少提責任準備金：平安釋放利潤4月30日，繼中國太保、中國人壽先後披露2008年一季度財務數據後，中國平安保險(集團)股份有限公司(簡稱“中國平安”)同時披露其中國會計準則、國際會計準則下一季度業績。
財務報告顯示，中國會計準則下，中國平安一季度實現淨利潤49.57億元人民幣，同比增長25.2%，每股收益0.66元，同比增長11.9%；另國際會計準則下，平安一季度淨利潤為72.21億元，每股盈利0.97元，同比增長22.9%。
“公司責任準備金計提額的減少，是一季度盈利的主要來源。”銀河證券的分析報告同樣認為，公司盈利主要來源為責任準備金少提而釋放的利潤。平安一季度提取保險責任準備金123.45億元，占已賺保費的37.97%，與上年同期相比，當期計提責任準備金占已賺保費的比例下降了53.37%。
中金公司研究部的分析報告認為，平安一季度業績增長“大幅高於市場預期”，主要得益於“提取保險責任準備金”和“業務及管理費”的下降，但尚無法判定這兩項科目大幅下降的合理性，僅在主營業務大幅增長的情況下，兩項科目大幅下降的情況“令人費解”。
財務報告顯示，中國會計準則下，中國平安一季度實現保險業務收入358.02億元，同比增長35.1%，其中產險市場份額顯著提升，一季度產險業務實現毛承保保費收入75.81億元，同比增長42.4%。值得一提的是，中國平安的銀行業務收益持續提高。一季度實現利息淨收入10.82億元，較上年提高63.7%。
中金公司分析報告同時表示，平安淨利潤增長會提振投資者情緒，A股市場在降低印花稅等政策刺激下企穩反彈，這些可能會在短期內推高平安A股股價，而平安H股一直被一些海外投資者當做A股市場的“晴雨表”，A股市場上揚同樣會幫助平安H股上漲。
根據中國平安一季度業績，銀河證券將其評級調降為“中性”，理由是公司維持盈利的手段依賴於準備金的釋放，相對目前股價，公司基本面狀況難以助推股價向上。
投資業務盈利狀況：
國壽平安相當
另在投資收益上，中國平安與中國人壽同樣受累於一季度A股市場大幅下挫，總投資收益同比下降超過70.8%。
“這主要是由於其交易類股票占比較高造成。”中金公司分析報告稱，數據顯示，截至2007年底，平安交易類股票占其總股權投資的比例為17.3%，高於中國人壽的9.7%。
銀河證券的分析報告則認為，平安一季度投資收益較上年增加了28.43億元，但公允價值損失增加了132.43億元，資產減值損失計提增加了1億元，與中國人壽相比，平安投資收益雖然高於中國人壽，但公允價值損失亦高於中國人壽，兩者相加投資回報率水平相當。
該報告認為平安投資風格趨於保守。“一季度末交易類資產餘額689.24億元，較年初減少18.8%，反映公司投資風格趨於保守。從持倉股票分佈來看，公司可供出售類權益資產中，減持了中國神華、大秦鐵路、萬科A和中國人壽等股票，對市場其他主要藍籌股的配置亦呈下降趨勢。”在三大保險股中率先公佈一季度業績的中國太保，首季淨利潤為18.19億元，同比增長14%，其中歸屬於母公司所有者的淨利潤為17.9億元，同比增長34%。
安信證券的分析報告認為，中國太保一季度淨利潤增長的主要原因是浮盈釋放帶來了投資收益的大幅增長。公司一季度投資收益實現65.75億元，同比增長了66%。除投資收益增長外，另兩個原因則是營業外收支從去年同期的負200萬元增加至1.25億元，有效稅率從去年的26%降至19%。該報告最後得出，保險企業的短期風險在於資產負債表而非利潤表，太保一季報恰恰反映出這種情況。而事實上，中國平安也是如此。
萬能險結算利率攀升：
擠壓利潤空間
根據中國太保的一季度業績，利潤增長但權益下降，另從中國平安一季報看，雖然首季淨利潤保持了增長，但每股淨資產較2007年末出現下降，中國會計準則下，每股淨資產由14.6元降至12.81元，國際會計準則下，每股淨資產由15.22元降至13.74元。
中金公司分析報告重申了對“壽險業務利潤空間受到擠壓”的擔憂。該報告稱，平安再融資問題仍然懸而未決，大小非解禁後的拋售壓力仍在繼續，更重要的是，壽險業務利潤空間正在被壓縮。
“以萬能險為例，結算利率節節攀升，而債券收益率步步下滑，壽險公司已無法獲得理想的利差益。”該報告稱，盡管結算利率的保底收益部分只有2.50%，但銀行存款利率的上升和各公司之間的相互競爭，使得結算利率實際上必須大大高於2.50%，且剛性很強，未來大幅下降的可能性很小。“這樣，壽險公司就不得不非常依靠股市收益，如果股市持續低迷，壽險保單的盈利空間就會被嚴重擠壓。”該報告如是稱。
銀河證券同樣分析認為，中國平安的保單紅利支出壓力增大。一季度中國平安保單紅利支出27.22億元，較上年同期增長5.6倍。由於目前市場利率水平處於相對高位，公司分紅險保單紅利支付壓力增大，公司原計提的準備金將部分移出。
事實上，中國人壽也同樣存在這一壓力。據中信證券分析報告指出，中國人壽短期風險因素之一，即在於萬能險結算利率過高影響產品的利潤率。
