2010年3月5日星期五

招商銀行約20億配股今起認購 總融資220億元

招商銀行配股終於塵埃落定,招商銀行提示自3月5日起A股配股開始繳款認購,配股價格爲8.85元/股。配股按每10股配售1.3股的比例向股東進行配售,A股和H股配股比例相同,此次對應的總擬配股數量爲24.86億股。配股融資將有助於招商銀行業績在今後幾年繼續實現快速增長。配股融資完成後將對未來2-3年內招行的業務發展提供有力保證,並對2011年和2012年的盈利産生正面影響。

招商銀行配股比例確定爲每10股配售1.3股

招商銀行確定A股和H股配股比例及數量。本次配股按每10股配售1.3股的比例向公司A股股權登記日收市後登記在冊的全體A股股東和H股股權登記日確定的合資格H股股東配售,A股和H股配股比例相同。

招商銀行H股供股集資45億港元

商銀行宣佈,H股供股價每股10.06港元,每10股供1.3股,發行約4.5億股,集資45億港元。

招行A股配股價格爲8.85元總融資220億元

證監會已於3月1日核準招商銀行進行A股配股方案,配股價格爲8.85元,預計總融資額爲219.97億元。

交行再融資擬選14家承銷商

從有關投行人士處獲悉,交行可能已經選定國內外14家投行作爲其“A+H”配股再融資的承銷商。這意味著交行實施高達420億元再融資的計劃日益臨近。

楊凱生:工行暫無再融資計劃

工行行長楊凱生表示,工行資本充足率在可比銀行中是最高的,完全滿足中國監管機構甚至國際監管機構的要求,因此再融資的壓力比其他兄弟行小得多,工行暫無再融資計劃。

中移動試水銀行業 將認購浦發銀行20%股權

中移動參股浦發銀行結果將很快公佈,浦發銀行董事長吉曉輝表示,浦發銀行要做的是引進戰略投資者,並不是普通意義的定向增發,這是兩回事,因此重點也不是再融資,而是爲了以後在更大程度上與戰略投資者展開合作。

招行融資方案獲批 工行建行近期或出融資方案

招商銀行2日發佈公告稱,該行的配股融資方案已獲得證監會批文。除了招行之外,目前還有深發展、興業銀行、南京銀行、中國銀行、交通銀行等均公佈了再融資計劃或者意向。有市場人士預計,近期工行和建行也將公佈融資方案。

王建宙: 參股浦發銀行大力發展手機支付

□ 陳 靜

中國移動集團總裁王建宙3日下午接受記者訪問時表示,集團旗下上市公司中國移動有限公司將參股浦發銀行的此次增發,通過與浦發銀行結成核心戰略伙伴來大力發展手機支付,而提高公司每股收益是中國移動選擇浦發在財務方面的基本條件。

不參與浦發日常經營管理

記者:中國移動此次參股浦發銀行主要是出于什麼考慮,會採取怎樣的方式?

王建宙:此次投資主體是上市公司——中國移動有限公司。根據銀監會的意見,我們會以上市公司在內地的一家公司來參股浦發銀行。目前,雙方正在就參股數量、價格等細節問題進行協商,正在商討《認購協議》和《戰略合作備忘錄》這兩個文件,我相信很快就會有最終結果公佈。

中國移動參股浦發銀行主要是為了大力發展手機支付業務,並以手機為載體來推動B2C、C2C等電子商務的發展。通過雙方合作,我們今後的手機支付會在目前的小額支付的基礎上,以手機為載體,進行轉賬、大額交易以及匯款等業務。

此外,參股浦發銀行也並不會影響中國移動和其他銀行在業務層面的合作,我們會繼續和其他銀行共同拓展基於手機的電子商務。

記者:電信運營商參股銀行在國內資本市場還是首例,有投資者認為這會分散中國移動在主業方面的精力,您怎麼看?

王建宙:我們今後還是會專注于電信業務,參股浦發後不會參與到浦發的日常經營管理。

盡管目前中國移動和不少銀行有著業務合作,但是我們需要一家銀行作為我們的核心戰略合作伙伴。這出于兩個原因:其一,由於監管的因素,目前運營商的手機支付業務在一些大額支付上面是沒有權力的,運營商急需一家銀行在這方面的支持;其次,手機支付業務的效益大部分體現在銀行,運營商僅僅提供支付工具是沒有太大利益空間的,整個產業鏈的大量效益體現在客戶的預付款方面,參股銀行業就能充分分享到這部分的利益。

另外,電信運營商通過參股銀行等金融機構來發展手機支付業務在國外也有著成功先例,日本NTT DoCoMo參股三井住友信用卡公司、韓國三大移動運營商SKT、KTF、LGT通過聯合金融機構採用紅外線技術開通移動支付業務,現在歐洲也有電信運營商開始嘗試入股銀行。

記者:中國移動目前已經和多家國內銀行在手機支付方面有著合作,此次為什麼選擇浦發銀行,此前和別的銀行進行過接觸麼?

王建宙:我們此前花了一年時間對國內的銀行進行比較,最後發現浦發比較符合我們的要求,就只和浦發銀行一家展開談判,其間沒有和別的銀行接觸過。剛才我談到了雙方合作在業務層面的一個前景,而我們選擇合作銀行在財務上必須滿足的一個基本前提是,不能降低中國移動的每股收益,同時浦發銀行當前的資產規模、股價等各方面條件均滿足我們的要求。

力爭國際板回歸A股

記者:中國移動回歸A股一直是內地投資者非常關注的事情,現在是否有新的進展?

王建宙:我們期望能夠儘快在A股上市,以讓內地投資者也能分享中國移動高速成長的效益。此前關於回歸A股的方式有多種說法,比如CDR、直接掛牌等,目前明確了會以在A股國際板掛牌的方式回歸。目前管理部門關於國際板已經形成共識,我們正在等待實施細則出台。

記者:中國移動此前的幾次收購,包括收購鳳凰衛視、巴基斯坦運營商都是集團公司出資,此次為什麼是上市公司?

王建宙:我們每次收購都會根據實際情況來進行,這次以上市公司來參股,主要是為了為投資者創造更多價值,更好地發揮並購的協同效應。

記者:作為全國政協委員,您很早就提出電子支付儘快立法,今年的提案是什麼內容?

王建宙:今年的提案主要是關於互聯網。互聯網在國內有著很大的發展前景,對於信息化與工業化的融合有著極大促進,應加速推動物聯網應用規模產業化,並且要用TD發展推動互聯網產業化。

保費一月大幅增長 比較基礎太低

  內地三大保險公司公布今年1月份保費收入情況,期內,中國人壽、中國平安和中國太保壽險保費收入分別為418億元(人民幣.下同)、211.5億元和103億元,按年增長14.2%、58.8%和47.1%。另外,中國平安和中國太保1月產險保費收入分別為66.4億元和66億元,按年增長85.4%和57.3%。
  中金表示,三大保險公司今年1月保費收入增長理想,主要由於受春節因素所影響。該行指,由於09年春節假期在1月,導致去年同期工作日減少,令保費收入有一個自然的下降;今年1月保費收入卻不存在工作日減少的影響,加上去年同期宏觀經濟環境較差,在基數效應影響下,今年1月收入增幅進一步被推高。

平保太保呈高增長勢頭

  因此,中金認為,今年1月保費按年增速的參考意義不大。待各公司公布了2月份保費收入之後,1至2月累計保費收入按年增速才能真正反映今年各公司保費收入的增長情況。然而,該行補充,雖然1月保費增長的參考意義不大,但中國平安和中國太保高增長的勢頭已初現端倪,看好今年保險公司保費收入增長。

  中金表示,目前保險公司股價已充分反映了新準則(保險合同相關會計處理規定)實施的不確定性帶來的影響,預期保險公司盈利增長平穩,建議投資者對保險股逢低買入。

  申銀萬國證券亦指出,保險公司1月保費收入增長佳,預期今年全年增長可延續去年升勢,其中財產保險領域增長將較突出。

  該行表示,受惠汽車銷量的繼續大幅增長導致車險需求增加、保監會規範產險市場競爭,利好大型產險公司及北京等地規範車險費率管理,費率有所提高等因素均有利財險公司收入及盈利增長。

  編註︰上述保費收入尚未按照《保險合同相關會計處理規定》中有關保險混合合同分拆及重大保險風險測試要求進行調整處理。以中國太保為例,今年1月份調整後保費收入為89億元,較調整前的103億元相差14億元。

2010年3月2日星期二

潘石屹:房地產業得了癌症

  在SOHO中國主席潘石屹眼裡,中國房地產行業的“病”算是越來越重。在昨天的網聊中,他將地產行業比喻成“人得了癌症”。

  潘石屹從2008年開始堅持樓市出現泡沫,但其預言的“百日劇變”最終因政府應對金融風暴所採取的救市措施而落空,此後樓市一路飆升,到2009年成交量和價格都達到歷史新高。這個越吹越大的泡沫如今在潘石屹看來接近“最後的瘋狂”。

  潘石屹表示,如今大量企業和行業的資金之所以湧向房地產行業,仿佛當年的美國互聯網泡沫。“人得癌症是因為癌細胞失去記憶和約束,瘋狂生長、轉移,最終導致生命枯竭,直至死亡。一個行業大量集中全社會的資金,就如同人得了癌症。1999年我去美國時,全社會的錢都在往互聯網行業集中,很快互聯網泡沫就爆了。”

  盡管調控措施不斷,但中國樓市的剎車似乎已經失靈。1月份的短暫觀望之後,開發商繼續砸錢。今年2月份,上海依然地王不斷,甚至刷新了歷史紀錄。在其他地區,熱門地塊的土地出讓價也沒有明顯回調。潘石屹稱,在這些現象背後,反映出中國經濟和社會存在的問題,資金量太多,而實體經濟中又沒有地方投,只能集體集中在房地產行業“去搶地王了”。

  潘石屹將現在出現的地產泡沫化視為中國經濟的衍生問題,如果目前的實體經濟無法康複,則單純針對地產的調控手段也很難奏效。

2010年3月1日星期一

招商銀行H股供股集資45億港元

招商銀行宣布,H股供股價每股10.06港元,每10股供1.3股,發行約4.5億股,集資45億港元。

招商銀行(03968)3月2日發布公告稱,H股供股價每股10.06港元,較1日收市價19.8港元折讓約49.19%,每10股供1.3股,發行約4.5億股,集資45億港元,連同A股部份,供股集資額最多為219.96億元人民幣。集資凈額約為218.2億元人民幣。招行表示,供股旨在改善公司核心資本充足率,以支持其業務持續發展及增長。


招行A股供股價為每股8.85元人民幣,比例與H股相同,集資180億元人民幣。

2010年2月26日星期五

中移動只能平穩增長 3G上客量落後

from香港經濟日報
 ˙中移動(00941)1月上客量511萬戶,環比增長21%;3G上客量僅49萬戶,環比升13%。

 ˙中國聯通(00762)1月3G新增用戶雖環比跌7%,惟上客量仍達85萬戶,遠高於中移動。

 ˙2010年3G用戶料以倍計增長,是三大電訊商主戰場。

  三大電訊商昨日齊齊公布今年1月上客量,中移動新增客戶511.5萬戶,環比(較去年12月)升21%,是過去4個月來最高月份,惟較去年同期跌23%,總客戶達到5.27億戶。不過,1月3G新增客戶只有49萬戶,環比升13%,未能回到去年10月和11月的上客量66萬戶水平,3G用戶累計390萬戶,似乎難以達到公司今年新增3,000萬3G客戶的目標。

  對手聯通1月新增2G客戶只有80.9萬,略低於去年同期的83.9萬戶,但較去年12月升26%,2G總用戶1.46億戶;相反3G新增客戶環比跌7%,惟仍高達85.3萬戶,較中移動同期3G新增用戶多出74%,目前3G總用戶已達360萬戶,有望第一季超越中移動。

  至於中國電信(00728)並沒有透露3G上客量,但1月移動電話新增客戶為305萬戶,略低於去年12月的310萬戶,但較去年同期增長2倍,總用戶5,914萬戶。

3G客今年冀增3000萬

  筆者上周已指出,去年是3G元年,是鋪網高峰期,踏入第二年開始三國混戰,因為三大電訊商要大量吸納3G客戶,除了爭取原有2G客轉3G外,也要吸納其他電訊商客戶。

  內地媒體指中移動計劃今年要增加3,000萬3G客戶,聯通目標為2,000萬至3,000萬戶,對於去年只有1,000餘萬3G用戶而言,今年3G用戶或可按年翻幾番,反映3G市場是三大電訊商今年主戰場。

  然而,中移動背負發展國產網絡(TD-SCDMA)責任,在3G戰中明顯落後於聯通以及中電信,尤其內地最終批准手機號碼轉台限制,對中移動更為不利,所以中移動一定要中央政策扶持才能達到公司今年目標。筆者過去一直指出,電訊業重組後,中移動高增長時代結束,步入平穩增長期。彭博綜合證券商預測數字下,料中移動09年至2011年的每股盈利只有5.7元、5.8元和5.99元人民幣。

炒回歸概念仍可取

  一如過去所指,目前買中移動是睇回歸概念,若然睇核心業務,要大力吸納3G客戶,保持客戶群優勢,才能增加盈利增長的可能性,故中移動有待努力。

2010年2月8日星期一

內地電訊業6 個事實

明報

分析內地電訊股有兩大困難。一是有太多人同時在分析,所有投資銀行都一定有人不停跟進中移動(0941)、聯通(0762)和中電信(0728)、不停寫報告,結果市場上充斥着正反兩方的意見,投資者左右為難;二是電訊業涉及專門技術是行外人難以明白(TD-SCDMA、WCDMA 和CDMA2000 有何分別?),不是電子公程師出身的投資者,企業提供的資料只能照單全收。

第二個困難我無法解決,第一個困難的解決方法是獨立思考。唯有透過獨立思考,投資者才可以分辨真相與雜音。

格拉罕在《證券分析》裏說,證券分析必須以事實為依歸。讓筆者列出內地電訊行業近年的事實,為之後尋找電訊業的千里馬去鋪路。

事實一、ARPU 下跌是正常現象

自從2002 年起, 中移動的平均每月每戶收費(ARPU)從2008 年的83 元跌至2009 年中的75 元,一年跌了10%,中移動是否有危機?且慢!圖1 是中移動從2002 年起的ARPU,每一年ARPU 有跌幅,但中移動的盈利卻每一年都有增長。

國家工信部每年都會編製「電信綜合價格水平」,就像電訊行業的CPI,平均每年跌12%。原來價格下跌是電訊行業的獨有現象,是科技普及的必然結果;事實上,8 年來中移動ARPU 的跌幅(34%),已經比整體行業(59%)少。

事實二、固網與流動此消彼長

在03 年,流動與固網用戶數量是各佔一半,如今是七三之比;而固網的用戶數量,更在07 年首次下跌。另一個趨勢是流動電話用量增加。在03 年,平均每人每月講約3 個小時;09 年是6 小時。而固網的每戶使用次數,從03 年的每日8 次減少至02 年的4 次,很明顯是流動電話取代了固網(圖2)。三隻電訊股中,只有聯通和中電信經營固網電話,其固網業務前景暗淡是不爭的事實。

事實三、小靈通命不久矣

小靈通是流動和固網的合體:用戶用手機打出,信號被接收站接收後,由固網電纜傳遞。優點是便宜(與固網相同),缺點是信號差、不能全國漫遊。

在2002 年,聯通和中電信沒有流動電話牌照,結果想出小靈通一招,走法律灰色地帶,其合法性一直成疑,但由於收費低廉,為廣大市民喜愛,最高在06 年有1 億用戶。

其合法性使然,小靈通命不久矣,工信部要求小靈通在2011 年底前退市,交出頻道讓中移動發展3G。現時小靈通用戶數量也急跌至4000 萬。

事實四、原有業務競爭沒加劇

2008 年中,電訊業開始重組。重組的結果是6 間變三間:不計3G 業務,上市的移動繼續營運GSM 流動電話,聯通營運GSM、固網電話和寬頻上網,中電信營運CDMA、固網和寬頻。

重組完成至今,很多人都擔心,重組會令競爭加劇,理由是三大集團變成全方位的電訊公司(流動+固網+寬頻),重組開闢了新戰線。

競爭加劇一說不符事實:

.重組前後,GSM 網絡都只有中移動和聯通兩個死對頭,沒有變化;

.重組前,CDMA 網絡由聯通營運;重組後,由中電信收購,一手交一手,競爭沒有增加;

.重組前,固網電話由網通、中電信和鐵通3 間公司經營。重組後,鐵通併入沒有上市的中移動母公司,網通併入聯通,中電信不變,仍然是3 個營運商;

.重組前,寬頻上網有網通和中電信個經營商;重組後,網通變成了聯通一部分,中電信不變,仍然是1 對1。

其實只消細想一下:只有新對手出現,競爭才會加劇。6 間企業變3 間,沒有新人加入,又怎會加劇競爭?

事實五、3G 競賽才剛起跑

真正的競爭不在原有的科技,而是新出現的3G。工信部在2009 年1 月發出3G 牌照:中移動發展國產的TD 制式,聯通發展歐洲的WCDMA,而中電信則發展美國的CDMA2000。

筆者用了很多努力,都沒法搞清楚3 者的分別;總結蒐集資料的結果,大概都指向TD 是新技術,不如WCDMA 和CDMA2000 成熟, 穩定性和速度均較差。

牌照如此分配不難理解。論財政狀况和規模,中移動均凌駕在聯通和中電信之上,是最有能力成功搞起TD 的企業。至於是否如很多分析所言,中央強行將TD 這個燙手山芋拋給中移動,令其無法獨大壟斷市場,純粹是臆測,不屬於事實的範疇。

圖3 是中移動和聯通的每月3G 客戶數量(中電信沒有提供數據)。驟眼看來增長迅速,但相對於數以億計2G 客戶,3G 只是小數目。暫時中移動贏聯通半個馬位,但現在競賽才剛剛開始,要定勝負言之尚早。

事實六、國策支持中移動拓TD

事實是:TD 作為國產技術,得到國家大力支持。

工信部在3G 發牌後,馬上公布了6 大類、15 細項支持TD 的政策,範疇括財政、網絡建設、科技研發等方面,連中移動主席王建宙也說, 「工信部支持TD 政策力度空前」。

上述小靈通的例子,原來是政策的其中一部分。工信部為了不干擾中移動的TD 頻道,便要求聯通和中電信把小靈通在3 年內退市──當時小靈通仍然有7000 萬個客戶!中央為了支持TD,即使犧牲聯通和中電信也在所不惜。