SOHO中國半年營業額超去年全年

　本報訊 （記者張家齊）昨日，SOHO中國公佈截至2010年6月30日的中期業績，2010年上半年SOHO中國營業額（扣除營業稅後）上漲119倍至86.6億元，已超過2009年全年營業額水平，淨利潤達17.2億元，同比增加136倍。原因是出售物業的結算收入大幅增加。SOHO中國董事長潘石屹表示，未來將保持每年業績適度增長，同時尋求公司模式的轉型，將持有物業的比例增至20%。

　據報告，今年1-7月的合同銷售金額達人民幣135.7億元，其中北京銀河SOHO占最大銷售份額，達59.6億元，其次為SOHO嘉盛中心及SOHO中國在上海的第一個項目SOHO東海廣場。董事會決議派發截至2010年6月30日6個月期間的中期股息每股0.12元，是上市後首次。

　從陸續公佈的各大上市公司上半年業績來看，今年市場普遍只有較少公司完成過半目標。對此，SOHO中國董事長潘石屹強調，SOHO中國今年的預售目標與年初公佈的沒有變化，仍為180億，收購項目投入金額也將基本與去年持平。

　他還表示，未來SOHO中國仍將堅持既往的商業模式：在北京、上海繁華地段開發商業地產；向市場提供創新的產品。但是，在未來幾年內將逐步實現轉型，持有部分物業，“預計達到20%的比例，這是SOHO中國經營模式的轉型”。

　■ 觀點

　潘石屹 住宅市場可能雙下滑　“今年內地住房市場可能出現成交量和價格雙下滑。”SOHO中國董事長潘石屹昨日在中期公報業績說明會上表示。

　政府對開發貸款收緊、清理閑置土地政策趨嚴和各地政府即將出台的開發商預售資金監管措施等，都將收緊開發商手中的資金，讓“活錢”變“死錢”。不過，目前的調控政策都沒有涉及商業和寫字樓，預計未來也不會出台相關政策。（張家齊）　任志強 房企未到最危急時刻　“大家還是要適度降一些，讓經濟平穩過渡到明年。”北京華遠地產董事長任志強昨日在“藍籌地產論壇”上繼續勸房企降價。

　他認為現在大部分房產企業還沒到最危急的時刻。1-7月，房企手中資金有3萬多億元，而同期開發投資只有2萬多億元，這意味著房企手中還有多出來的一部分錢。

　而下半年後市價格將“維持比較亂的格局”。（張旭）

中國人壽上半年投資收益323億同比下滑4.3%

　中國人壽（601628）26日發佈2010年半年報，上半年歸屬於公司股東的淨利潤達180.34億元，同比增長7.4%；每股收益為0.64元。

　中國人壽表示，利潤增長主要源於業務發展及結構優化，併合理配置了投資資產。半年報顯示，中國人壽上半年投資收益323.71億元，總投資收益率為2.51%。

　股市減倉保收益

　中國人壽上半年依然延續了波段操作的手法，當年初期待的“跨年度行情”落空後，中國人壽抓住市場機會，優化投資布局，積極配置協議存款，調整債券投資結構，降低權益類投資配置比例，順利推進債權計劃投資。截至6月末，公司投資資產達12,428.62億元，較2009年底增長6.0%，債權型投資的比例由2009年底的49.68%降低至48.46%，股權型投資的比例由2009年底的15.31%降低至11.15%，定期存款比例由2009年底的29.43%提升至33.89%。

　由於債券市場向好導致交易類債券市值上升，中國人壽債權型投資獲利頗豐。但由於資本市場波動，雖然及時調整了資產配置，但二季度股市的大幅下跌導致交易類股票和基金浮虧增加，股權型投資收益縮水。半年報顯示，中國人壽上半年投資收益323.71億元，同比微降了4.3%。

　個股方面，中國人壽也在積極調倉，從半年報中披露前十大交易性金融資產中，中國人壽新增中行可轉債、保利地產、太龍藥業、天音控股、國電南瑞，而去年底上榜的遼寧成大、天津港、建投能源、美的電器、中國平安則不見蹤影。而在前十大可供出售金融資產中，中國人壽依然表示出對銀行股的看好，重倉持有民生銀行、建設銀行、招商銀行、中商銀行、深發展A，並增加了中國建築、貴州茅台、大秦鐵路、中興通訊，而去年底上榜的遠洋地產、萬科A、中國石化則被剔除。

　業務結構優化穩份額

　2010年上半年《企業會計準則解釋第2號》全面實施，在新準則下，中國人壽上半年實現保費收入1836億元，累計壽險保費確認率達到了95.1%，為同業之中最高水平，市場份額仍高于40%，牢牢占據行業第一。

　在穩住市場份額的有利形勢下，中國人壽主動加快結構調整，努力保持業務穩定健康發展，強化市場優勢地位。

　其中，首年保費較2009年同期增長9.4%，首年期交保費較2009年同期增長24.2%、續期保費較2009年同期增長18.9%；首年期交保費占首年保費比重由2009年同期的24.50%提升至27.82%；新業務價值穩步提升，截至6月末新業務價值達115.48億元，同比增長10.9%；業務承保質量持續提升，有效保單數量較2009年底增長7.8%；保單持續率（14個月及26個月）分別達93.83%和89.76%；退保率為1.30%，較2009年同期降低了0.34個百分點。

SOHO中國(00410-HK)上半年合同銷售118.9億，升2.18倍

SOHO中國公布，截至今年6月底止中期業績，期內合同銷售額達118.86億元(人民幣,下同)，按年升218%，銷售均價約為每平米5.19萬，期間合同銷售額主要來自於四個項目，銀河SOHO、SOHO嘉盛中心、SOHO東海廣場和三里屯SOHO。

期間集團實現毛利潤率約50%，淨利潤率約20%。

中人壽中期純利升7.4%優估計

中國人壽上半年錄得180.34億元人民幣(26.5億美元)的淨利潤，不派發股息。

中人壽(02628.HK)在業績前挨沽，終場為32.7港元，下滑0.31%；A股(601628.SH)報23.26元人幣，跌幅2.31%。

全國第一大人壽保險公司中人壽，廿五號晚上披露1至6月營業收入，與2009年同期比較上升9.2%。其中，淨保費收入升13%；總資產為13.2億人幣，較09年底上升7.7%；總投資收益率為2.51%。

建行預測PEG吸引

　　建設銀行（00939）第二季業績較首季有所改善，加上預期淨息差下半年回升，建行未來三年每股盈利年複式增長可達20%，預測市盈增長率（PEG）只得0.5倍，反映現價吸引。此外，今年預測息率可達4.4厘。

　　建行上半年盈利增長27%、中國石化（00386）盈利增長7%，只符合預期，令大市缺乏催化劑，恒生指數昨日跌92點或0.4%，收20889點，大市成交額降至464億元。而國企指數跌109點或0.9%，收11670點，成交額只有90億元；至於紅籌指數在中國移動（00941）再跌所拖累，全日跌29點或0.7%，收3984點，成交額不足36億元。

上半年盈利增長27%

　　市場早前炒業績推高大市，業績符合預期難以支持大市再升，而建行盈利雖高達707億元人民幣，盈利是已公布業績中資股中最高，但上半年淨息差只有2.41%，較去年同期下跌5個基點，是眾已公布業績內銀股中，唯一出現淨息差收窄的內銀股，也是淨息差最低的內銀股，則有點令人失望，也拖累其他內銀股。

　　不過，建行去年下半年淨息差已續跌，由09年上半年的2.46%降至全年的2.41%，到今年首季更跌至2.39%，筆者擔心建行半年業績受壓，惟第二季改善至2.43%，才令上半年回升至2.41%，也不算太差，如建行副行長龐秀生昨日表示，下年加息機會不大，惟有信心淨息差在下半年保持穩步上升趨勢。實際上，大銀行的淨息差普遍較低，如已公布業績內銀股中，交通銀行（03328）淨息差只有2.43%，略高於建行而已，而民生銀行（01988）、中信銀行（00998）等淨息差有2.92%和2.6%。

淨利息收入增長15%

　　令筆者有點驚喜的，是建行淨息差雖較去年同期收窄，但淨利息收入仍可增長15%至1,178億元人民幣，加上手續費及佣金淨收入增長44%至336億元人民幣，更重要是筆者一直關注的成本收入比率，建行上半年較去年同期微跌1.49個百分點至33.64%，在已公布業績內銀股中處於中游水平，支持建行成為中期業績暫時最賺錢中資股。

派息比率維持45%

　　當然，建行上半年總資產較年初增長只有6.4%，較國有銀行平均8.7%以及交行12.1%為低，加上存款餘額較年初只增長7.4%，又低於國有銀行平均10.3%以及交行的14%，反映存款增長偏慢，累及總資產規模擴張，這是不足之處。

　　然而，筆者過去擔心眾內銀股「求財若渴」而減少派息，但建行行長張建國透露派息比率會維持45%。如撇除稍後的供股因素，以彭博綜合證券商預測數字後預期的今明兩年每股盈利0.56元和0.67元人民幣計算，每股派息可達0.25元和0.3元人民幣，即今明兩年預測息率分別為4.4厘和5.3厘，即使計算供股，明年預測息率仍有5厘。

　　此外，彭博預測數字顯示，料建行未來三年每股盈利年複式增長達20%，如以增長股來看，預測市盈增長率（PEG）只有0.5倍，可以說現價吸引。當然如股價能回落至5.7元水平，今年預測息率可升至5厘，吸引力更大。

　　由於重磅股業績披露已接近尾聲，只餘工商銀行（01398）、中國銀行（03988）、中國人壽（02628）等在周三、四公布，除非有重大利好消息，否則業績因素對大市影響會減退，屆時焦點將放在9月公布的第三季業績。

SOHO中國15.6億人民幣標得上海虹橋土地

　SOHO中國今(13)日發布公告，以人民幣(下同)15.6億元競得上海市一塊土地，並表示收購該地塊符合該公司在北京、上海城市核心地段開發頂級商業物業的策略。

公告中指出，該地塊位置緊鄰上海黃金地段之一的虹橋交通樞紐，占地8.61萬平米，規劃地上建築面積21.54萬平米，預計建成後總建築面積約25萬平米。

該交易為SOHO中國自2009年8月首次進入上海以來，在該市買下的第三個地產項目。

SOHO中國董事長潘石屹曾多次對媒體表示，自己非常看好上海，尤其是大虹橋的發展。且在2009年8月斥資24.5億元收購東海廣場後，並於2010年6月再度逆市出手，以22.5億元收購上海外灘土地。

中國房市新政 立竿未見影

中國政府四月頒布10項措施（國10條），以抑制飆漲的房價。這個被大陸稱為「史上最嚴厲」的政策即將滿百日，媒體檢驗一些大城市的房價表示，中國房市新政「立竿未見影」。

香港明報說，房市新政出爐後，一線城市北京、上海、廣州的房價仍然堅挺，僅深圳新建案普遍降價一成以上。

不過學者及業內人士認為，「國10條」對房市調控其實有用，只是要讓大陸房市冷卻，非一朝一夕之事。

報導說，「國10條」實行百日，最即時的效果就是一線城市成交量大跌，上海、北京、深圳等城市4月份成交量一度萎縮高達八成。

不過，與此相反的是，4月到6月，房價並無太大變動，未能出現中國中央希望看到的「理性」和「健康」。

中國國家統計局調查70個大中城市房屋銷售價格，到6月份時才出現15個月來的首次下跌，但跌幅僅有0.1%。

對於檢驗「新政」百日的效果，SOHO中國董事長潘石屹覺得言之尚早。

他分析：「觀察房地產市場，一個是成交量，一個是價格，當成交量持續下跌的時候，價格就會下降，但要比成交量滯後。」

他說，房價還會慢慢下降，因為房市調控是漸進的過程，「想今天出政策明天見效果，是不現實的。」

中國社科院金融研究所研究員易憲容則對新政充滿信心。

易憲容認為，房價不是一、兩天降得下來的，而且調控何時見效並無時間表。