老農民

“首富園丁”蔡洪平： “沒有誰比我更瞭解中國脈搏”

周迪倫 陳天翔 CFP圖 　　現在是投資中國的基金髮展最高潮的時刻。“熱錢湧動，大家都在賭人民幣升值和中國增長故事，香港有2000億美元的資金在等待。很多外資機構成了‘提美元的叫賣者’。早年中國企業要去外國招商引資，現在是大把美元在中國尋找項目。” 　　最近兩年，蔡洪平時常處於“激動”當中。激動這個時代，也被這個時代所激動。 　　他曾做過農民、軍人、記者、國企幹部。現在，他是華人世界首屈一指的投資銀行家。2006年之前，他雖然也在投行業界立足，但並無大名；2006年初，他轉投瑞銀。兩年來，憑借一系列轟動業界的IPO案例，他開始名聲大噪。 　　在剛剛過去的2007年，蔡洪平帶領團隊完成了中國區47個融資項目，平均每星期完成一個項目。又一次名列全球投行中國業務國際上市排名榜的“冠軍”。梁錦松曾對他說：“你們現在太厲害了，只要有大公司IPO的，總有你們的份。” 　　現在的蔡洪平，坦率自信。他甚至直言：“在投行界，沒有誰比我更瞭解中國脈搏。” 　　同時，他也保持一份冷靜和清醒：“香港有報紙寫到，如果你想成為富豪，不能不和老蔡見個面。我哪有那麼大本事？我永遠記住當初百富勤的教訓，和梁伯韜先生的話：感覺越是成功的時候，就是越危險的時候。” 　　“我只是一個投資銀行界的老農民而已，種瓜得瓜，種豆得豆。” 蔡洪平說。 　　蔡洪平，現在是被瑞銀集團內部評為“傑出領導者”的投資銀行部中國區主席。 　　農民情懷 　　隨玖龍紙業和碧桂園的上市，公司創始人張茵和楊國強分別成了2006年和2007年的首富，作為幕後推手的蔡洪平，有了一個更響亮的頭銜——“首富製造者”。 　　但私下里，蔡洪平顯然更樂意被稱為“首富園丁”。因為他說：“我就是一個農民，一個園丁。” 　　出生於1954年的蔡洪平，因為特殊的時代背景，在15歲那年，確實到江蘇海門縣做過兩年多的農民。那時候，前途一片灰暗，茫茫不知所生，這種感覺甚至曾經壓迫他絕望到有過跳河自殺的念頭。 　　是的，事業蒸蒸日上並且年過半百的蔡洪平，現在已經有足夠的資格平淡地回憶過往的艱難歲月。“當年心靈和靈魂被折磨的終身體驗是我一生奮發的動力。同時，也是當代中國民營企業家的共同體驗。” 　　顯然，曾經的務農經歷幫助後來的“老蔡”更加深刻地理解中國當代的民營企業家——從骨髓里理解。因為他和他們在這一點上有近乎相同的經歷和感受。 　　“老蔡”開始屈指算來：“王傳福、張自平、魏建軍、史玉柱、許連捷、朱新禮、牛根生、楊國強、潘石屹、郭廣昌等人，現在都是豪富，但也都是農村出身，楊國強一直到16歲沒穿過好鞋子，潘石屹13歲才用上衛生紙。”這些首富無一例外，均有“蔡洪平製造”的印記。 　　“老蔡”覺得，很多人把目光集中在了這些人是多麼富有上，而忽略了這些通過資本市場獲得財富的人，其背後所體現出的時代特徵。這些人當中絕大多數都擁有相同或者相似的特點：苦出身，正在把事業當生命來做，並且非常低調。 　　有這麼一個故事。在碧桂園上市的時候，蔡洪平在上台前接到一個電話，打電話的人是玖龍紙業的老闆張茵，張茵在電話里說：“謝謝你蔡總，你終於幫我解套了，一年來，接到多少個電話，這個首富實在樹大招風，今年終於可以安靜一點了，因為有這位楊大哥（楊國強）超過了我。” 　　在碧桂園的上市酒會上，“老蔡”很感慨，在美國，富豪榜首富十年才會換一次，而在中國一年就換一次。“在中國，越是出身貧窮的企業家領導的上市企業規模越大，這部分企業家大多來自農村，他們出身貧寒，但是卻成為了中國民營企業的驕傲。這在西方是沒有的，在美國，可能是聰明人發財；但是在中國，單單靠聰明是不夠的，還要無比的勤奮。” 　　在蔡洪平看來，中國的改革開放，已經讓民營企業具有了市場化的特徵，加入WTO之後，中國的民營企業又有了國際化眼光，市場化和國際化已經密不可分。此外，中國民營企業對市場體系的理解、對資源配置的方法運用、思維方式等都已經發生了很大的變化，經營效率也得到了很大提高。中國的改革開放是一個由壟斷化走向公開化、市場化的過程，也是民營企業不斷發展的過程。民營經濟的份額越來越大，增長的速度也是最快的。 　　“中國時刻” 　　農民、民營企業、中國時刻。從“農民”這個話題開始，蔡洪平順理成章地把交談帶到了目的地：中國時刻。 　　作為一位早在上世紀90年代就把中國內地民營企業帶到香港上市的“紅籌推手”，他對“中國時刻”這四個字的理解和感情非一般人所能體會。 　　“現在產生了井噴式的發展。這也是中國和外界‘隔絕’多年，差距拉大之後，改革開放所爆發出的能量。”這股能量加上中國龐大的內需和互聯網大發展所帶來的產業倍速更新，讓站在企業對接資本市場入口處的投資銀行家蔡洪平大呼“過癮”。 　　蔡洪平所鄭重表達的現在是“中國時刻”，來自於幾個基本判斷。 　　首先，現在是中國增長故事的年代。也許和曾做過記者有關係，蔡洪平近兩年養成一個獨特的習慣，在所經手的企業IPO路演的時候，親自為企業老總寫發言稿。 　　2007年初，匯源果汁香港上市的時候，蔡洪平幫朱新禮寫了個發言稿：1992年我們家鄉蘋果大豐收，但是蘋果都爛在地里，我去國外看，外國人的冰箱里都是果汁，但是中國人要麼不是沒冰箱，要麼就是把冰箱用來放老酒，我就想，中國人的冰箱里是否也能放果汁？後來我就把果汁從山東做到了北京，從北京做到了全國…… 　　2006年香港上市的玖龍紙業也有同樣的增長故事：蔡洪平拋給市場的故事是，中國是一個輕工品出口大國，電腦、電視、冰箱、洗衣機，這些商品都需要包裝，這一領域出口每年增長約為30%。 　　其實，早在1998年恒安國際香港上市的時候，蔡洪平就體驗過中國式增長故事帶來的市場效果：那時，數億中國農村婦女還沒有使用衛生巾的概念，而恒安就是幫助中國農村婦女普及衛生巾的，這也是當年使恒安國際在亞洲金融風暴中成為最佳IPO項目的原因。 　　第二，現在是中國溢價年代。整個2007年，“只要是我們推出來的上市公司，都和國際同類公司股票的價格存在溢價。早年是中國折價，2007年是中國溢價。同時，我們多次顛覆了全球投資者對中國企業的定位和低估值。” 　　由中國折價到中國溢價，蔡洪平認為意義重大。“起初，有的投資銀行在碧桂園項目上給出的2007年市盈率預期為11到15倍。但瑞銀給的是2007年市盈率預期是17到23倍，因為我們看到了它質的不同和潛在增長。所以我們給出市盈率高於市場同業近30%。結果，我們成功了。因此任何人都要與時俱進，我們也一樣，如果再用老眼光看中國，肯定會失敗。我們做洛陽鉬業上市市盈率也高於國際同業28%；我們做揚子造船市盈率高於國際同業19%；我們做复星市盈率高於國際同業38%。” 　　蔡洪平給中國溢價找到的理論基礎是，擁有良好業績復合增長率的企業，它的市盈率（PE）與增長率(G)的比值應該等於1。即是說，如果一家企業連續三年保持30%的年增長率，這家企業就應該享受30倍的市盈率。 　　“我們現在是發完A股再發H股，並且H股的發行價不能比A股的發行價低，那麼在海外做企業上市就是靠PEG指標。瑞銀在中國做的多個項目，每年的增長都在20%~30%以上，這是世界奇跡，而這種奇跡曾發生於二十世紀初的美國，十九世紀初的英國。而現在則是二十一世紀初的中國。PE高不高不是關鍵，還要看‘G’，看增長。” 　　蔡洪平覺得，這些原來在美國由增長型高科技企業獨享的指標，應該是應用在中國企業身上的時候了。 　　第三，現在是投資中國的基金髮展最高潮的時刻。“熱錢湧動，大家都在賭人民幣升值和中國增長故事，現在在香港有2000億美元的資金在等待。很多外資機構成了‘提美元的叫賣者’。早年中國企業要去外國招商引資，現在是大把大把的美元在中國尋找項目，現在在外面的錢太多了，一大批外資想送錢給中國企業，熱錢太多了。” 　　第四，現在是一批優秀銀行家開始發揮作用的時刻。2007年初，蔡洪平曾有機會參與SOHO中國香港上市，但由於種種原因，瑞銀未能在承銷商之列。到年中時，碧桂園成功上市，隨後复星國際和綠城國際的股票後續發行和可轉債也已做完，卻仍未見到SOHO中國的上市。問題出在土地儲備：SOHO只有100萬平方米的土地儲備，有些中介機構感到有些困難了。 　　“SOHO中國和碧桂園是兩個故事，碧桂園是中國的城鎮再造者，是城市的郊區，而潘石屹的項目在市中心，怎麼可能簡單地比土地儲備嗎？SOHO是中國的CBD開發領導者；SOHO是中國品牌商業地產商。定位一變，勢如破竹。” 蔡洪平如是回顧。 　　於是，在瑞銀團隊的合力操作下，SOHO中國於去年10月份在香港IPO：國際發行部分獲得了57倍超額認購；在扣除全額回撥和基礎投資者部分及行使綠鞋之前，獲181倍超額認購；香港公開發行凍結超額認購資金達2190億港元。 　　第五，現在是中國各個行業高速發展，並開始領先全球的時刻。在過去10年時間里，中國資本市場的IPO活動轟轟烈烈，這種壯觀場面甚至在全世界範圍內都很少看到，只曾經在美國發生過。現在，“IPO TIME”顯然是在中國。 　　在蔡洪平看來，當下之中國，就是美國上世紀50年代的消費品市場和2000年的高科技市場的結合體，投資者應該用非傳統標準對待中國企業。而且，伴隨這種趨勢，全球唱主角的資本市場已經由華爾街轉到了香港和上海。 　　“隨資本市場的發展，中國企業的領導者在早年還夢想進入世界500強，一眨眼，現在進入500強的企業越來越多，中國市值最大的，在很大程度上已經能夠成為世界市值最大的了，中國石油超過了美孚，工商銀行超過了花旗，中國人壽超過了AIG等。民營企業也一樣。GE在縮股，因為GE的股價太低了，而同樣的綜合類的中國企業在擴股”。 　　“IPO這種方式代表了一種先進生產力的發現形式，過去美國是全球最大的IPO市場，那時候是‘美國時區’，從而繁衍了一大批著名的國際頂級大行。過去每年中國企業發行額通常不超過100億美元，而最近幾年發行額連續超過或接近500億美元以上。不僅如此，還有相當一批優秀的H股企業發行A股。” 　　“但是在中國發生的這波潮流，卻沒有讓中國產生一個具有國際影響力的投資銀行，這對中國來說，很可惜，但以後可能會產生”。這大概是蔡洪平對他的“中國時刻”所表示出的僅有的遺憾吧。

保險進村 產品開路

保險進村 產品開路

□本報記者 劉嶸　　 　　2007年11月29日，合肥。一位安徽農民朋友從中國農業銀行副行長楊琨手里拿到了一份中國人壽“新簡易人身險”，農行獨家代理售賣國壽“新簡身險”由此啟動，這款被譽為“惠農第一險”的“新簡身險”自此可以在全國各地的農業銀行里與農民朋友們親密接觸。 　　“新簡身險”銷售在歲末用這種隆重的方式收官，可謂“豹尾”，與2007年3月河北火爆開賣時的“虎頭”景象恰成呼應，為2007年中國農村人身保險的成績單上留下了一筆濃彩。 　　“新簡身險”在河北大受農民朋友歡迎，此處僅舉一例：2007年5月29日，此前名不見經傳的河北棗強縣衡店村的保險入戶率一躍達到100%，成為“中國保險第一村”的強力候選。從某種角度來說，衡店保險傳奇的締造者，便是“新簡身險”。 　　自3月起，“新簡身險”開始陸續登陸20多個省份，每到一處，往往能見到當地媒體以“火爆”、“熱賣”等字眼為標題的報道。中國人壽保險股份有限公司總裁萬峰一定是最喜歡看到這些標題的人，知情人介紹，為了順利推出這款新簡身險且讓它取得良好的社會效益與經濟效益，萬峰費了太多的心思。 　　萬峰對“新簡身險”一直滿懷信心，他堅信這是專為農民量身打造的，受歡迎是情理之中的。“新簡身險綜合考慮農民切身需求、交費能力和消費習慣，具有保費低廉、保障適度、滿期還本、投保簡便等特點。保險責任涵蓋疾病身故、意外傷害身故和滿期生存。其中，因疾病身故或保險期間屆滿，分別給付1倍基本保險金額；因意外傷害身故，給付8倍基本保險金額……”。2007年，在很多記者扎堆的公眾場合，萬峰都會心情愉快地介紹到以上產品說明文字。 　　河北國壽營銷員劉女士對以上說明文字有深刻領會，“之前賣康寧，需要去客戶那裡七八次，得說半天，而新簡身險，往往一兩次就簽單了，好懂，好賣。” 　　在2005年11月出版的《中國農村人身保險市場研究》里，作者李揚、陳文輝還在憂心當時“中國農村人身保險未充分考慮城鄉差異，城鄉產品同質化現象嚴重；農村人身保險產品存在保險產品價格較高，超出多數農民的保險購買力；農村人身保險產品結構單一……”。時隔兩年，以國壽“新簡身險”為代表的創新型農村人身保險產品破繭而出且取得了開門紅，相信能讓兩位作者眉頭稍展。 　　“農村保險市場主體缺乏，不利於保險產品的創新。”《中國農村人身保險市場研究》里還有這樣一句。時隔兩年，泰康人壽縣域保險產品的悄然亮相，相信也能讓兩位作者眉頭再展。 　　2007年歲末，專門針對縣域市場開發的泰康人壽“健康人生”重大疾病定期保障計劃已在四川、安徽等十一個省份同時推出。泰康人壽保險股份有限公司銀行保險事業部副總經理於文博介紹，該計劃充分考慮了縣鄉客戶的保障需求和購買能力，集重疾、養老和身故保障於一身。對於客戶來講，生存既有保障、滿期還可返回本金。“相比其他產品來說，該保險計劃按份購買，容易理解。此外，產品定價時特別考慮了縣鄉客戶購買能力，其性價比較高。” 　　2007年初還曾流行一種說法，人保壽險和平安壽險也將大力挺進縣域保險。現在看來，動靜尚小。 　　“一兩個險種，一兩個公司對中國農村人身保險大局的貢獻還是十分有限的，為農民朋友提供保險服務，各公司在產品開發方面還要下大工夫。”中國人壽保險股份有限公司縣域保險部總經理王同朝說。 　　中國人壽深圳市分公司副總經理鄭建中認為，按目前我國農村保險市場的發展程度和農民的收入狀況，買保障應是他們的首選。人均保費在1000元之內，保險的功能應側重於養老、疾病、意外等保障，注重發展壽險小額期交業務。 　　“除了產品創新，還要加強產品改造”。首先針對農民需求提供“一攬子”產品套餐，確定一個或兩個險種為主險，其他險種為附加險，被保險人在投保主險時，可根據生產生活需要以及自己的實際支付能力，任意選擇投保其他附加險種。 　　其次，要努力進行市場和產品細分，滿足不同收入層次、不同地域農民的保險保障需求。開發、改良出針對不同收入層次農民的多樣化保險產品。 　　再次，要合理制訂農村人身保險產品價格，農村人口對保險產品的購買力明顯低於縣城居民。王同朝向同業建言，公司在開展農村人身保險業務時，要正確處理好經濟效益和社會效益的關係，把握薄利多銷的原則，推出保費較低、保障適度的保險產品。 　　保險進村，產品開路——2007年，中國九億農民的少數代表發現有了“自己”的保險。 　　編者按： 　　政策性農業保險、能繁母豬保險、新簡身險、農村小額保險、銀行代理“三農”保險……2007之中國保險服務“三農”，亮點頻頻，也留給2008年“三農”保險更多的想象空間。從本期開始，本版推出“盤點2007”“保險服務‘三農’”專欄，敬請關注。

2.5%預定利率帶來壽險行業巨額利潤

2.5%預定利率帶來壽險行業巨額利潤

上海證券報

中國的上市壽險公司為什麼這麼賺錢？有的認為伴隨中國經濟高速增長是理所應當的，有些人甚至認為壽險公司就是靠炒股賺錢的。

　　「事實上，自1999年6月以來實施的最高2.5%的定價利率是壽險公司利潤來源的重要基礎，而大幅上調定價利率將顯著壓縮壽險公司的利潤空間。我們認為壽險定價利率的提升將遵循謹慎和逐步的原則，迅速而大幅提升定價利率的政策風險不大，不會傷及壽險公司的基本面。」中金公司研究員周光的研究報告明確表示。

　　「利差損」轉變為「利差益」

　　「我們仍以傳統分紅險為主，適度發展萬能險和投連業務。」去年9月3日，中國人壽副總裁萬峰對媒體表示。

　　雖然去年以來保險市場的投連險業務發展得很好，來自監管部門的統計數據顯示，1-10月全行業投連產品保費收入300億元，同比增長500%，占壽險保費收入的7.4%，在個別外資保險公司占比甚至達到80%以上。可萬峰一再明示，傳統分紅險仍是中國人壽的主打產品，這也將是未來幾年的原則。

　　萬峰是清醒的！因為2.50%的定價利率是公司巨額利潤的重要基礎。

　　所謂定價利率指的是壽險公司承諾的返還給投保人的投資收益率，不管壽險公司自己的投資收益率是多少。

　　「我們還是要清醒的認識到，巨額利潤的重要基礎是很低的2.5%的定價利率。也就是說，中國的壽險公司是用很低的資金成本，即固定部分最高不超過2.5%，把保費收進來，並且可以使用很長時間，按照目前壽險保單的平均久期是15年，從而賺取利差」，周光的研究報告指出。

　　1999年6月以前，壽險保單的定價利率普遍高達6－8%，高於壽險公司自己的投資收益率，因而產生了大量虧損的「利差損」保單。1999年6月以後，定價利率被保監會限制為最高不得超過2.5%，從而低於壽險公司的投資收益率，使得「利差損」轉變為「利差益」，整個中國壽險行業也扭虧為盈。

　　當然，不可否認，2006年以來，隨著市場利率和債券收益率的顯著上升，加上火爆的股票市場，使得中國壽險公司的投資收益率飆升，淨利潤也強勁增長。

　　2.5%定價利率上調影響

　　央行利率的不斷提升，使得2.5%的壽險定價利率面臨著尷尬。那麼，如果將2.5%提升後，其對行業影響有多大？

　　「我們相信，定價利率的大幅上調將降低壽險公司的利潤率，短期內應該對壽險公司的估值產生負面影響。長期來看，定價利率的上調意味著保費的降低，使壽險保單更加「物美價廉」，從而使保費收入的增長更快。壽險公司也應該走「薄利多銷」的發展道路，保持合理的利潤水平」，中金公司研究報告表示。

　　不僅如此，萬峰曾表示，假設定價利率由現在的2.5%提高到3%，就意味著產品價格降低了，隨之帶來的問題是展業費用也會降低，即營銷員佣金也要降低，這樣就直接影響到營銷員的收入，從而影響整個保險行業發展。

　　因此，目前市場上流傳著一種觀點，即認為定價利率上調與否對壽險公司的利潤率都沒有影響，是錯誤的。

　　周光的研究報告對此進行了技術演示，以分紅險為例來演示壽險公司所能獲得的投資收益率的下降：如果保監會將定價利率由2.5%上升至3.5%，壽險公司的利潤空間就由0.9%下降到0.6%，也就是說利潤率下降33.3%。

　　而傳統險和萬能險的情況與分紅險類似。

　　可以看出，為什麼保監會對於費率市場化改革非常慎重，因為其並非是一次簡單的利率調整而是一個系統問題，涉及整個行業經營狀況。

　　「既然上市中國壽險公司的巨額利潤嚴重依賴2.50%的定價利率，並且定價利率的上升會壓縮這些公司的利潤空間，那麼定價利率上升與否、上升範圍和上升幅度就是一個非常重要的問題」，中金公司的研究報告指出。

　　中金公司的研究報告指出，中國2.50%的定價利率是在特定時期人為制定的，長期來看，定價利率應該走向市場化。我們認為壽險定價利率的提升將遵循謹慎和逐步的原則，迅速而大幅提升定價利率的政策風險不大，不會傷及壽險公司的基本面。

投連險：從進取返身穩健

投連險：從進取返身穩健

理財師們普遍建議，2008年投資投連險，需要有適時從進取型賬戶轉換到平衡型或穩健型賬戶的準備。 　 2007年收益率117.91%和111.87%——這不是基金，而是2007年最賺錢的兩大投連險產品——太平智勝動力增長賬戶和新華人壽創世之約。雖然與最賺錢基金2007年的戰績還無法相提並論，但對於兼具保障功能、且一度黯然退市的投連險來說，這樣的成績已經難能可貴。收益預期：震蕩為主　　2007年，投連險幾乎成為投資型保險的代名詞，但招商信諾首席財務官賴軍預期，由於收益和銷售情況受資本市場行情的直接影響，2008年，投連險產品的收益率將呈現震蕩行情。 事實上，這種跡象在2007年四季度數據中已有顯示。2007年最後幾個月，多家主推投連險的保險公司保費收入都出現了大幅下降。一些外資壽險公司的投連險月保費收入，已從當年最高超過5億元降到了1億元以下。 多數銀行理財師仍然認為，2008年投連險市場值得期待。“投連險不是短期投資工具，應該有長期投資觀念。在這方面，保險公司的投資者教育工作2007年下半年得到了加強，2008年估計力度會更大。”交通銀行（601328.SH，3328.HK）理財師韓志剛告訴記者。 由於一些投資賬戶價格2007年都已經實現了翻倍，因此購買相同份額的投連險產品，2008年將要付出更高的成本，其投資風險也將相應增加。有鑒於此，理財師們普遍建議，2008年投資投連險，需要有適時從進取型賬戶轉換到平衡型或穩健型賬戶的準備。“投連險還是適合一些有閑余資金的高端人士長期持有，這樣才能最大程度地分享保險保障和投資收益的雙重好處。” 2008年，保險投資功能還增加了一個值得期待的QDII概念。雖然目前產品正式推出的時間尚未確定，但平安人壽、華泰保險和金盛人壽等公司在2007年已經獲批了購匯額度，多家公司的產品設計也經過了多輪論証，只等政策上明確。2008年，通過投資保險分享全球資產配置收益的願望有望實現。 其實，投資型保險遠非僅是投連險，分紅險和萬能險也仍有大量擁護者，這從中國人壽（601628.SH，2628.HK）和中國太保（601601）壽險目前仍固守此陣地可見一斑。2007年，央行6次加息和持續的股市財富效應，使得萬能險、分紅險等投資型險種的吸引力下降，但由於保險公司對這兩類險種都採取了升級改造等措施，對於相對保守的投資者來說，分紅險和萬能險仍然是不錯的選擇。保障功能：繼續強化　　既然是保險投資，其保障功能也值得細加分辨。以投資型險種的保障功能來看，2007年，投連險產品創新諸多，除了傳統的意外和身故等保障外，友邦和聯泰大都會都推出了附加少兒成長和教育的投連險產品，這類針對少兒市場的投連險之前比較少見，填補了家長在少兒成長過程中的財務需求。 值得注意的是，中外資壽險公司在這種創新上已分出差別。2007年，這些創新型保障功能的投連險產品多是來自外資壽險，中資壽險公司則表現並不突出。多位外資壽險公司的人士表示，像提供旅行意外、重大疾病等保險保障的投連險都有望擇機2008年推出。這類綜合了新型保障功能的投連險在2008年也有望贏得一定市場。理財師預計，這類綜合了新型保障功能的投連險在2008年也有望贏得一定市場。　　除了投資和保障功能之外，投資保險不能忽略的還有投保費用。對於投連險來說，2007年10月1日開始實施的投連險精算新規，在初始費用和買賣差價等方面都做了明確規定，投保人的投資在2008年也有望更加明明白白。例如，銀行保險產品（躉繳型）5萬元及以下的初始費用上限為10%，5萬元以上是5%，個人代理人銷售的（期繳型）產品，第1年初始費用上限則為50%，隨後每年逐漸降低，買賣差價不超過2%。 在傳統人身保險保障方面，困擾2006年保險市場的重大疾病保險，已經在2007年出台了行業標準，並從當年8月份開始正式施行。作為一個涉及面廣大的險種，以後重疾險的保險責任必須包含6種發生率和理賠率都很高的疾病，這對於被保險人無疑是一大利好。 財產險方面，電話車險等縮短流程的低價車險，在2008年仍將給車主帶來眼前的不少實惠。同時，交強險“降保費。提保額”的做法，在2008年正式實施的可能性極大。

招行獲英國雜誌評選大獎

本報訊總部位於英國倫敦的《投資者關係》雜誌日前對全球上市公司進行評比，招商銀行在該活動對國有企業的評選中榮獲六項大獎,包括最佳投資者關係大獎、最佳企業管製獎、最佳年報及其他公司出版物等獎項。

據介紹，目前《投資者關係》雜誌的系列獎項已成為全球資本市場中最具權威的投資者關係獎項。

針對此次評選，該雜誌訪問了約350位亞洲的機構投資者、投資銀行、證券公司及基金經理，收集和反映他們對現時亞洲市場投資者關係的全面看法，並根據他們的投票提名產生獲獎者。(

2007年中國保險十件大事

2007年中國保險十件大事



本報與中國保險行業協會、中國保險學會聯合評出

1 政策性農險"政策"效應日顯保監會力推生豬保險體系建設

2007年4月，政策性農業保險試點首次獲得中央財政10億元資金支持，並確定吉林、內蒙古、新疆、江蘇、四川、湖南6個試點省區和種養業承保範圍。隨後的8月，保監會下發《關於建立生豬保險體系促進生豬生產發展的緊急通知》，提出建立健全生豬保險體系的具體措施，並啟動能繁母豬保險和生豬保險工作。

點評：2007年，全國金融工作會議、全國保險工作會議、中央“一號文件”和溫總理《政府工作報告》，無不將農業保險提到前所未有的重視高度。中央財政首次拿出10億元資金補貼農業保險，不僅切實擴大了農業保險覆蓋面，同時也大力支持了農業的發展。在獲得政府政策支持的同時，以人保財險為首的諸多商業保險機構也積極介入和參與到農業保險試點的各項工作當中，發揮保險業市場化經營的優勢，幫助政府抵禦和化解農業大災風險，充分體現了保險業的社會管理輔助功能。

據相關分析數據顯示，我國CPI持續走高主要受食品價格拉動，而其中豬肉價格的較大幅度上漲，同時帶動了牛羊肉等副食品價格的上漲和物價總水平的上揚。針對這一關乎國計民生的問題，中國保監會在推動生豬保險體系建設過程中，積極與銀行業監管部門溝通協調，探索生豬保險與農村小額信貸相結合的新模式，幫助養殖戶解決養豬貸款難問題。不難看出，中央政府的高度重視和相關監管機構的大力推動，生豬保險對於穩定豬肉價格、促進生豬生產發展穩定的積極作用正在逐步顯現。

2 保險巨頭紛紛試水“綜合經營”為打造綜合金融服務平台鋪路

2007年，中國人保集團提出要“超常規、跨越式”發展壯大壽險業務，並將資產管理業務作為未來5年的一項重要主業來運營。人保壽險已經完成股份製改造工作，資本金由10億元增至29億元，躍居壽險行業第5位，省級分公司的機構鋪設也已有序展開，這些都為人保集團綜合經營奠定了重要基石。

與此同時，中國人壽集團旗下國壽產險2007年以來先後在北京等11個重點中心城市開設分支機構，計劃到2008年設立25家分支機構。旗下國壽養老也獲企業年金基金受托人、賬戶管理人雙重資格。按照規劃，國壽將在“十一五”期間做大做強壽險、資產管理兩大核心主業，並擇機進入銀行、證券、信托等非核心主業。

明顯加快銀行業務拓展步伐的中國平安，在2007年8月開設上海、福建分公司，實現了跨區經營。在A股上市路演中，平安透露其戰略框架是，在綜合金融服務平台基礎上建立保險、銀行、資產管理三大業務支柱，未來5年加快培育新的利潤增長點，未來3-10年，銀行、資產管理業務將成為新利潤增長點。

太保集團在目前壽險、產險、資產管理三足鼎立的架構下，集團整體上市為其整合資源、專注保險主業發展提供了堅實平台，太保在未來5年內將致力於建設以保險業為主、具有國際競爭力的一流金融服務集團。

中國保險(控股)有限公司亦強調，發展以保險為主業，提供多元化金融服務的跨國金融保險集團，將“初步構建以客戶為中心的綜合金融服務經營模式”作為集團“十一五”期間的階段性目標。

2007年9月，泰康人壽旗下泰康養老險公司開業，並獲得企業年金基金受托人、賬戶管理人資格，使泰康人壽距離一家綜合性金融保險服務集團的目標更加接近。

點評：在新的競爭形勢下，幾大保險巨頭相繼重申或宣告要發展成為大型綜合金融保險集團。要麼走財產險、壽險、健康險、資產管理綜合經營的道路，要麼在產、壽險業務貢獻大部分利潤同時，加快推進銀行業務，實現跨區經營，使之成為新的利潤增長點，要麼啟動產險、養老險業務，努力實現做大做強保險主業的階段性目標，保險巨頭已經試水各不相同的綜合經營模式。

雖然諸多中小保險企業紛紛提出打造綜合金融保險服務平台的願景，但綜合經營須體現高度的資源整合能力和不同業務間協同效應的特性。在整個2007年，由於多個保險巨頭的參與和新保險、銀行業務的拓展，保險業綜合經營試點呈現出不同的路徑和模式，新業務加速全國布局和機構擴張，成為其中的突出亮點。

3 保監會首次出台保險中介綜合性指導意見

2007年11月，中國保監會發布《關於保險中介市場發展的若干意見》，這是保監會首次出台保險中介領域的綜合性指導意見，將成為指導今後一個時期保險中介工作的綱領性文件。

點評：截至2007年9月30日，全國共有保險專業中介機構2297家，保險兼業代理機構14.6萬家，保險營銷員186.5萬人。2007年前3個季度，全國保險公司通過保險中介渠道實現的保費收入4288億元，占全國總保費收入的80.49%。

近年來我國保險中介市場發展很快，但還很不成熟。從外部看，社會對保險中介機構認知度不夠，發展的環境有待改善；從自身看，保險中介與經濟社會和保險業發展需要還很不適應。這些都在一定程度上制約了保險中介市場更好更快地發展。

《意見》進一步明確了為什麼要發展、為誰發展、如何發展等有關保險中介發展的一系列根本問題，提出了保險中介市場發展的具體任務和政策措施，對今後一個時期保險中介市場發展和監管工作具有重要意義。

4 新版《國家風險分析報告》發布為“走出去”戰略提供重要決策參考

繼2005年、2006年兩度對外發布《國家風險分析報告》後，中國出口信用保險公司又於2007年12月19日正式發布該分析報告的最新版本———經過定期滾動更新的2007年版《國家風險分析報告》。

根據該報告顯示，與2005年、2006年相比，我國企業所面臨的全球整體風險水平呈現下降趨勢，其中以新興市場國家和地區，如俄羅斯、中東歐和非洲地區的風險水平整體嚮好趨勢明顯。與此同時，部分國家則暴露出新的風險信號，全球有近3成國家對我國企業的國家風險水平顯著上升，其中以玻利維亞、斯里蘭卡、黎巴嫩、伊朗等國家風險上升最為明顯，均已步入國家風險水平顯著之列。

點評：正如中國保監會主席吳定富所指出，發布國家風險分析報告、舉辦國家風險管理論壇，對全球191個主權國家的風險情況進行全面系統的研究分析，科學評估國家風險等級，逐步建立起具有中國特色的國家風險評級體系，是一件很有意義的事情。通過發布國家風險分析報告，為相關政府部門和金融機構深入開展對外經濟合作提供了重要的決策參考，在指導和保障外經貿企業開拓國際市場，推動“走出去”戰略實施方面發揮了積極作用。

5 投連險“井噴”中外險企比拼保監會警示投連險銷售誤導

基於2006年以來市場對資本市場持續嚮好的預期，加息使得分紅險、萬能險等產品吸引力下降，諸多中外保險企業紛紛推出投資收益與資本市場緊密相關的投連險產品。而相關統計數據顯示，自2005年底至2007年10月份，共有17家公司獲保監會批准設立了105個投連險賬戶，中國人壽、中國平安、泰康人壽等大中型保險機構亦獲准增設投連險。投連險成為整個2007年推動壽險公司尤其是外資壽險公司業績增長的重要推力。據保監會提供的統計數據顯示，2007年1至10月投連險產品保費收入300億元，同比增長500%，占壽險保費收入的7.4%，在個別外資保險公司占比甚至達到80%以上。

點評：投連險“井噴”背後的隱憂也讓監管機構如履薄冰。針對陸續收到投連險銷售誤導方面的投訴問題，中國保監會於2007年9月發出通知，要求各人身保險公司和保監局高度重視銷售誤導問題，將銷售誤導作為行業重要風險予以防範。

事實上，保險市場在幾年前就曾經發生過一次“投連險風波”，並導致投連險市場萎靡不振長達數年，而該風波最直接的導火索便是投連險銷售人員的誤導。對於人身保險市場而言，銷售誤導直接損害投保人和被保險人的利益，損害公司和行業長遠發展。保監會此舉既可以看作是對前些年風險的經驗總結，也可以說是對未來風險的未雨綢繆，對於投連險的規範發展具有舉足輕重的意義。

6 小額保險走進中國“版圖”保監會將出台監管政策予以力推

“我國發展小額保險的時機已經成熟。”2007年9月25日，在中國人壽保險股份有限公司在京召開的全系統農村小額保險業務交流會上，中國保監會主席助理陳文輝表示，保監會已把小額保險作為一項重點工作，下一步將繼續積極協調國務院相關部門完善外部環境，總結保險業已有的成功經驗，出台監管政策，促進小額保險在產品、渠道、經營機制等方面的創新，推動多種模式的小額保險試點，加強國際交流合作，以推動小額保險又好又快發展。

在2007年3月，中國人壽就推出“國壽新簡易人身兩全保險”，被稱作“服務新農村建設第一險”。此款產品一經推出，就引起市場強烈反響，保費收入年內有望達到20億元，據稱保監會已批准將試點範圍擴大到20個省分公司。

點評：小額保險作為小額金融的一個重要組成部分，同時也是一個有效的扶貧手段，被越來越多的國家和組織所重視和利用。目前，世界上有100多個發展中國家都在積極探索用小額保險方式為中低收入人群提供保障服務。

在我國，對小額保險，目前國內保險界還沒有中國版本的明確界定。國際保險監督官協會的定義為：“小額保險是指依據公認的保險慣例運營的，由多種不同實體為低收入人群提供的保險。”從中可以看出，小額保險的服務對象是低收入人群，它保險金額較小、保費較低，保險期限較短，產品形態一般是風險保障型，投保和理賠的手段比較簡便，一般是微利經營。

按此說法，近年來取得了較好發展的我國“三農”保險，實際上和國際上所倡導的小額保險的範疇基本上是一致的。保監會有關負責人稱，發展小額保險具有重要意義：一是能緩解疾病、身故、殘疾等風險對低收入家庭的衝擊，有利於構建和諧社會，建設社會主義新農村；二是農村市場人口多、潛力大，有利於保險公司自身的全面、協調和可持續發展；三是能積極參與小額保險的國際交流，有利於擴大中國保險業的國際影響力。

7 三部門力推醫療責任保險

2007年7月份，衛生部、國家中醫藥管理局、中國保監會聯合下發《關於推動醫療責任保險有關問題的通知》，要求各級衛生、中醫藥管理部門充分認識醫療責任保險的重要性，引導醫療機構樹立正確的風險意識，充分利用保險等經濟手段，有效化解醫療風險。

點評：近年來，隨我國經濟社會的不斷發展、法制環境的日趨健全和人們維權意識的逐步提高，醫患糾紛呈現新的特點，醫患關係有待進一步和諧。醫療責任保險是對被保險人依法應負的經濟賠償責任，依合同約定進行賠付的保險，對於增強醫療機構和醫務人員的醫療風險防範意識，提高化解醫療風險的能力，維護正常的醫療秩序，保障醫患雙方的合法權益具有重要的作用。在西方經濟發達國家，投保醫療責任保險已成為醫方轉移執業風險、應對醫患糾紛的通行做法。《通知》的出台是深入落實《國務院關於保險業改革發展的若干意見》關於“通過試點，建立統一的醫療責任保險”精神的具體體現，將有力地促進我國醫療責任保險的進一步發展。

8 首部規範養老保險業務規章施行

2007年11月12日，我國保險業第一部專門規範養老保險業務的部門規章正式公布，並定於2008年1月1日起正式施行。據瞭解，《辦法》共六章五十一條，主要針對養老保險的業務類型、養老保險業務經營主體範圍和條件、養老年金保險業務的產品管理制度和經營管理制度、企業年金管理業務的規範要求、違反相關行為的處罰措施及實施時間等相關內容進行了詳細規定。

點評：眾所周知，商業養老保險是我國養老保障體系的重要組成部分。而近年來我國商業養老保險的覆蓋人群逐步擴大，業務規模也迅速增長。保監會此舉旨在提高我國保險行業養老保險經營的規範化和標準化程度，促進養老保險業務及其市場健康快速發展。《辦法》顯示，中國保監會鼓勵人壽保險公司和養老保險公司發揮專業優勢，通過個人養老年金保險業務、團體養老年金保險業務、企業年金管理業務等多種養老保險業務，為個人、家庭、企事業單位等提供養老保障服務。

9 持續加息倒逼保險預定利率改革

隨經濟、金融宏觀調控政策大環境的不斷變化，對保險業影響的進一步加大加深，一直備受關注的保險預定利率改革進程已經實質性啟動。央行2007年以來6次加息，持續出其不意的調控舉措，再一次把保險預定利率改革問題推到了社會各界關注的焦點位置，而保監會強調的“有步驟、審慎推動”壽險費率監管體制改革的思路也更加明朗化。

點評：一般來說，加息對保險業的影響不外乎兩方面：一是通過利率變化帶動保險產品收益率的變動，直至影響保險產品的吸引力，從而考驗保險公司產品創新能力和對宏觀政策調整的應對能力；二是隨金融市場變化的複雜性和不確定性日益增強，對保險資金運用和保險資產管理水平提出了更高的要求。而央行2007年以來頻繁的動作似乎預示持續加息通道的打開，這也許意味，實施了8年多的2.5%壽險預定利率底線已經難以再堅守下去了，要求加快保險產品費率市場化改革的呼聲再起，將再次考驗保險監管高層的監管智慧和技巧。

10 首批6項科技保險產品公佈我國將制定科技保險中長期發展專項規劃

2007年1月8日，保監會發布《關於加強和改善對高新技術企業保險服務有關問題的通知》(簡稱《通知》)，《通知》指出，科技保險險種由保監會、科技部共同分批組織開發並確定，首批險種包括高新技術企業產品研發責任保險、關鍵研發設備保險、營業中斷保險、出口信用保險、高管人員和關鍵研發人員團體健康保險和意外保險6個高新科技研發保險險種，其保費支出納入企業技術開發費用，享受國家規定的稅收優惠政策。保監會和科技部還將共同制定科技保險中長期發展專項規劃。

點評：保監會首次與科技部聯手共同研發推廣科技保險險種，探索試點科技保險發展的新模式，此舉旨在推動科技保險發展，有助於提高責任保險、出口信用保險、健康險等業務的科技含量，並探索改善科技保險發展的政策環境。保險業還可憑借資金運用等手段支持國家科技發展統籌工作，發揮保險業參與社會管理的職能。

07保險業五大好戲連臺 盤點攪動行業三大險種

07保險業五大好戲連臺 盤點攪動行業三大險種

●上市年：國壽華麗開局，平安強勢回歸，太保完美收官●投資年：保險資金可謂是“進進出出的享受”

●混業年：伴隨著中國人保壽險、中國人壽財險上海分公司的相繼開業，中國保險業內似乎掀起了一股“交叉銷售、集團化經營”的熱潮

■評點：中央財經大學保險學院執行院長郝演蘇首都經貿大學保險係教授庹國柱

想用一句話概括2007年中國保險業的發展，的確很難。

幾乎所有的專家學者、保險業內人士、金融行業分析師在接受記者採訪時都表示，2007年，中國保險業有著太過豐富的內涵和更加廣闊的外延：這是保險業真正意義上落實、踐行“國十條”的一年；也是中國保險業發展歷史上政策環境最寬鬆的一年；更是保險業不斷打磨、提升並彰顯競爭力的一年。

上海保監局局長孫國棟的評價也許能讓許多人產生共鳴：2007年，中國保險業可謂“好戲連臺”。

關鍵詞之一：上市

國壽華麗開局，平安強勢回歸，太保完美收官。2007年的證券市場如此熱烈，保險業功不可沒。

2007年，3隻保險股成為了中國A股市場上的絕對主角，併為資本市場注入一劑強心針。正如中央財經大學保險學院執行院長郝演蘇教授所言：2007年是中國保險業的“上市年”。

2007 年1月9日，頭頂“首家同時在紐約、香港和上海上市的保險公司”光環，中國人壽強勢登陸A股，並揭開了保險公司上市的序幕。中國人壽的上市也創下了中國資本市場的多項新記錄——凍結申購資金過8000億元，發行時市盈率近百倍，上市首日市盈率升至204倍，一躍成為當時A股市場上僅次於工行、中行和中石化的第四大權重股。

僅僅兩個月後，這些記錄就被隨後回歸的中國平安刷新。1.1萬億元的凍結資金量，使中國平安不僅成為了A股市場發行價格最高的金融股，還創下有史以來全球最大保險公司IPO，並成為當時中國A股市場第二大IPO。

與此同時，兩隻保險股的“賺錢效應”也從其強勁的股價走勢中得到驗證。以中國平安為例，自3月1日以每股50元的開盤價登陸A股至今，其股價最高攀升至149元，最高漲幅近200%。難怪有投資者作出這樣的評價：“買保險不如買保險股。”

而中國人壽、中國平安上市後的搶眼表現，無疑也給了去年耶誕節入場的中國太保極大鼓勵。從中國太保上市前的申購表現看，網上網下共凍結資金逾2.8萬億元，遠遠超過了中國平安的記錄。

作為目前惟一一家總部位於上海的大型保險集團，中國太保的登場承載著中國保險業乃至國內金融業諸多標誌性意義。業內人士認為，中國太保此次登陸A股不僅僅是保險股規模上的放量，對於保險公司在中國資本市場上的地位也有著顯著的提升作用。

不僅如此，中國太保A股的發行，同時也標誌著國內保險股新一輪擴容潮行將來臨。中再保險、中國人保、泰康人壽、天安保險等都在排隊伺機進軍A股市場。對此，郝演蘇預言，隨著今後這些保險股的相繼上市掛牌，保險股與銀行股將成為國內股票市場的“雙驅動力”。

不過，上市是否會成為保險公司發展的“終點”？分析人士提醒到，上市只是保險公司夯實資本金的重要一步，對於所有保險類上市公司而言，如何充分利用資本市場壯大自身實力，帶動整個保險業做大做強，駛上可持續發展的良性軌道，才是企業未來發展中需要始終思考的問題。

關鍵詞之二：企業年金

企業年金管理資格“選秀”進入第二年，平淡中透露出不少驚喜。

2007年11月，在勞動和社會保障部公佈的第二批企業年金基金管理名單中，平安養老保險、長江養老保險、泰康養老保險、泰康資產管理、國壽養老保險、人保資產管理等6家保險機構共獲得10個年金管理資格。

在這6家保險機構中，除平安養老保險曾入選首批年金“選秀”外，其餘5家均是首次獲得年金基金管理資格。如果算上第一批具備資格的保險公司，前後兩批共有13家保險機構獲得20個資格。其中，專業養老金公司成為企業年金選秀中的最大贏家。

此外，除託管人角色仍由銀行擔任外，其他三類角色保險公司都有涉足，且數家險企是“一魚兩吃”、甚至“一魚三吃”，這在第二批名單揭曉後已有所體現。比如，第一批拿到投資管理人、受託人兩種資格的平安養老保險，此次又拿到了賬戶管理人資格；國壽養老保險和泰康養老保險均同時獲得受託人和賬戶管理人兩種資格。

在此次“選秀”中，有一家公司的名字不得不提。那就是長江養老保險股份有限公司。這家成立僅半年的專業養老保險公司勢頭最猛，一舉拿下除託管人之外的3種資格，也是目前國內首家實現“一魚三吃”的金融機構。據消息人士透露，在拿到3項資格後，長江養老保險將有望接盤上海市近 150億元的企業年金存量。

另一方面，保監會對於保險公司在企業年金市場上的進取態度表現出極大支援。為改善保險公司在企業年金市場競爭中的環境，保監會在2007年10月15日下發了《關於養老保險公司經營企業年金業務有關問題的通知》，允許養老保險公司在全國範圍內開展企業年金業務。

同時，保監會首次將國內五家養老保險公司企業年金業務情況單獨列表統計。數據顯示，去年1至6月，我國養老保險公司的企業年金繳費、受託管理資產、投資管理資產分別達到9.28271億元、18.42422億元和17.84504億元。

關鍵詞之三：混業

“合久必分，分久必合。”這句古話用來形容2007年的中國保險業，再合適不過。

伴隨著中國人保壽險、中國人壽財險上海分公司的相繼開業，中國保險業內似乎掀起了一股“交叉銷售、集團化經營”的熱潮。而混業經營也自然成為2007年中國保險業一個繞不開的話題。

其實，保險業的分分合合可以追溯到上個世紀80年代。在恢復保險業的初期，我國只有一家保險公司——中國人民保險公司，其經營的保險業務涵蓋了壽險、財產險、健康險等各個領域。隨著保險市場的不斷開放，中國人民保險公司壟斷經營的局面被打破，並將其壽險業務部門剝離，成立了一家獨立的壽險公司，也就是現在的中國人壽；而中國人民保險公司一度更名為中國人保控股公司，主要從事非壽險業務。

然而，去年6月，中國人保在北京舉行了盛大的復名揭牌儀式，正式恢復使用中國人民保險集團公司的名稱。同時，中國人保集團旗下的壽險公司宣佈完成增資改制，揭牌更名為中國人民人壽保險股份有限公司。與此同時，去年9月，經保監會批准，中國人保旗下人保財險和人保健康也可以開展相互代理保險業務。

在業內人士看來，中國人保此舉標誌著其整合資源、向大型金融保險集團進一步邁進，不僅特別關注傳統的非壽險業務，而且開始走上財產險、壽險、健康險和資產管理綜合經營的道路。

有意思的是，中國人壽已經早一步成立了財產險股份公司，並向實現交叉銷售、集團化經營的發展目標邁進。

種種跡象表明：眼下，各保險公司正忙於產、壽險“合璧”，以便為內部資源整合，實行交叉銷售打下基礎。

關鍵詞之四：投資

內外出擊，2007年成了保險業名副其實的“投資年”。

用中國平安一位高層的話說：這一年，保險資金可謂是“進進出出的享受”。而幫助保險資金實現在資本市場上“翻雲覆雨”的，正是中國保監會在年內發佈的幾項新政。比如，保險資金股票投資比例的上調；中小保險機構委託入市的開閘；《保險資金境外投資管理暫行辦法》的出臺。

首都經貿大學保險係教授庹國柱分析認為，保監會有節奏地放開保險資金投資渠道，為保險資金投資境內、境外股市，參股海內外金融機構創造了條件，並使保險資金的投資慾望得到了充分釋放。

2007年4月，保監會將保險資金入市比例從5%調高至10%，同時取消了“禁止投資過去一年漲幅超過100%的股票”的限制。這一舉措讓手中有大把資金、投資慾望強烈的保險公司“如魚得水”。

於是，我們看到了中國人壽、中國平安等保險巨頭在一二級市場上活躍的身影，以及中小險企積極參與“打新股”。

截至2007年12月19日，共有56家保險機構參與了股票首發、增發的網下申購，累計耗用資金2.63萬億元，累計獲配投入資金743億元，實現了同比翻番。而保監會對保險資金申購新股比例調整為不設上限，則為保險資金“打新”提供了更加靈活的策略。

而放行部分保險機構委託入市，是今年保監會扶持中小保險機構的核心內容。

一邊忙著入市，一邊也不忘“出海”。

2007 年7月，保監會協同中國人民銀行、國家外匯管理局發佈了《保險資金境外投資管理暫行辦法》，允許保險機構運用自有外匯或購匯進行境外投資。11月，中國平安、華泰財險率先獲得保監會批文，拿到了投資香港H股、紅籌股的資格。至此，保險係境外代客理財(QDII)正式揚帆起航。

記者從權威渠道了解到，目前已有21家保險公司獲得了QDII的資格，其中，外資(包括合資)包括友邦保險和金盛人壽，保險QDII的投資範圍主要是香港股票市場。

需要特別關注的是，根據《辦法》的規定，保險機構境外投資總額不得超過上年末總資產的15%。但考慮到保險資金境外投資安全等因素，保監會給大部分保險公司的投資額度為上年末總資產的5%，只有中國平安獲得了15%的最高投資額度。

對此，郝演蘇對記者指出，對於大部分保險公司而言，投資境外只是眾多投資渠道之一，5%的投資額度已經足夠。至於中國平安獲批的最高投資額度則是一個特例，“估計其他保險公司短期內大舉提高境外投資額度的可能性不大”。

與此同時，多家保險公司負責人在接受記者採訪時表示，對於QDII資格的申請非常感興趣，但是考慮到《辦法》的具體實施細則尚未出臺，暫時還沒有進入申請流程。因此，不少業內人士預計，隨著保險資金境外投資相關配套政策的出臺，2008年將有更多保險資金“出海”。

關鍵詞之五：分改子

苦候數載，外資產險“分改子”在2007年終有突破。

2007年7月，靜候3年“分改子”(分公司改制為具有獨立法人資格的子公司)牌照的美國國際集團(AIG)子公司美亞保險高調宣佈獲准在華設立獨資子公司。美亞保險拿到的“分改子”牌照可以看作是中美第二次戰略經濟對話的成果。

記者簡單地進行統計，截至去年8月1日，除美亞保險上海分公司拿到“分改子”牌照外，美國利寶互助保險重慶分公司、英國皇家太陽聯合保險公司上海分公司和日本三井住友海上火災保險上海分公司都已收到了保監會“分改子”的批復。

事實上，外資產險在中國的“分改子”進程並不順利。2004年，保監會下發了《關於外國財產保險分公司改建為獨資財產保險公司有關問題的通知》，允許外資產險公司分公司改建為子公司，即所謂的“分改子”。隨後，多家外資產險公司紛紛遞交了“分改子”申請。

對於外資產險堅持不懈地在華推進“分改子”，業內人士分析認為，是出於降低在華網路擴張的成本。改制為子公司不僅可以降低資本金的投入，還使經營網點的拓展更加便利，這對急於在中國市場擴張的外資產險公司而言，無疑是巨大誘惑。

不過，即便拿到“分改子”牌照，外資產險在中國的業務拓展也並非一帆風順。根據有關政策，目前，在國內產險業務佔比最大的車險領域中，外資產險暫時只能涉足車損險，不能開展交強險。惟一的途徑是與中資產險合作一張車險保單，各自承保車損險和交強險。但受制于價格利潤、投保便利、理賠及時等因素，外資產險目前基本選擇摒棄車險業務，專攻責任險、企財險等非車險業務。

因此，在庹國柱看來，中外資產險公司的競爭格局尚未形成，外資產險啟動在華“跑馬圈地”仍需一段時間。

重疾險：迎來標準定義時代

在經歷了2006年的“口誅筆伐”後，2007年，重疾險迎來了“標準定義”時代。

2007年4月，中國保險行業協會與中國醫師協會聯合製定了《重大疾病保險的疾病定義使用規範》，並於8月1日正式實施。《規範》明確要求保險行業使用統一的重疾定義，成年人重疾險產品的保障範圍必須包括25種重大疾病中發生率和理賠率最高的6種疾病。

對此，庹國柱表示，使用行業統一的重疾定義及規範，一方面有利於消費者比較和選購重疾險產品，減少理賠糾紛，保護消費者權益；另一方面也有利於我國自行積累重疾險的經驗數據，著手解決長期困擾我國健康保險發展的數據難題，促進健康保險產品自主創新。

事實上，《規範》的推出也得到了各家保險公司的歡迎。中國太保一位負責人告訴記者，《規範》的推出表明新重疾定義得到醫學界的認同，“這將減少客戶與保險公司之間關於重疾險的糾紛，提高保險公司的社會公信度”。

一直以來，重疾險“保死不保生”的條款為消費者所詬病。2006年3月，一起針對重大疾病保險合同本身而非實際糾紛的訴訟在深圳開庭，市場對重疾險的質疑一度飆至頂點。北京市中高盛律師事務所保險專業律師李濱在接受採訪時就指出，“重疾險合同不合理並非某家保險公司的個案，保險業監管者必須為重疾險產品制定市場規範。”

投連險：熱銷之中警惕風險

2007年，投連險賣瘋了。

隨著資本市場的不斷升溫，投連險成為各家壽險公司主要的業務增長點。上海保監局有關人士在接受記者採訪時表示：“投連險銷售已經開始左右壽險公司的排位。”

就在投連險之爭愈演愈烈之際，保監會新修訂的《投資連結保險精算規定》于2007年10月1日正式實施。為此，各家保險公司對其投連險產品設計進行了修改，特別對投連險銷售中收取的各項費用進行調整。根據《規定》，投連險僅可收取七項費用。其中初始費用和買入賣出差價對消費者影響較大。

記者對市場上在售的投連險進行比較發現，目前，市場上在售投連險的初始費用一般在保費的1%-2%，用於抵扣銷售成本，其中銀保躉繳的初始費用最低約在 1%左右。而通常情況下，投連險產品買賣差價不高於2%，還有一些公司甚至取消了“買入價”、“賣出價”這兩個值，取而代之的僅有一個數字，名叫“單位凈值”，也就是說，取消了買賣差價的設置，買賣差價為零了。

對此，庹國柱表示，新版投連險更加明確各項費用，並大幅減少了初始費用和買賣差價，這對於投保人而言都是有利的。但他同時警告說，在當前股市形勢較好的情況下，要謹防代理人誇大投資收益率，保險公司如果不注意約束代理人的行為，“投連險”風波將很有可能再度出現，最終受損的是保險公司和保險行業本身。

交強險：費率聽證引發熱議

2007年，不得不提交強險。

這個強制保險產品從一推出就飽受爭議、命運多舛。2007年6月15日，保監會網站公佈了《機動車交通事故責任強制保險費率浮動暫行辦法（草案）》，並向社會各界徵求意見。

經公開徵求意見後，6月28日，保監會會同公安部制定的《機動車交通事故責任強制保險費率浮動暫行辦法》正式出臺。與《草案》相比，正式出臺的《辦法》中，就費率浮動暫不與道路交通安全違法行為掛鉤、擴大下浮比例、縮小上浮比例等作出重大改變。

就在所有人漸漸接受交強險費率的時候，11月底，保監會公佈了經營交強險業務的保險公司專項審計報告，並同時宣佈，12月14日在北京舉行交強險費率調整聽證會，聽證會將就行業協會提出的“交強險費率調整方案”聽取各方面意見，初步決定將交強險責任限額由現行6萬元提高至12萬元，並按不同車型下調基礎費率。

這兩個消息如同重磅炸彈，在保險業內激起千層浪。根據審計報告的數據顯示，自2006年7月1日開辦到2007年6月30日止，交強險首個業務年度按國內新會計準則核算出現賬面虧損39億元。

那麼，既然已經虧損39億元，保監會為何還要降低費率、提高保額？為此上海財經大學金融學院副教授粟芳告訴記者，交強險費率調整聽證會體現了保監會對交強險業務的重視，以及對保險消費者負責任的態度。但是調整交強險費率，保監會不應該操之過急。

來源：國際金融報