招行盈喜1016

招行前三季業績預增100%以上（證券時報 ）
證券時報記者林根 本報訊繼深圳發展銀行之後，招商銀行今天也發布了今年第三季度業績大幅預增公告：預計今年前三個季度淨利潤較上年同期增長100%以上，即高於89.36億元。 招行表示，今年前三個季度業績增長的主要原因是招行資產規模有所增長，利差有所提高，非利息收入快速增長，信用成本有所下降，成本收入比有所下降，預計有效所得稅率有所下降。據瞭解，招行去年前三季度淨利潤為44.68億元，每股收益0.31元。 此前，招商證券在剛出爐的“銀行業第四季度投資策略報告”中認為，招行受益利差擴大幅度最大、撥備壓力較小。該報告表示，在宏觀經濟高位運行，工業企業經營狀況良好，資金相對寬鬆的情況下，銀行業景氣度在未來可見的一兩年內能夠維持較好水平。預計今年下半年新增中長期貸款和同業存款較多的趨勢仍將持續。受益利差幅度更大，資產質量持續嚮好的銀行有望在後續獲得好於同業的表現，下半年符合或略超預期，2008年超預期的可能性較大。 廣發證券銀行保險業首席研究員余曉宜分析，第四季度貨幣政策仍偏緊，收縮貸款規模、加息和人民幣小幅升值仍將成為政策首選。利率持續調升對銀行的經營和盈利產生雙刃劍影響。但是，在銀行業半年報盈利高增長的背後，銀行經營壓力逐步突出，主要表現在：其一，存款吸取成本不斷上升是一個必然趨勢；其二，貸款擴張面臨存貸比例、行業配置、風險與盈利匹配管理、期限結構管理的多重限制；其三，債券投資風險提升的同時短期盈利能力下降；其四，中間業務收入增長快、增長空間大，但短期內盈利占比提升速度仍很難補足其他資產盈利能力放緩的步伐；其五，銀行的風險管理成本明顯出現上升態勢。

龐寶林1012

內地資金到位 港股再創高峰

在1997至2003年間，香港人飽受亞洲金融風暴、科技股泡沫爆破及沙士等衝擊，無論收入及財富也大幅減少，甚至踏上破產之途。經歷過這些痛苦歲月後，雖然從2003年起香港經濟重拾動力，但港人對前景仍很審慎，不敢隨意揮霍。可是在過去一年港股大漲，不少股票出現以倍數計的升幅，造就了一些小富翁。　　而港股每日成交由以往的平均200、300億元，增至近期超過1000億元，令很多從事金融業的人收入大增。在這情況下，「魚翅撈飯」的日子又再重臨香江。據一家富豪級飯店的總經理透露，現在食客每位消費2000元以上只屬等閒，飯店近期的生意以三至四成增長，每月營業額近千萬元。 微觀估值偏高 宏觀資金流入 　　筆者在金融界打滾了二十年，嘗盡金融市場的甜酸苦辣，了解到「花無百日紅，市無百日旺」的道理。現在眼見「魚翅撈飯」的境況，一方面感欣喜，另一方面又擔憂。人們願意一擲千金，往往是因為在短期間內賺取可觀金錢，這是股市升幅過急才出現的結果。所以「魚翅撈飯」通常是股市見頂前的現象。 　　近年來一直唱好港股的瑞銀港股策略員陸東，一改以往口風，表示恒生指數於兩個月內上升40%，令現在市盈率高達二十一點七倍，已屬於昂貴。他認為恒指未來的風險，是來自這些錄得龐大升幅的中資股，它們佔了恒指市值的50.7%及指數於2007年未計及特殊項目前的每股盈利預測的42.8%。這些中資股的股價已反映中期的股本回報及可觀前景。他維持2008年恒生指數合理價值為28000點的看法，即較昨天收市的29133點低1133點。 　　但另一邊廂，摩根士丹利亞太區策略研究部主管Malcolm Wood卻認為，美國聯儲局減息，使得亞太區資金狀況更趨向正面，流動性資金將會增多。預計亞太區貨幣仍會繼續升值，另外再加上基本面的強勁，預期亞太區股市仍有7%至10%上升空間。而在這一背景下，作為投資者相對熟悉、中國上市公司最集中的香港市場受益最為明顯，配合「北水南調」的效應展現，摩根士丹利預估未來每年將有500億至1000億美元流入港股。 　　上述這兩人看法分歧，主要是因為一個以微觀分析，即股票盈利表現及估值看，而另一個則從宏觀經濟角度，即資金流向看。以筆者經驗，資金流向對股市的短期走勢有舉足輕重的影響，很多時資金管理人為了免於落後大市，就算知道股市估值貴，也被迫入貨推高股市。不過，從中長期看，股市最終會回落至合理估值。 　　筆者相信若內地A股泡沫爆破，就是港股回落時。豐剛發表報告，指出A股在不足兩年升達550%，而市盈率超過六十倍計，這絕對是一個泡沫。中央有需要為這泡沫洩氣，否則泡沫吹得更大時才爆破，後果將更加嚴重。 　　以豐的經濟模型計算，即使現在內地股市回落30%至40%，只會令國內生產總值減少1.2%，影響不算太大。豐認為在十七大過後，中央領導班子將重新注視經濟事項及這個資產泡沬。筆者認同這點，十七大將在下周一召開，相信本月餘下的時間內地股市及港股將十分波動。 　　特首曾蔭權新任期的首份施政報告，以奪目耀眼的金黃色做封面，襯托古銅色的「香港新方向」標題，象徵香港將迎接光輝的黃金十年﹗筆者但願如此。 　　事實上，筆者滿意施政報告的政策，相信這可令香港經濟有更理想的增長。此外，筆者認為，本財政年度完結時，政府盈餘料約達700億元，庫房持續「水浸」的情況下，絕對有能力應付減稅及差餉之措施帶來的收入損失，施政報告中將薪俸稅標準稅率及利得稅各下調1%只是預告，預期下個財年政府會提供更多稅務寬免，惠及各階層人士。 　　稅務寬減及大型基建工程上馬，相信可有效刺激香港的內需，對樓市有利。而兩鐵合併後，除票價可望降低外，亦會優化鐵路的設施。由新界區至港島商業區的交通，將更方便及便宜。 　　筆者以往較看淡本港樓市，但如今有點改觀，若然基建工程真的如預期帶來就業及帶動香港整體工資上升的話，香港樓市就應有較佳表現，而整體經濟亦會有不俗的增長。過去幾年，筆者集中分析經營中國業務的股票，現在該類股票估值已高，是只宜持有不宜高追的。 牛氣集中中資股 　　剛才筆者說過，過早沽貨是十分痛苦的，不知股神畢非德有否同感？畢非特近日頻頻減持中石油（857），現在權益已降至3.1%，沽出價格平均約12至13元水平。不過在內地資金蜂擁入市下，股神的沽貨行動完全沒有影響中石油的升勢，昨天收市中石油升至15.44元，可能長遠來說股神的決定是正確的，但短期肯定吃眼前虧。 　　國指及恒指分別升至19218及29133點，再創歷史新高。很多投資者心知現水平偏高，但卻不敢沽貨，因為哪怕是沽早一天，也可能損失很多利潤。好像昨天多隻大型國企暴升，例如本欄持有的神華（1088）單日急升24%。筆者相信，陸續來港投資的QDII基金，主要會買入大型國企為主，這類股份短期可持續保持強勢。 　　除了估計是內地資金買入外，神華急升的原因是被大行大幅調高目標價。瑞銀表示，煤價持續上升，加上內地投資者願意支付較高代價買入，該行以內地煤炭股最高市盈率加溢價15%作指標，將神華能源目標價由35.15元，大幅調升至101元，維持「買入」評級。 　　本欄組合內多隻股份上周均錄得雙位數升幅，帶動整體組合升8.36%。由於預期國內資金追捧大型國企股，因此筆者決定把中國石油（香港）（135）中旅國際（308）及深圳控股（604）沽出，換入中石油。畢非德減持的陰影漸已消化，加上有回歸A股概念，預料此股短期升勢仍未結束。

龐寶林1011

現在入市太遲 未到出貨良機

人生往往充滿矛盾，投資市場亦如是；當全球股市在8、9月份受次按陰霾影響，令市場烏雲密布之際，一如本欄上周所言，全球股市卻在轉瞬間大幅反彈，不但收復失地，部分市場更創出新高，不少投資者仍不相信市場可於如此短期間內復甦，投資者情緒也因而極速轉變，風險及胃口俱大增！即使次按的風眼——美國，其股票市場也創下新高！　　不少讀者在7月份高位獲利及離場，本屬非常漂亮的事情；若現在還未買入的話，可能感到後悔，何況部分投資者或在本年更早時間離場呢﹗可見掌握投資時機極為重要。如缺乏這能耐，只好利用強積金等保守方法，即透過平均成本法購入股票╱基金，只要股市、行業或投資工具等作碗型走勢，即使股市短期下跌，長線必然獲利，利潤就是碗型的面積，俗話有云：「橋唔怕舊，只要work就得 ！」　　股神畢非德一向鼓吹的價值投資法，效用十分顯著，只要投資者勤力做功課，盡量趁低位入市，不受市場波動之影響，持之以恒。由於投資者非常了解所投資的企業及自己的投資目標，故無懼股市高位或震倉，也須具備長遠目光，才可以「長線賺間廠」！ 　　畢非德屬「不熟不做」型，投資在簡單和容易理解的企業最為理想，雖然微軟的蓋茨乃是他的多年好友，也受蓋茨積極行善之影響，但他卻從沒有投資微軟，儘管錯過在1990至2000年獲利甚豐的機會，他仍然堅守自己的投資哲學，絕不輕易動搖，實非一般凡人（如筆者）能做到。 　　筆者喜歡考驗自己的投資眼光和接受挑戰，盡量把握大趨勢的高、低位及作出入市的投資，其實亞洲國家╱地區的股市波動性遠比美國股市為大、次數也較多，如香港在1989年受六四事件影響、1997年亞洲金融風暴、2003年沙士等，例子不勝枚舉，美國股市卻在以上的事件中皆絲毫無損。 　　然而，美國在1994年的債災、2000年科網股爆破、「九一一事件」、最近的次按風暴等，對亞洲及新興市場引發一連串影響，故亞洲及新興市場的投資機會更精彩和繁多！ 挑戰性與難度比畢非德更高！ 　　由於投資者非常容易被以上事件影響而沽貨，未能進行長線投資，所以若我們在亞洲地區投資和獲得像畢非德般獲20%以上的回報、甚至連續保持三十年下去的話，難度較大。未來世界股神應在中國或新興市場誕生，現在香港已有「股神」李兆基，「中國股神」卻仍未出現！ 　　如讀者或投資者找到眼光獨到的投資專家或上市公司擁有優秀的管理層，應購入其股票╱基金，把資金託付予他們，並讓他/她們協助閣下投資，回報一如香港在1983至1997年間的大牛市，如長實（001）、新鴻基地產（016）、控（005）等一眾大藍籌等累積一定的升幅。 　　可惜，現在「香港股神」李兆基先生不接受散戶資金，讀者唯有親自操刀，抑或另覓高手？但真正的高手、擁有資金管理實戰經驗及戰績輝煌的人卻如鳳毛麟角！一如優質基金/股票、出色的投資顧問、甚至理想的伴侶等……總而言之：「貴精不貴多！」找到以後，那必須跟他╱她「長相廝守」，不僅「長線賺間廠」而已！ 　　按美聯儲局9月18日的會議紀錄，一致認為須減息0.5厘挽救當前的經濟危機，否則容易蔓延至經濟體系及其他環節，但聯儲局仍然不忘通脹的發展，東驥研究部認為投資者過分憂慮美國減息刺激通脹；其實美國減息令美元轉弱，金價及資源價格隨即上升，投資者便順理成章地預期通脹出現，這情況絕對可以理解。 　　但在撇除能源及食品的核心因素後，其實通脹率頗低，如美國2%、歐洲1.9%、中國0.9%、OECD國家2%等；加上全球化及生產效率不斷提升的情況下，抵銷成本上升帶來的壓力，各大跨國企業紛紛重組業務及減省供應過剩的情況，從整體而言，筆者看不見通脹惡化的情況。 　　雖然油價從1998年每桶10美元，上升至現水平的80美元，聯儲局利率從1%上升至4.75%，以貿易加權 （Trade Weight）角度而言。美元兌各主要貨幣從2002年迄今下跌逾20%，加上金價突破近期高位，投資者便過份憂慮通脹上升，預期10月減息機會大減，所以東驥認為金價上升只是聯儲局再刺激經濟（Reflation）的策略反映，減息導致美元轉弱，繼而引致金價、資源價格上升，卻不是通脹來臨。 　　東驥研究部相信全球暫時未受通脹的威脅，世界各國均望其貨幣貶值，藉以增強競爭力，如日圓、人民幣及一眾亞洲貨幣等都不欲升值，美國又何嘗不想美元再下跌，對出口及美國企業盈利等皆有利！ 　　另一方面，美國房地產價格下跌影響經濟體系及消費市場，勢將有機會導致滯脹，暫時更不需擔心通脹！幸好，現在美國企業盈利理想，而且大部分企業盈利增長均來自於新興市場（尤其是中國等），故美國企業無懼因房地產價格下跌而引致經濟衰退或須大幅裁員，綜觀目前美國就業率及工資數據均不俗，很大機會可達致軟陸。總的來說，聯儲局的焦點仍眼挽救經濟體系，通脹則較次，所以東驥預期聯儲局在10月份減息0.25厘的機會較大，相信新興市場更可被看重。 　　鑒於各主要股市在9月大幅反彈及創出新高位，但市場將於10月份整固，投資者宜趁調整之際再加重投資，故東驥認為目前仍不是沽貨的時機，可能須至今年年底或2008年初才可定奪。不過，目前市場瞬息萬變，投資者應持客觀的態度——「摸石頭過河」，讓市場告訴我們有關的估計是否準確，隨時調整策略！牛市第三期的波動性非常大，但潛藏的上升空間也多。 　　至於中國市場，中央政府為了保持經濟及就業率增長，相信不會大幅加息，只能採取循序漸進的模式，預期今年或再加息兩至三次後便停下來，看清楚滯後的通脹數據升幅會否回軟，或甚至下跌後再作決定！ 　　東驥模擬組合一周下跌0.64%，這歸咎於Man Hedge Diversified Ltd大跌8.73%，由於它屬一隻對沖基金中基金，約投資三成在AHL，但旗下一隻量化基金受次按風暴影響，表現不濟，相信當9、10月份市場回復信心時，此基金應可追回部分或全部損失。 　　由於預期10月份減息，經濟及股市等向好，故將4%現金加入JF印度基金，其實印度股市也創下新高，外資不斷流入，今年至今已達154億美元流入，超越過去的104億美元。 　　另外，較保守的荷銀公用事業基金轉換至較進取的巴西基金，組合內加重巴西的比例；最後景順泛歐洲基金全數轉往景順韓國基金，冀望能百分百全方位捕捉今次升浪。

阿里巴巴（信報）

阿里巴巴下月上市籌78億雅虎入股2％

本港歷來最大宗科網新股阿里巴巴B2B電子商務網站（Alibaba.com），月內將席捲全城。消息人士透露，該股將於本月二十二或二十三日起招股，下月六日上市，集資七十八億元；並已預留部分股份給基礎投資者，而母公司的策略投資者雅虎亦將入股約百分之二至百分之三。　　阿里巴巴向港交所（388）補充資料後，上市申請隨即獲批准，昨天亦展開初步上市推介。據其銷售文件披露，集團計劃發行八億五千八百九十萬股，佔擴大後股本一成七，其中有高達百分之七十三點五由母公司阿里巴巴集團出售的舊股，新股比例只佔百分之二十六點五。 　　消息人士指出，阿里巴巴上市後，母公司持股量雖降至七成，但仍為單一最大股東，是次減持非借勢套現；而集團亦獲雅虎入股百分之二至百分之三，相當於認購是次發行股份的一成；員工亦將持有集團一成股權。同時，集團擬引入多位基礎投資者，其中包括城中富豪及企業，但有關股份認購商討仍在進行，具體入股比例及涉及金額，則有待落實。 　　該股將於本月十五日開始路演，二十二或二十三日公開招股，二十六日定價，十一月六日主板掛牌，保薦人為摩根士丹利、高盛及德銀。 　　據其聯席經辦人之一的里昂報告表示，以折現現金流計算，阿里巴巴的明年預測市盈率為四十至四十八倍，股值為六十一億至七十二億美元（約四百七十五億八千萬至五百六十一億六千萬港元），內地科網股今明兩年預測市盈率分別為八十一及五十三點二倍。 　　由「網路狂人」馬雲【圖】創立的阿里巴巴，目前在全球逾二百個國家擁有二千四百六十萬名登記會員，旗下兩個貿易網站為全球買家及進口商尋找中國和其他國家的供應商，分別為阿里巴巴國際（www.alibaba.com）和阿里巴巴中國（www.alibaba.com.cn），各佔集團上半年收入七成三及兩成七。 　　報告預期，該集團今年盈利暴升二點二倍，由去年的二億一千二百萬元（人民幣．下同）急升至六億八千二百萬元，純利率亦由一成六升至三成二；期內收入亦升五成八，至二十一億五千八百萬元，而投入資本回報率（ROIC）亦由百分之三十九點七增至百分之九十七點五，僅次於網易，成為中國第二高回報的內地科網企業。 　　根據艾瑞市場諮詢（iResearch）報告指出，阿里巴巴為全國最大B2B電子商務營運商，以去年收入計的市佔率為五成一。里昂預計，集團明年新增會員達十三萬人，按年升五成；而人民幣升值將有利集團發展，惟美國次按問題、全球經濟放緩、中國出口產品回收及進口配額等，均對集團構成直接的影響■

阿里巴巴

阿里巴巴未來3年純利 料年增48%（經濟）

【本報訊】集資最大之Dot-Com股阿里巴巴已展開其上市前推介工作，據其保薦人摩根士丹利研究報告預期，全球市佔率達66%的阿里巴巴，其2006年備考純利將由3.57億元（人民幣，下同）增長至11.59億元，3年複合增長率達48%。 憂貿易戰衝擊業務 　　據同為保薦人高盛之研究報告指出，在眾多上市電子商貿公司之國際網上交易市場收入計算，阿里巴巴06年的市佔率達66%；若只計算內地的電子商貿公司，其市佔率更達70%。 　　大摩指出，阿里巴巴純利率可由06年的26%增至31%，08至09年仍可維持31%至32%水平。由於阿里巴巴過去採用了股權激勵機制（Stock-based compensation），06年相關費用便達1.14億元。故若不計算有關費用，大摩預期阿里巴巴的07至09年純利率甚至可達40%至42%。 　　大摩和高盛均沒有直接評論阿里巴巴的合理估值，不過兩者均有列出內地搜尋網站、內地電訊公司、美國網站和貿易媒介等作估值比較。高盛更把阿里巴巴和內地網站百度、騰訊（0700）和以香港作為基地Global Sources作比較，三者的08年預測市盈率分別為78倍、40.2倍和22.7倍。綜合而言，高盛和大摩均關注中美或中國與其他國家的貿易戰會對阿里巴巴業務不利。此外，行業競爭日益激烈，以及會籍為一年內的客戶流失率高，也是其風險因素。

錢志健1008

多得陳兄找到錢志健金融圈外的Link，這篇以後，小弟以後也不post原文了。喜歡的朋友請自行bookmark此連結。http://www.mdehedgecenter.com/media.html

不做贏面細的事！

散戶長線持有優質股票，才是最佳投資方法！在龐大的傳統基金、對沖基金及大戶的影響下，熱錢及游資真的可以move market！　　我曾說過，對沖基金落盤，可用數量分析交易策略進行（Algorithmic Trading）。基金A早上決定要買Y股，打電話去主要經紀B落盤。主要經紀，英文叫prime broker，是投資銀行內的主要部門之一，服務對象是最大的客戶，即我們所講的「大鱷」─對沖基金。如對沖基金A的指示，是要食起（買入）Y股票全日成交量的10％，prime broker就會在市場分段幫客人（大鱷）入貨，我們稱之為「participate」。 　　另一專有名詞，叫VWAP。我認識的一些金融圈內朋友，要做成交量10-15％，實在不難。VWAP（Volume-Weighted Average Price），在此我譯作加權平均價。由於對沖基金的「量」大，主要經紀行通過Algorithmic Trading（數量分析），又會在程式指引下在不同時段進入「買盤」。如果你以為可用一些圖表式形態分析去估計短線未來即日走勢，你有很大機會大錯特錯，輸得很慘！上落波幅愈大，玩即日期指、期權、認購或認沽證的散戶便會有無限大的累積損耗！ 　　你有水晶球也沒用，程式盤可決定當日數量、落盤時間、每張單大小變化。這些大戶的做法，是要減低消息外洩機會。散戶在即日買賣時，便有如坐過山車一樣。 　　我用上周四天交易日為例。國慶過後，星期二大市上升1000點。10月3日星期三，早段大市曾上600多點，下午開市後急速轉跌！最高跌幅有1000多點。假如A不自量力，星期三作出了決定，一開市便沽出三張恒生指數10月到期的期指，又假如A的戶口有20萬元，以28000點的高水位，期指按金大約是10萬元一張，如做即日倉，可持有三張恒指「大期」。大戶一早決定上午時段「participate」，大市短時間內挾高400點。A是看淡大市走勢的，他的三張「大期」，大市挾高後因孖展不足便會「部分」被平倉。期貨行在高位「自動」平了A一張合約，上午時段，A損失了2萬多，未平倉損耗（Floating Loss），還有5萬幾。 　　你無法在大戶贏面極高的情形下去入市做高槓桿動作。期權（options）及認購、認沽證也一樣，除非你是神仙，時間值損耗也會害死你。 　　再說投機者A的上周例子。星期三，中午收市。十二時半至兩點半這段時間，實在「唔好過」。A心想，無可能大市一路會升，六星期升9000點，有冇可能呀？上周的Market Sentiment（氣氛）是，大戶、大陸「有米」散戶、基金、QDII資金湧現，大把錢進入香港市場。A還有兩張合約未平倉，他也認為，這時段是人生谷底。A同自己講，好想去死！自己是小康之家，為何玩這些單邊槓桿玩意？本應是用來買大藍籌股票的戶口錢，現在可能有「至少」8萬元化為烏有！ 　　星期三，下午開市。大市開始回吐。A未平倉的兩張「沽」盤，損耗愈來愈少。三時左右，A平了一張合約；三點半，再平倉最後一張。收市前最後四十五分鐘（期指），大市繼續下滑，A問自己，是否平倉過早？最後，A只是蝕了5萬多，但已是四分一的資本！ 　　以上故事，多的是！10月4日，星期四。A不忿氣，再想入市博一博。星期三，A看了新聞，有評論員話大市再調整4000-5000點也有可能。 　　星期四，A等了整個上午，沒有動作。A要賺回二十四小時前蝕的5萬，壓力很大，因他想一日回本。三點過後，恒指期指大幅下滑。只有15萬，即日還可做兩張沽盤。A去馬！五分鐘，賬面賺了1萬，抵銷昨天蝕的5萬；努力！A想期指收市前跌1000點，他便可收復失地。股市收市前十分鐘，大量VWAP盤出現，散戶A倒蝕1萬；他收市前把兩張沽盤平倉。我同你講，短線真的很難贏！這種波幅市，虧損案例特別多！一念天堂、一念地獄的感覺也不好受！ 　　「金融圈內」首六十篇文章將在本星期三出版，請指教。Trade Like A Hedge Fund的講座，香港證券學會決定把時間改為12月1日星期六下午，有興趣了解，可用電郵聯絡。

上市或為轉型契機

上市或為轉型契機

許慧穎 　　與碧桂園高達5400萬平方米的土地儲備相比，SOHO中國區區120萬平方米的土地儲備實在過於寒酸。 　　但SOHO中國自上而下更願意相信，以潘石屹為核心的創新、有活力的商業模式是公司業績不敗的最大支撐——專注於中心城區，以商業地產開發為主。 　　在SOHO中國開發的總樓面面積中，住宅項目僅占21%，寫字樓占53%，零售商鋪占23%，酒店項目占3%。 　　按照潘石屹的“製高點”理論，SOHO中國位於中心城市的120萬平方米土地，甚至比有的企業位於郊區上千萬平方米的土地儲備價值更大。這是兩種不同的商業模式，不能以傳統的靠土地儲備發展的模式來看待SOHO中國。 　　兩年前，在住宅遭遇高壓調控的當口，老潘擇機宣佈，從此退出住宅開發，轉而專注開發商業地產。而上市以後，或許又給SOHO中國帶來一個新的轉型契機。 　　由於上市公司要保證其有良好的運轉機制，就必須時時保證有充足的現金流周轉。 　　而地產的黃金時代無法長期持續，要使得SOHO中國長盛不衰，就要另辟生路。 　　據接近SOHO中國的人士稱，潘石屹有意在上市後逐步持有部分物業，而不再全部出售，三里屯SOHO項目或是開端。 　　的確，如果有龐大的收租物業，如果價格上升，股東資金增加，相對之下負債與股東資金的比例會下跌，財務狀況則會更加健康。 　　一直以來，SOHO中國都在進行流水作業：拿地、建築、出售循環反覆，從不囤積居奇。這樣做的好處是，時時擁有充足的現金流，且利潤不菲。但對於上市公司來說，淨資產也占據舉足輕重的地位。 　　SOHO中國雖然每年均有不菲的利潤進賬，但相對於其他擁有大量收租物業的上市公司來說，卻無異於一個“空殼”。上市或許是個很好的轉型契機，令SOHO中國有機會躋身“財大勢雄”的企業行列。