A股表現不振，保險股成為沽售對象。內地三大保險的中期業績已經公布，事實上，除了財險（2328）虧損較大之外，其他兩間公司的表現依然符合市場預期，全依賴核心業務仍然保持約20%增幅。保險公司紛紛調整策略迎戰下半年的困境，市場關注的是，策略調整能否奏效。
備受股市波動影響
率先公布業績的財險，由於受雪災和四川大地震災害的影響，上半年經營出現虧損，淨虧損為2.92億元（人民幣．下同），但核心業務表現依然強勁，營業額保持快速發展，達到589.7億元，增長19.2%，市場份額佔內地非壽險市場的43.3%。
平保（2318）同期則實現保費收入692.28億元，增長28.5%，但受投資收益大幅下降影響，淨利潤97.19億元，倒退2.5%。
國壽（2628）保費增長幅度則最大，總保費收入及保單管理費收入為792.85億元，較去年同期增長24.36%，歸屬公司股東淨利潤158.38億元，下降31.99%，每股基本與攤薄後收益為0.56元。在中國會計準則下，國壽上半年市場份額約42.8%，較2007年末上升了3.1個百分點。
拖累利潤的主要是投資收益下降。國壽期內股票虧損64.95億元，集團副總裁劉家德認為，美國的次按仍未見底，對全球經濟仍有影響，加上A股與周邊市場的聯繫愈來愈密切，A股未來存在很大的不確定因素，預計短期內或會調整，甚至繼續下跌，但長遠來看，內地市場的供求關係並未發生根本性的轉變，資本市場仍會向好。
截至6月30日，國壽股權型投資佔總投資比例由2007年底的22.95%降至13.28%，債權型投資的比例則由52.13%增加至58.57%，定期存款佔投資資產比例由19.83%增加至20.97%。固定收益投資則升7.7個百分點至79.6%，固定收益投資主要包括的債權型及定期存款中，上半年股權型投資佔總盈利貢獻的37%，銀行存款利息收入則佔21%。劉家德表示，未來將繼續加大固定收益類的投資比例。
高盛預期，國壽明年新業務價值年複合增長23%，較2007年的11%為高，主要因為經常性保費收入增長良好、新產品及新銷售管道。該行表示，假設A股回穩，相信集團企業價值及盈利將於明年反彈，維持「中性」評級及37元目標價。
摩通認為，雖然國壽盈利下跌幅度較預期小，但核心盈利受壓，以及投資策略相對保守，令股票投資收益只有31億元，相對同業如平保的87億元為低；因此，該行反而認為平保的估值及保險質素，相對國壽為佳。
平保也表示將繼續調整投資比例，以應對資本市場波動。固定到期日投資佔總投資資產比例由47.7%增長至64.2%，股權投資佔比重則由24.7%下降至15.6%。
平保須集資
里昂表示，平保對股票投資持較保守看法，並指由於投資機遇有限，集團將增加投資在政府債券。A股下跌，令平保的償付能力充足率已跌至接近監管規定的最低150%水平，預料有需要發行股份集資以改善償付能力；估計其將發行十二億股H股，每股作價較現價折讓一成，即約40元。
投行對各保險企業業績評價（單位 港元）
平保
（2318） 中銀
國際 淨利潤高於預測，但是內含價值低於預期，如果A股持續走軟，投資將進一步虧損，賬面價值和內含價值也將下降。
下調2008年內含價值和評估價值預測分別20%和7%，把目標價格從59元下調至54.6元。
大摩 資產狀況尚可，除投資外，整體業務表現穩定，核心壽險業務增長強勁；資本市場後市充斥不確定性，集團面臨困難挑戰。
維持與大市同步評級，目標價為 53.68元。
豐 如果投資氣氛再轉差，下半年困難重重；估值依然吸引，業務多元化和有效營業結構是堅實的保證。
下調目標價以反映資本市場對集團的影響，在假設下半年市場平穩的前提下，目標價由76.3元降至67元。
財險
（2328） 花旗 業績比預期稍好，淨產值下降27%，反映股票投資比例過高，下半年提高資本無可避免，下調投資回報率至4%。
目標價由3.8元降至3.3元。
高盛 業績不理想符合預期。預計2009年由於薪金提高、建設網點、承保損失依然保持高水平，因此成本壓力甚大。
目標價由6元降至3.2元。分析看好壽險多於財險業務。
野村 防守性依然最弱，自然災害賠付巨大，非車險市場競爭激烈，償債能力比率低依然是風險所在，集團需依賴投資回報以補償承保業務的損失。
評級「減持」，目標價3.5元。
國壽
（2628） 大摩 投資回報依然是拖累業績的關鍵，但是表現比同業稍好。上半年保費依然增長趨勢，集團市場份額低於上年同期，是由於毛利較低的銀行保險的增長。
維持與大市同步評級，目標價27.35元。
法巴 投資回報損失低於預期，但也反映行業處於困難時期。集團增加保守性產品，符合分析預期，由於銀行佣金提高，擔憂毛利可能下降。
提高2008年新業務毛利預測，調高目標價由20.25元至21.23元，評級為「減持」。
豐 銷售轉移至銀行渠道是最大的擔憂。新保單的利潤率成為關鍵，集團須調整產品結構，促使經紀增加長期保障產品。
削減估值以反映股權投資損失，目標價由26.4元降至26元。
