錢志健0925：Buy Excellent Business！！！

滑浪滑得要小心！

星期四，9月20日，台北。這是第三季最後一篇文章。看到昨天香港股市新高，美國宣布減息0.5％，對環球股市好像打了強心針一樣。我在今年年頭說過，看好今、明兩年北美及個別亞洲股票市場。我相信大勢是向好的走；但是，同樣地說，無人能準確預知如今年3月頭，8月的短線V形急速調整及反彈。美國次按問題又好，油價高企又好；我只可以對你講，現在的金融市場不斷演變（所謂的Continuing evolving process），已不可能用一些如以往常用的「市場互連關係」（Intermarket Relationships）來尋找賺錢的機會（Extract Alpha）了。　　今年最好的市場之一，當然是中國。有一些原本屬長倉（Long Only）的基金，見到升勢未完，公司也膽粗粗地把招股書改為加20％獎勵費，變了對沖基金的收費方法。如果你只管一億美元，傳統基金只收2％，當基金升50％，視乎你年頭或年尾收費，你賺到盡也是三百萬。一億升到億五，50％的上升便是五千萬，20％獎勵便是一千萬，再加二百萬管理費，這便是一千二百萬，我看北京奧運前這瘋狂現象也難以阻止。但再一提，8月份像港股20％有多的波幅，我相信投資者必須有心理準備有機會重現。如果你有滑浪，「riding the wave」是很重要。又假如你有滑雪，初學時也不會用最長的skis，來加快你滑行的速度。找到平衡點是很重要，我識得有人在澳洲的塔斯曼尼亞玩滑浪，因為不量力，被大浪衝力「捲死」。巧合之處，這仁兄也是金融圈中人，是歐洲某國家的個人獨立期權莊家（Independent Option Market Maker）。他的去世，早幾年前曾在莊家界成為一時話題。由歐洲飛到老遠的塔斯曼尼亞玩滑浪，要出事的時候也只是十多二十秒的事情而已！ 　　我想同你講，準備如何足夠（這是research），最後去不去馬，同樣重要。你必須要承擔所有投資決定！ 香港成為超級波幅市場 　　我的模擬組合內，有三隻我希望與大市同步走的ETF（Exchange Traded Funds）DIA、BQQQ和SPY（我指上升），如果是真正投資，股息是要扣稅的。So What？這不是最重要。有些人投資，只是買一些沒有息派發的公司，以為高增長公司，必須要re-invest所有盈利，博股票無限的upside，今年的香港，有七、八成似世紀末的北美洲市場。一句講晒，超級波幅（Extreme Volatility）的大市！ 　　以前提過的Jason Dekker，在極波幅的九十年代末，用最多一倍槓桿孖展投機科技股，幾年間勁賺四十倍。無錯，係四十倍，唔係40％。他真的「滑浪」滑足了好幾年，食到正，一倍槓桿即是話有一百萬，用到最盡只是買二百萬的股票。他是用頻密的出入做法，直至2000年，Dekker和我面對面，上一次是於2005年8月在紐約。Dekker在過去五年，都只是用中、長線的順勢而行的期貨管理方法，還是高度分散那種。 有「浪」才可以「滑」 　　有時起步起得靚唔靚，是短期炒作投機必須知道的關鍵。再講沒有浪時你又怎去滑浪；沒有風時，你又如何放風箏？我講過，長線投資的股票，如果選擇有方，便不必太須要理會短時間內有沒有「浪」可「滑」，或對一些人來講，有沒有「價位」去「炒」。我一D都唔care！ 　　星期五，9月21日，台北。上周〈祝大家平安〉的文章，引來讀者一些回響，有讀者Doug寫了一句簡短的英文句子給我：〝Is Wealth also important before one can one can pursure peace and his life goals？〞多謝電郵。轉回中文台，如果要有平安及達致人生目標，財富是否同樣重要？ 　　視乎你點睇，Everything is relative，如果你現在放棄所有的東西，拋妻棄子，去落後的地方做幾年義工，為當地的人改善生活，但連屋企家用都唔畀；做的工作可能有意義，但成件事好似有點虛偽。同樣，如果有一些組織，需要義工短期參與一些項目，舉例說，在非洲的烏干達，那又不防可以考慮吧。錢是緊要，但唔係最重要。 　　我無法預知波幅會否繼續增大，我只知道，Buy Excellent Business是最實際！第四季見！