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| 近期金融市場尚未穩定之際, 次按問題因新會計制度157號牽動第二波， 金融機構因為三級制須大幅撇賬， 引發金融股價大跌，但近日得悉不少金融機構的高層卻在此刻行使期權購入自己公司的股票。 相信金融機構的管理層或許覺得最壞的時間已過去了， 然而，各位讀者必須注意，他們的決定不一定正確 ! 亦可能準確 ! 不少新興市場、石油、黃金等因過剩的資金從歐美蜂擁而至，結果令這些市場或投資接連出現「消化不良」及須要調整的情況。至於美國道指從高位曾跌破13000點， 卻仍未下跌至8月份的低位（即12500點），所以仍未引起恐慌性拋售。 與此同時，各新興市場的股市也先後回軟，即使強勢的印度股市也抵擋不住「地心吸力」，漸漸開始回軟。中國及港股更因「消化不適」，須溫總出手協助擠出水分，造成全球投資者一起藉此等消息沽貨，港股及H股的波幅動輒千餘點，投資者也等閒視之。 其實， 大部分投資者皆欲藉大幅波動之機獲利， 但又懼市場風起雲湧或有所閃失，故不敢下重注，反而不斷利用衍生工具、認股權證、期權等，以「刀仔鋸大樹」的心態博取大升或大跌市之機遇！從近日認股權證等佔港股成交量四成或以上便可見一斑。 可能減息的蛛絲馬 美聯儲局局長貝南奇在上周四表示將放棄其上任時以通脹為目標的堅持，這歸因於聯儲局之任務——既須對付通脹， 也須協助國家經濟增長及就業。 故他需放棄此目標， 但這是否意味將來的銀根政策更具彈性呢？12月減息機會是否更大？ 貝南奇早於10月底已言明，面對通脹與經濟增長之風險時，現在放棄了以通脹為目標的做法，或者可以先行及較靈活地集中經濟增長事宜， 例如：若美國出現衰退的風險，須加大減息力度等。如因減息引致美元積弱，繼而出現通脹的話，日後才進一步處理及解決，何況現在金屬價格及美元紛紛下跌，油價暫未突破百元大關，美國通脹數據仍屬溫和 。 對沖基金面對巨大挑戰 近數月來，不單傳統基金面對挑戰，對沖基金亦面對自「九一一」以來、全球股市長期處於上升浪的挑戰，這源於過去幾年來，股市波幅不斷減少 ； 自「九一一」及科技股泡沫爆破後，銀根太寬鬆引發資金泛濫，充斥於全球股市及硬資產，令傳統長倉基金的表現優秀，對沖基金的表現亦因此較傳統基金遜色，即使投資技巧卓越的對沖基金也難以突破或鶴立雞群。 但從8月份至今，由於次按問題，引致銀行信貸收縮，投資者不單對次級債券的信心蕩然無存，恐怕此環節波及其他地區或投資領域，再加上美國房地產價格持續下滑，全球金融市場將出現更大的波動，市場價格的效率也可能失效，可能造就出色基金經理表演的機會。 所以從短期而言，市場波動對一些出色的對沖基金經理有利 ; 但對於量化及與債券有關的大部分對沖基金不利，如可兌換對沖及信貸對沖等。當然，小部分沽空次按的對沖基金獲利豐厚！ 至於從環球宏觀對沖策略而言，投資機會仍然比比皆是，如弱美元、信貸市場不穩、對高油價的憂慮、食品及穀米價格、俄羅斯政局等均潛藏許多投資機會 ! 而期貨基金方面（如AHL等），應有機會在大幅波動的市況下獲利， 故各位讀者在傳統長倉基金於過去八年獲得巨額利潤，如新興市場、金磚四國、資源等， 不妨考慮如何套現吧 ! 看惠理基金抑或股票跑贏 一如本欄上周五所言，除了繼續看好Value Partners（惠理）價值基金外，還認購一手（1000股）Value Partners股票作比較，看誰升幅較快和理想。由於Value Partners 獲平安保險以10億港元購入37％的IPO，即佔Value Partners總股額9％ ; 鑒於平保在國內擁有龐大的銷售隊伍，從本年11月7日起，平保僱用25萬銷售人員推銷新產品，如保險相連的投資產品等。 Value Partners與宏利就上述產品之合作已非常成功，但中國市場的潛力更大，加上近日中國保險公司取得65.7億美元的QDII額度，其中30億美元屬平保，預計將來QDII應可大展拳腳 。 相信Value Partners未來利潤升幅應非常可觀，若Value Partners 基金繼續能夠保持突出的表現，公司利潤升幅更大， 股價上升的空間也應更大，故在周五的股票組合內將動用2％現金以上市價位買入Value Partners的股票。 如上周所言，本周在組合內加入小部分資產配置，即把富達歐洲進取基金轉換至科技或港股基金，現在先行把此歐洲基金出售，趁歐元高位轉換為美元，繼而等待時機購入科技或港股基金。 另外， 由於H股愈來愈波動，一個交易日內動輒千餘點波幅已屢見不鮮，令傳統基金的運作非常困難，故減持781.62股首域中國增長基金，未來可能採用交易所基金（ETF）投資， 其靈活性較高。東驥模擬組合一周下跌0.43％， 2007年迄今上升了23.70％，從1997年2月24日至今上升608.45％，年增長為19.33％。 | ||||
2007年11月22日星期四
龐寶林1122
