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| 記者方華 隨中國平安、中國人壽今年第三季度財務數據的公佈，保險企業持續強勁增長的投資收益成為業內關注的熱點。多家機構分析認為，投資收益仍然是兩家上市企業盈利的重要驅動力，值得一提的是，中國平安的銀行業務成為集團業績的新亮點。 “平安銀行在整合深圳市商業銀行後，業務規模得以迅速膨脹，依托深圳商業銀行在深圳市原有的強大網絡資源，吸存能力大大增強，盈利能力迅速提升。”國信證券金融行業首席分析師朱琰在分析報告中指出，根據公開的報表數據信息顯示，中國平安的銀行業務在短短一年時間內利息收入增加了7089.47%，作為銀行主要收入來源的淨利息收入也同比增長了5046.88%，淨利息收入占營業收入的比重也由去年同期的0.04%增加到本年三季度的1.28%。“銀行業務正在整個平安集團戰略發展中扮演越來越重要的角色。” 多家機構分析認為，兩家上市企業三季報反映出一個共性的特點，即股市投資收益繼續大幅上升，且淨利潤取得了合理增長。據統計，今年前三個季度，中國人壽共實現淨利潤246.96億元，每股盈利0.87元，中國平安淨利潤剔除少數股東損益後為116.79億元，同比增長了145.72%。 按照新會計準則，可供出售金融資產的公允價值變化額要計入資本公積而不反映到利潤表中，如根據中國人壽今年中報披露的資本公積變化，全部為可供出售金融資產的公允價值變化額。這表明企業目前賬面的浮盈有部分不會體現在利潤表中，但實際會增加公司的淨資產。 “在投資收益方面，中國人壽第三季度的公允價值變動收益達到46.86億元，占前三個季度總和的42.0%，顯示出中國人壽股市收益仍在快速增長。”中國國際金融有限公司分析師周光在其報告中指出，出於保守原則，中國人壽的絕大部分股票浮盈並未出現在利潤表中，而是進入到資本公積里增加了股東權益，這使得中國人壽實際上隱藏了大量浮盈，可以在以後逐漸釋放出來。 “中國人壽可供出售類證券隱藏巨額可實現利潤將近700億元左右。”中信證券分析師黃華民在其題為《可供出售證券隱含巨大利潤空間》的分析報告中指出，中國人壽將更多資產劃歸為可供出售資產，使得公司財務報表利潤要低於真實情況，盡管投資收益率只及中國平安的一半多點(期間總投資收益率中國平安為14.3%，中國人壽為8.9%)，但其真實收益率並不弱於中國平安。大致700億元左右的隱藏利潤，有待其擇時釋放出來。 周光在其分析報告中指出，從中國人壽持有的前十大上市公司所產生的浮盈狀況來看，693.17億元浮盈中僅35.32億元進入了利潤表，占總浮盈的5.1%，而絕大部分浮盈進入了資本公積以增加股東權益，這些浮盈大大增強了中國人壽抵禦未來股市大幅波動而保持利潤健康增長的能力。 他同時指出，中國平安的浮盈狀況和中國人壽非常相似，平安也僅使其總浮盈324.26億元的9.0%進入了利潤表，絕大部分同樣進入資本公積，因此和中國人壽一樣擁有保持利潤健康增長的潛力。 “今年1至9月中國平安投資收益約為461.42億元人民幣，公允價值變動為84.36億元，同比增加了248.47%，若剔除公允價值變動收益，三季度的淨利潤為32.43億元，下降了72.23%，反映了新會計準則對淨利潤的影響。”國信證券分析報告指出，這一變化同時說明，增長強勁的投資收益成為中國平安今年業績提升的重要推力。另據中銀國際證券有限責任公司的分析報告預計，考慮到進一步加息的可能以及股市的強勁，中國平安仍將保持較高的投資收益率。 通過三季報披露的數據，多家分析機構認為另有一點值得注意，即中國人壽在中國會計準則下保費收入環比減少21%。“這說明隨利率的提高，中國人壽通過銀行渠道銷售保險產品的模式在逐漸失去吸引力，未來只能通過推出新產品來提高保費收入。”中銀國際的分析報告如是認為。 “今年1至9月中國人壽保費增長6.6%，低於中國平安壽險增速，公司需要開發新產品，提升代理人產能的新目標，對沖通貨膨脹和利率上升對公司負債業務的不利影響。”中信證券分析報告指出。 | ||||
2007年11月5日星期一
中國人壽、中國平安三季報
