「好事」。有一術語，叫Algorithmic Trading，數量分析交易可以複雜，有大盤可以在很短時間落千張以上的期指，把指數推高或挾低。散戶如不好彩與大戶對幹，被挾高數百點或推低數百點甚至1000點，實在是很容易。 　　Tommy的老友，如手頭上有二十張期指，數周前如被挾高或低1000點恒指期指，已是一百萬的loss，沒有能力還擊，是槓桿「太重手」所致。 　　上周我說過，沒有比高盛更好的模擬選擇。在其組合之中，也有通用電氣（General Electric，GE）。GE是派息王，比率高達50％（Dividend Payout Ratio），如公司賺十億，五億便是派出去的股息。機構投資者佔有率是差不多59％。GE的業務實在多元化：實業、金融、家居電器、財務借貸，什麼都有。你買GE，是收息之選，不是買它資本增值的巨大潛在回報（Capital Gain）。當然，一隻道指成分股，如GE這麼大的「恐龍」，市值是4000多億美元的大（微軟市值是2700多億美元，也是道指和納指成分股）。有一老行尊，是傳統美國基金經理，他曾對我說，如他手頭有現金，當美股有大型調整時，他便會留意是否應增加GE的比重。當然，他要考慮的因素也有很多，不是幾隻字講得晒。 　　再講Tommy的老友，在此叫他B仔吧。期指幫他輸身家，是好事。任何高槓桿投資，都是零和遊戲（Zero Sum Game），有人贏，有人輸。這玩意，輸時只是加快輸錢的速度。 　　我有一位做對沖基金的朋友，做的是marketing工作。他的package，有底薪100萬港元，和新錢進入的1％。他公司的對沖基金上年表現理想，有1億美元的新錢投入基金中。Head of Sale可賺1％的佣金，他賺了100萬美元，再加100萬港元底薪，真是不錯。我這位並非操盤的朋友，在對沖基金行業也可算打工皇帝了！ 　　行行出狀元。有人成世做工也是為開飯、為生活；也有人幾年間可賺成世或幾世的錢財，富足幾代。你如果要做高風險的投機活動，必須記，你有機會「訓街」。 　　我有幾位老死，在今年頭八個月已賺了1000萬以上；這是在股票市場上。但是，人家是用半億身家去賺20％。我在以往的文章已說過，我最好幾位朋友的前半生是實業家，彈藥十足，後半生也可算是今生無悔。他們只是拿一部分錢去投資，明白未？ 　　最後，這頭三季大賺的，多數是精於選擇優質股的投資家。我也有一些個別投資者朋友，在頭三季有50％進賬。重點是：所有人都沒有做孖展的！做期指的，只是作正股的Delta Hedge而已！ 　　我朋友網絡之中（非對沖基金經理），賺大錢的，沒有一個是只做期權、期指或認股證！我說過，如有單邊槓桿買賣的人，可在一年內大賺，我請他食飯。一年多已過，還是沒有人可以被我「請」到的紀錄！ 　　經驗告訴我，9月、10月是最「嚇人」的月份。我不是股評人，我沒有貼士畀你，我只希望你在我過去一年多的文章，找到自己合適的操作方式及有正確的人生價值觀！祝大家平安！