“按照這樣的重組架構，我們現在對於新集團比較關注的就是電信會出多少錢來買C網。”大多數分析師在獲悉重組消息後，向早報記者表示，未來重組資產交易價格的確定將決定各個股的估值。
CDMA的價值分歧
目前各家券商研究員根據客戶價值評估出來的C網售價在400億元到1000億元不等。聯合證券分析師關海燕表示，根據目前客觀的客戶量來算，合理的價格應在500億元～600億元。但德邦證券分析師吳炳華也指出，此次重組的行政推力很大，是一次政策性重組的開始，因此，對於聯通將CDMA售予中國電信的作價，將會以其成本來計算，這也會影響到聯通的股價表現。
這樣一來，擁有網絡資產的聯通集團和擁有客戶資產的上市公司將平分這筆巨資。平安證券分析師劉軍指出，聯通運營CDMA業務的稅前利潤僅12億元，假設C網能以1000億元的最高價格出售，上市公司得到其中的500億元，相當於以50倍PE出售資產。聯通紅籌股為此將增值大約3．8元或者約20％，聯通A股也增值大約1．40元或者約15％—網通嫁妝值幾何?
而根據昨天某媒體傳出的最新運營商高管調整方案，中國網通的總經理張春江將調任中國移動任黨組書記、副總經理；聯通董事長常小兵將任新聯通籌備小組組長。如果此高管調整名單確定，那麼聯通將通過換股合併的方式吸收網通。業界普遍認為是聯通解決了C網價格以及自己未來重組中的地位問題。按目前所稱的方案，中國網通的稱號在輿運後將會“消失”。
在新聯通組建的過程中，國信證券分析師給出了幾點需要“拭目以待”的要點：一、通過何種方式合併?二、交易價格是多少?三、換股比例是多少?四、完成重組需要多長時間?
高盛認為，聯通將溢價合併網通。高盛表示，聯通會以一成以上的溢價私有化網通以完成合併，重組後的新聯通盈利會獲得大幅提升。相比中移動，高盛更看好網通及聯通未來數季的投資回報。
但兩家的嫁娶之路並不是出了錢、受了聘就能了事的。在《通信世界》社長兼總編項立剛看來，“五合三”過程中，中國聯通與中國網通的整合難度最大。兩家現在一個主要是移動運營，一個主要是固網運營，合併後要完全獨立運營的可能性很小。中國聯通和中國網通合併，需要面臨一次重大的人事調整和文化的融合，尤其是北方地區，中國網通各省運營商實力都是非常強大，兩家合併，要產生出領導人，要配合好工作，要在收入、待遇上達到一致，這是一項巨大的工程，兩三年都未必能理順，這些情況一定會對中國聯通的發展產生負面效應。
3G牌照水落石出?
TD-SCDMA產業聯盟秘書長楊驊在獲悉重組信息後表示，3G牌照的發放問題很快就會有一個明確的結果。“運營商數量減少後，3G牌照的發放也會變得更加容易。”
楊驊相信，隨電信重組的進行，3G牌照的發放很快就可以水落石出，既然電信重組已經開始，相信牌照問題也已經納入了議程。而北京郵電大學教授曾劍秋則認為，這次電信重組沒有解決3G牌照發放問題：“事實上，3G發牌已經成為一個新的獨立問題，目前看來尚無好的辦法來解決。”曾劍秋認為，因為新的中移動預計會有兩張移動網絡，很可能會成為又一個老聯通，因此，3G牌照發放和未來移動通信的發展具有很多不確定性。
中國通何時重組?
在此次電信業重組的規劃中，僅中國通的變化尚不清楚，分析師在接受早報記者採訪時普遍認為，考慮到通獨立的業務資源，大規模重組的可能性不大，“但不排除會有小部分業務出現交叉關係。”
不過，就在昨日晚間，有消息稱，在這次五大運營商重組後，中國通的部分業務將可能被拆分。中國通的星和通信的部分業務也將會被分拆，IP電話卡也就是NGN業務將可能併入中電信，而部分星業務將可能併入航天部門。
不過，考慮到北京奧運會的800M數字集群通信是中國通獨家承辦，因此目前重組通的可能性不大，但是其星業務可能會被分離出去一部分，具體實施可能會在奧運會之後進行。
此前，中國通副總工呂子平對目前中國星通信集團的業務進行了很詳細的分工：一是星通信廣播業務，二是星移動多媒體廣播，三是星移動通信，四是數字集群通信業務，五是星導航和電子地圖業務。
新競爭時代：或遠慮或近憂
在新的“五合三”實現後，三大集團公司均擁有全牌照。這也成為此方案備受業內詬病的關鍵所在——一碗水端平了，但如何體現差異化競爭?
聯合證券分析師關海燕認為，重組後的三家新公司都存在“或有遠慮、或有近憂”的風險。
新電信：CDMA的隱憂
在關海燕看來，新電信在固網上是最強大的，在南方和江浙地區擁有豐富的大客戶資源。但它的遠憂在於，它拿下聯通的C網後也等於把CDMA2000的3G模式收入旗下。從現在3種模式來看，CDMA2000的技術並不是發展得最好的。CDMA現有的市場份額在不斷下降，發展前景並不樂觀。但國金證券分析師陳運紅則在中長期最看好中國電信的發展。他指出，大力發展基於固網寬帶的WIFI和CDMA網絡的業務融合以及網絡融合將是中國電信收購CDMA網絡後的當務之急。
新聯通：弱弱聯合卻有王牌
新聯通則被業界普遍看作是弱弱組合。
北京郵電大學教授曾劍秋認為，聯通和網通將激烈地爭奪新聯通總公司和北方十省各級分公司的主導權，完全融合至少需要4-5年時間。另一分析師也向記者坦言：“兩個弱者合併起來有什麼意思!當年吉通、小網通，以及北方電信合併起來的大網通，還不是一樣沒做好。”
“新聯通整合的過程中還需要看國家政策的扶持。”
關海燕指出，由於擺明瞭是“弱弱組合”，那麼國家在政策上應會有適當的政策傾斜，“比如號碼攜帶等等。我們倒是覺得這個組合有改善價值，上行的可能性要大於下行。”
但“新聯通”手中有張不容忽視的技術王牌——就是3G技術目前階段最成熟的WCDMA。
新移動：最大的“受害者”?
對於已經成形的新移動，國金證券分析師陳運紅認為，在重組完成後的三大集團中，“新移動”依然是實力最強的一家。在他看來，中國移動成功的關鍵是移動替代固網的產業趨勢和網絡資源的絕對壟斷，其競爭優勢由前期的網絡規模和用戶規模優勢逐步演變成如今的資費水平的市場化壟斷、戰略資源的投資能力壟斷、新業務發展等創新能力壟斷，這從而奠定了其在電信業“移動化”階段的龍頭地位。
但長城證券分析師張新峰認為，重組意味其他運營商實力的增強，也意味中移動優勢地位的下降，“中移動是重組絕對的受害者。”但同時他也承認，重組仍然不能改變中移動獨大的格局，而且由於本身沒有固網業務，和鐵通的合併也將遠遠簡單于其他兩家的合併，重組對業務的衝擊最小。
