中壽平保料靠沽股撐業績太保首季盈利升34％ 2008年4月23日
【明報專訊】全國第三大保險公司——太平洋保險昨天率先披露首季業績，在上證指數跌逾三成的情下，該公司在跌市下沽出平安保險和工商銀行等A股，鎖定了部分盈利，令公司投資收益大升接近七成。市場預期，中壽(2628)及平保(2318)或利用類似策略維持首季盈利增長，不過隨覑持倉數目減少，未來三季未必能維持高增長。
太平洋保險昨天公布，投資收益上升77％，至69.9億元(人民幣．下同)，帶動純利上升34％至17.9億元。值得注意的是，A股今年初開始急挫，但公司投資收益卻大升，公司解釋主要變動原因是「投資規模擴大」；不過另一原因，應該是公司將部份持倉的股票出售套現。
投資收益升77%
「(太保)保費大增(已賺保費上升逾六成)，但是公司總資產卻沒有增長(總資產下跌0.6％)，加上資產負債表中的『資本公積』(capital reserve)下跌達100億元……公司應是沽出了不少股票套現。」一名美資證券行分析員指。
太保的季度業績報告中，公布了截至首季末，以帳面值計十大股票持倉，跟去年底公布的數據比較，發現太保減持了接近1億股工商銀行(1398)A股，但工行仍是太保持倉最重的股票。
另外，有2隻於去年位列十大持倉股票的，包括平安保險及中國遠洋(1919)A股，於今年季末報告均不見了蹤影。如以去年底持股數目計算，即使兩者股價於首季出現下挫，如果未有出售，帳面值仍足以納入十大重磅股，可以推斷出太保其實減持了平保和中遠洋股份。
事實上，這部分股票過去分類為「可供出售金融資產」，期末會以市價計算盈虧，不過無論是盈利或虧損，都只會影響資產負債表的「資本公積」，並不會影響盈利的數據。但當公司沽售這部分股票，所得收益便會影響期內利潤的表現。由於不少股份在市場急升前、甚至是招股時購入，所以即使在高位大幅回落，但保險公司仍會錄得盈利。不過由於過去於「資本公積」入帳的盈利已經變現，故「資本公積」會相應減少。
平保大量「可出售金融資產」
平保和中壽同樣持有大量「可供出售金融資產」，包括中石油、工行等多隻A股重磅股，如在首季減持套現，將可實現可觀盈利。至於兩家保險公司持有的交易性金融資產(見附表)，帳面盈虧直接影響盈利表現，如到季末都沒有減持，單是10大持倉首季已分別為中壽和平保帶來近33億和17億元損失。
野村(香港)分析員林創斌指出，中壽及平保的首季業績，有可能因沽售股票實現盈利，而錄得不俗的增長，但長遠則未必可以維持這增長趨勢。去年底A股佔中壽投資比重為23％，平保則約是20％。
