「牛市更牛，熊市更熊。」這是最近大陸分析員給予保險股的評語，對的，保險股的升勢近期真的比內地A股還淩厲。對於保險股來說，更最要的是其投資回報，正正是憧憬投資回報上升，才有了此輪猛烈的升勢。
中信：長遠收益率升
保險資金投資回報分為「固定受益」及「股票投資」二部分。固定收益方面，根據資料顯示，7月份十年期人民幣國債收益率從2008年12月的2.8厘上升至3.5厘，五年期人民幣國債收益率從2008年12月的1.8厘上升至3.1厘；近期收益率的上升，自然有利於投資回報。
不得不提的，當然是A股最近的強勢，也是最近導致保險飆升的主要動力。中信證券指出，從近期來看，經濟復蘇和通脹預期的雙重刺激下，債券利率和股市表現向好，都有利保險股的投資收益率上升。中信指出，從中長期來看，保險公司的槓桿還有提升的空間。分析員指出，下半年上海養老金稅收優惠政策可能出台將成為行業發展的重大推動力量。另外，隨著創業板及大型股IPO的開閘，保險資金更多投資出路，長遠可改善保險資金收益率。
根據中國保監會7月20日公布的資料，2009年上半年調整後的標準保費同比增長18%，行業隨着資本市場升溫而表現良好；不過，受到保監會的調控影響，目前各壽險公司均在減少銀保管道保費增長，保險公司基於長期利潤考慮，也開始傾向主動降低有關業務的比重，因為銀保管道保單多數屬於一次繳足的理財式產品，接近是儲蓄的替代產品，容易受到股市波動影響。
銀保銷售萎縮的影響，也令上半年各保險公司的銷售出現分化。因此，在保險股股價大幅飆升之際，也有分析看淡。
法巴：產品結構調整
法巴指出，上半年只有平保（2318）維持一貫強勁的銷售成績，獨立人壽銷售管道按年增長接近30%，在銀行銷售管道則上升140%；國壽（2628）獨立壽險管道銷售增長30%，集團正處於產品結構調整之際，較多銷售五至十年的產品，導致銀行銷售管道方面則下跌了8%。分析認為，儘管出現下跌，由於長期風險產品類別利潤率較高，國壽新業務價值將持續維持在10％至20％的增長。作為第一個調整產品結構的壽險公司，太平洋保險獨立壽險銷售管道的表現已經穩定下來，而銀行保險繼續下跌29%。
雖然同意目前保險股享受低利率水平的利好條件，同時可以獲得相對較高的回報，但法巴對保險業看法比起市場更為謹慎，預期保費增長仍然緩慢，分析員給予壽險股的目標價都低於市場普遍目標價，原因是2009年壽險的毛利水平將收窄。
高盛：壽險業處最佳時期
高盛則是高調看好保險業的投行，理由有三。
首先，M2強勁增長、消費支出的穩健及壽險企業對產品結構的積極調整，推動新業務價值持續強勁增長；其次，投資回報受益A股市場持續走強、投資組合中股票比重增加和最近債券收益率的上升，高盛表示，根據對歷史的分析表明，在2006和07年的牛市中，平保和國壽的平均A股投資回報約為滬深300指數總回報的50%。
最後一個原因是，2009年下半年將有若干行業積極推動因素出現，包括A股走強及新私募投資規定的潛在推出等。此外，如果貸款和樓價繼續快速增長，與銀行和房地產開發商不同，壽險企業面臨的不良貸款風險或政策風險較小。因此，高盛認為，中國壽險行業仍處於最佳時期。
雖然法巴和高盛對行業整體看法並不一致，但是對行業內的個股推薦無獨有偶都選擇了平保。高盛指出，平保大多數業務將在今年上半年及全年都將繼續走強，分析預計，2009和2010年的內含價值增長率將分別為32.5%及15.3%，新業務價值增長率將達到27.5%及24.2%。其次，由於平保的客戶結構和理賠管理更具優勢，預計2009年平安財險業務的承保業績將好於財險（2328）。
分析指出，隨著宏觀經濟和資本市場的復蘇，平保的銀行、證券和信託業務也將在2009年實現快速復蘇和增長；另外，由於平保有利差損產品組合，集團2009年預期內含價值、每股盈利、賬面價值對權益類投資回報率的敏感性都高於國壽。
