【明報專訊】內地A股首季急挫，拖累全國最大保險公司中國人壽(2628)首季業績出現大倒退，盈利按年大幅下跌逾六成，至34.7億元(人民幣．下同)。中壽其實已減持了中信證券和中國神華(1088)等重磅A股，但投資收益仍然倒退一成，加上所持投資組合錄得55億元帳面虧損，導致業績大幅下滑。 中壽解釋，盈利顯著倒退，主要受資本市場持續低迷影響，投資收益大幅下降，尤其是計入損益的公允價值大幅變動所致。根據季度業績報告，首季公允價值變動錄得逾55億元虧損，與去年同期逾39億元的收益，可謂有天壤之別。至於實收的投資收益也倒退一成至近151億元。雖然保險業務收入仍增長38％，所得稅也大幅減少九成，但仍扭轉不了股東應佔溢利大幅倒退60.9％，每股盈利跌至0.12元(見表1)。
股票組合帳面虧損55億
中壽首席投資官劉樂飛曾於全年業績會上表示，鑑於今年股市震盪，股票佔投資組合的比重將會下降。這說法被解讀為中壽有意減倉，儘管其後為中壽否認，但根據季報披露3月底可供出售金融資產的持股量，與去年底的資料比較，該集團今年首季內起碼減持了4隻A股，包括中信證券、中國神華(1088)、中國銀行(3988)和中國遠洋(1919)(見表2)。其中，中信證券和神華的減持規模較大，分別為3400萬股及1800萬股。
中壽季報的資產負債表也顯示，截至3月底可供出售金融資產的總額下跌近7％至約3891億元，減少近284億元。
減持4隻重磅股 增持工行
不過值得注意的是，中壽並非全面減持A股。當第三大保險公司——太平洋保險早前公布的首季業績，顯示該公司減持了近1億股工商銀行(1398)A股，中壽卻增持了近1億股工行A股。另外，一度跌穿招股價的中石油(0857)A股，隨著股價急挫、帳面值大縮水，亦跌出了中壽十大持倉股票之列；而中壽上月認購在美國掛牌、股價累積上升逾七成的VISA，則登上了十大持股的第五位，截至3月底帳面值逾26億元。此外，民生銀行及建行(0939)A股仍然在中壽十大持倉之中。
另外，影響首季盈利表現的，還有營運成本，有關支出增加了28％至逾1000億元，當中提取保險責任準備金大幅增加1.2倍，去年同期沒有的資產減值損失，今年首季卻達23億元。不過，由於股市低迷，其保單紅利的支出，亦大幅減少88％。
上海證券報：
受資本市場低迷影響，今年一季度中國人壽出現投資浮虧55.15億，每股收益為0.12元，較去年同期縮水60.91%。今天的披露公司一季度報告顯示，報告期內，公司公允價值變動損益為負55.15億，而去年同期為39.06億，同比減少241.19%。
報告還顯示，公司淨利潤為35.24億，同比下降60.58%，營業利潤36.23億，同比下降63.44%，利潤總額36.18億，同比下降63.44%。公司在解釋出現的原因時表示：受資本市場持續低迷影響，投資收益大幅下降，尤其是計入損益的公允價值大幅變動所致。
從披露信息可以看出，加上國壽持有的可供交易類前十大股票因股市下滑而出現的浮虧，使得一季度全部投資浮盈只有250多億，而浮虧則吃掉了去年全年580億中的一半左右的領地。
這與中金公司的預期報告相吻合。報告認為，由於近期股市大幅下挫,中國人壽的股票投資也出現縮水。其中,中國人壽2007 年底持有的前十大交易類股票和可供出售類股票均在近期遭受損失，這些股票的市值占中國人壽股票投資總市值的46%。假設中國人壽在一季度沒有賣出這些股票,則交易類股票已產生了30.29 億浮虧，而可供出售類股票的浮盈已由年初的515.56 億元縮水至244.71 億元。而他報告的截至時間為今年3月26日收盤時。
也就是說，由於中國人壽在今年一季度盡管賣出些股票，但力度顯然不夠，才使得浮盈大幅度縮水，大大下移了業績曲。
不過，除了投資外，作為拉動保險的另外一個輪子保險保費增長還是值得欣慰的。
根據披露可以看出，公司已賺保費1016.1，而去年同期為728.56億，同比增長39.47%，季報分析為保險業務增長所致；另外，由於公司加大業務推動力度，而新頒產品適銷對路，加上居民保險消費需求增加，使得保險業務收入達到1021.54億，同比增長38.31%
信報：
國壽首季盈利大跌60％ 受內地Ａ股市場不景氣拖累，中國人壽（2628）公布首季業績大倒退，按中國會計準則，首季盈利較去年同期大幅下跌百分之六十，至三十五億元（人民幣．下同），每股盈利亦倒退百分之六十點九一，至一角二分，業績遜於市場預期。瑞銀早前預測國壽首季盈利跌逾二成。中國人壽上周五收市報三十三元八角，無升跌。
國壽首季營業額一千一百一十億元，按年上升百分之十八點三七，每股盈利下跌百分之六十點九一，至一角二分，集團解釋是由於受資本市場持續低迷影響，投資收益大幅下降，尤其是計入損益的公允價值大幅變動所致。今年首季國壽投資收益達一百五十億元，按年跌百分之九點九，上證Ａ股指數首季挫約百分之三十四，令國壽多項投資的賬面值大減，期內公允價值變動收益由去年首季賺三十九億零六百萬元，變成今年同期虧損五十五億一千五百萬元。 海外投資方面，國壽亦於今年三月，以每股四十四美元買入ＶＩＳＡ約三億美元股份，而截至今月二十二日，ＶＩＳＡ收盤價飆升至七十點二八美元，短短一個月時間，已為國壽帶來超過百分之五十的盈利，這是繼平保投資富通之後，內地保險公司第二筆較大規模的海外投資，同時也是內地保險公司首次大規模對紐約股票市場的投資。國壽曾透露是次投資事先進行過詳細了解及調查，目前趁環球資金緊絀下低吸海外優質的企業，可能是一個趨勢■
證券時報：
