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| 最近全球金融市場的趨勢愈來愈不尋常，其情況跟從前大相逕庭；如股市、油、金等資源價格一起上升。 猶記得過往油價上升之際，在香港交易所上市的航空類股票價格應短期下調，但或許受惠於中國因素、業務重組等因素，該類股份居然不但不受油價上升的影響，股價還不斷上升！ 以美國標普五百指數為例，其中指數內一半的企業（即二百五十隻）股價在上周仍低於其過去二百天平均線，故雖然美股接近新高之際，似乎上升股份與下跌股份的比例卻不斷下降，可見資金似乎集中在少數股份。綜觀全球股市，全球資金也同樣地集中投資幾個主要地區，分別為中國、香港、南韓、印度、巴西等，此等地區的股市不斷創下新高;至於行業類別，資金則集中在科技、能源、金屬等。 貨幣市場方面，澳元、加元、亞洲及一眾新興市場的貨幣等也受惠於資源大升的利好因素，或大量資金紛紛湧入，令當地股市╱房地產大幅上升！ 究竟這兩極化的現象能否持續？若美國聯儲局昨晚再度減息的話，相信這個趨勢可持續，本欄早於9月13日已說明危機使聯儲局製造另一個泡沫。 歸根究底，美國的信貸危機並未完全解決，即使聯儲局繼續減息，也不可能跟1998年間相提並論及輕易地把問題完全解決。 由於是次次按危機令美國房地產價格下跌，尚未出售的房屋數量比2001年還多；美國消費信心也從9月份的99.5下跌至10月份的95.6！ 不少人相信對目前投資環境仍保持樂觀，為過去美國多次在衰退前或有機會衰退前所作的預測，一般皆較樂觀，故今次也不例外，但現在的情況仍算不俗，預期美國經濟（至2007年 年底）仍有2％的增長。 因此，若聯儲局不斷續減息的話——即未能及時治療美國經濟體系的病因，恐怕會「病入膏肓」，令今次出現衰退的機會更大。即使繼續減息，東驥研究部仍相信美國房地產價格的調整仍持續至2008年，直接影響明年的總統大選。 美國政府目前在布殊總統的強勢領導及貝南奇仍未如格林斯平般能在聯儲局建立威信的情況下，聯儲局難以維持其獨立性，故筆者估計今次減息的機會仍較高；因為布殊或共和黨為部署明年總統大選，必須保證明年的經濟良好和穩定發展，他們的勝算才可提高。否則，東驥研究部估計明年的房地產價格仍下跌的情況下，消費信心必然受其影響，如出現「不能利用股市住樓市」的話，共和黨欲明年繼續執政的機會豈不是落空！ 基於上述推論，東驥對美國在10月份減息持樂觀的態度，這不單從政治角度出發，其實經濟方面也有此需要。普羅大眾仍比較樂觀，但若聯儲局數次減息力度不足，美國經濟則有機會出現衰退，屆時恐怕為時已晚矣！ 減息次數和幅度愈多，愈令投資者失去信心，如近期Countrywide的股價從低位反彈，乃歸因於投資者相信管理層的講話——其第四季業績將改善，令股價從低位大升逾三成，投資者對最劣的股份也有寄望，並相信有關情況將可改善，可見投資者現在對後市的看法仍樂觀。 假若經多次減息後，經濟仍未改善或更壞，這些樂觀的心態將如可發展？減息蜜月期漸漸過去，所以筆者看好11及12月份的投資市場；除了須在11月中旬留意資產抵押商業票據市場的融資是否出現問題。不過，美國銀行、摩根大通及花旗等三家大型銀行已作最壞的打算，自行成立800億至1000億美元的基金，並收購出現問題的按揭證券資產，東驥相信2007年是豐收的一年。 香港乃實至名歸的福地，本港經濟在1997年高峰已過，不論房地產價格和股市也難再創新高，然而因「大國崛起」，中國經濟的驚人發展帶動了香港經濟，使本港的股市、房地產等不斷創新高。另外，由於中國資產不斷升值，如人民幣、房地產、A股等，令內地中產階級人數迅速增長；隨中、港融合，不僅港人在內地置業，內地置業人數也不斷上升，甚至來港置業！ 目前香港地產價格屬全線（包括各大、中、小型樓盤）皆升，早已不限於豪宅矣！以大型藍籌屋苑太古城為例，其複式單位的呎價已逾萬元，甚至有機會挑戰1997年高位，可見香港的股市、物業市道雙雙創新高，經濟再度蓬勃！ 如各位讀者在1997年的浪頂沒有沽貨離場，今次即為第二次機會了，並有可能再創新高；各位已在房地產及股市累積了豐富投資經驗，千萬不要錯過今次趁高峰套現的機遇！ 東驥模擬投資組合一周升4.76％，由年初迄今升了30.48％，創下新高。從1997年2月24日至今十年多，合共上升647.27％，每年複式增長為19.91％。上周上升幅度最多為荷銀的巴西基金，達8.78％；景順韓國基金一周上升7.9％，富達亞太房地產基金上升7.78％，JF印度基金上升7.72％，其他基金分別上升0.4－5.52％不等；所以本周組合整體升幅可觀，證明耐性帶來理想的成果，也沒有因近期股市的大幅波動而被失去！ 至於內地市場，東驥相信A股在十七大後回吐5300點已差不多，加上經濟及通脹放緩，政府對加息的迫切性減緩，預期政府分析更多通脹數據及美國經濟情況才謀定而後動，否則即落重藥將影響經濟發展，故短期對A、H股皆為有利。 | ||||
2007年11月1日星期四
龐寶林1101
