錢志健0903

沒有比高盛更好的選擇

在我的模擬投資組合中（AAPL、CME、CSCO、DELL、DIA、EBAY、GE、GOOG、GS、HOG、IBM、INTC、QQQQ、SPY、RIMM），高盛（GS）的股價受美國次息按揭及有對沖基金「爆煲」的影響下，跟其他投資銀行一樣下滑。　　投資研究公司Punk, Ziegel & Co，把高盛的股票評級由原先的「與大市同步」下調至「沽售」！ 　　Bear Sterns投資銀行最近有兩隻對沖基金爆煲。我在「金融圈內」幾位為自己的投資銀行「操盤」的「操盤人」（proprietary trader）也說這幾個月形勢不太妙；我亦認為是時候看一看在模擬組合中，有沒有必要改動。我的模擬組合是「買入並持有」那一種，並沒有任何動態對沖的動作。 　　讀者毌須假想太多，以為我會有認為「須要做」但又沒有寫出來的念頭。模擬組合由上年7月開始，是「高度」及不是「過分」分散；主力是投資在優質的公司中（15隻成分股）。 　　再說高盛，如果對沖基金在波幅市中不斷減少槓桿，將直接影響投資銀行的收入。當然，投資銀行另一主要收入來源是幫助公司上市和債券的發行。投資銀行現在也不斷分散風險。高盛也有其資產管理部門，以及私募基金投資部門，收入來源種類很多。 最好評股人是自己 　　以一間700億美元市值的公司，Beta現在是1.37，股本回報率ROE是29.25％，邊際利潤率是25.75％，機構投資持有率是66.9％。在投資銀行股價下跌潮中，你可能會問是時候沽？還是再入貨沖淡買平貨？股票的長遠增長是由於收入的改善，以及盈利的不斷增加所致。 　　以港股而言，通常X股大跌，可能你會打電話問Y先生，以為他的貼士必然「中」。我可以跟你說，最好的股評人是你自己。無人更了解你的實際情形，一切決定應掌握在自己手中。 對沖基金經理壓力大 　　上周說過有一對沖基金經理在過去數周把年頭賺的，在短短數周倒蝕回來。在某程度上，對沖基金經理壓力比散戶投資者更大：如果基金哪個月要打平手，其實已是有回報的了。何解？管理費、獎勵費、行政費是每月必然開支，如果哪個月打和，其實已是有正回報。有一小撮對沖基金，為了賺取更大潛在回報，也有時實行博大一些；這大部分也是宏觀對沖基金的動作。 　　在市場學上，有一名詞KISS，即是Keep it simple stupid！專業投資者固然也有做錯時候，在風高浪急的情形下，如優質股下跌，如尚有多餘資金，最上策還是加碼買實股。 　　你可能問：「錢先生，在模擬組合內，現在應該繼續持有高盛嗎？」我不知有沒有基金再「爆煲」，但以一間那麼多元化的投資銀行來說，沒有比高盛更加好的選擇。我也沒有理由賣掉一間派息那麼高的優質股。那麼，哪時是由一優質股變到垃圾股或應何時沽貨？當公司有「明顯」的賬目問題時，便是其中一個好原因：我也會毫不留情地沽貨。 　　在結束前，我還是不能不讚高盛。它們的「高盛慈善基金」，把很多資源放進教育中。從它們基金年報，已知高盛有7200萬美元放進青少年教育事情上（慈善基金現在資產有2.5億美元）。 　　青少年教育是一件很有使命感的事情。非洲現在有很多國家的少年，十二、三歲已被招募成童兵去打仗。非洲除了比起其他地方愛滋病問題嚴重外，內戰也是另一問題。 　　最近南亞和北韓水災，數千萬人無家可歸。我是Mercy Corps亞太區總幹事。多謝DHL物流公司，幫助把1200萬美元的救援藥物送到北韓。紅十字會、樂施會、宣明會，以及其他人道及慈善團體，也努力幫助受災難的人。如果你是一位成功的交易手，你又可否出一分力，成為一個Mercy Trader？