招行上半年盈利同比增120.4%

Securities Times A10	2007-08-10 Highlight Keywords
招行上半年盈利同比增120.4%非利息收入27.92億元，同比增長88.4%
證券時報記者唐曜華 本報訊招行今日公佈了上半年業績。半年報顯示，2007年上半年，該行實現淨利潤61.20億元，同比增長120.4%。其中，非利息收入的大幅增長成為招行上半年業績的最大亮點：上半年利息淨收入27.92億元，同比增長88.4%。 招行上半年利潤大幅增長，主要受以下五大因素影響：一是業務規模增長、資產結構調整及利差擴大；二是非利息淨收入繼續保持高速增長；三是費用管理成效顯著，費用投入轉化為收入能力不斷提高；四是資產質量持續保持優良；五是計稅工資同比增加以及低稅率地區利潤占比提高使實際所得稅率有所降低。 截至今年6月30日，招行資產總額為11087.76億元，比年初增長18.7%；客戶貸款總額為6295.53億元，比年初增長增幅11.3%；存戶款項總額為8445.71億元，比年初增長增幅9.2%。 今年上半年，招行加快了結構調整步伐，非利息收入大增，零售貸款占比進一步提高，公司業務轉型成效顯現。上半年招行非利息淨收入占比16%，比上年末提高1.7個百分點，其中手續費淨收入占比15.2%，比上年末提高5.2個百分點，淨手續費及傭金收入同比增長137%。零售貸款占客戶貸款比例21.8%，比年初提高3.8個百分點；零售銀行營業收入占營業收入總額的35.28%，比上年同期提高9.3個百分點。 受到資本市場持續嚮好對儲蓄存款的分流和影響，零售客戶存款總額人民幣3,172.92億元，占存戶款項的37.57%，比年初下降2.75個百分點，但仍處於業內較高水平；零售客戶存款中活期存款比例比年初提高了5.64個百分點，達到54.51%。

龐寶林0810

Hong Kong Economic Journal P35 | 理財投資 | 基金人語 | By 龐寶林	2007-08-10 Highlight Keywords
市底強勁沒有壞消息便是好消息
沒有壞消息便是好消息!過去幾天沒有進一步關於美國次按問題的消息，環球股市從低位顯著反彈。港股表現尤見突出，恒生指數周三急升達629點，以點數計是6年半以來最勁。 　　雖然筆者早以認為美國次按只是短暫問題，不會影響全球經濟基調，但股市反彈如此急速，就真的令人意外。這情況可顯示，全球流動性仍十分充裕，股市估值又合理，因此股市只要出現調整，就吸引大量資金趁低吸納。 　　近年私募基金（Private Equity）發展迅速，投資銀行的幫助功不可沒。投資銀行為私募基金發行債券，然後把債券售予投資者。這為私募基金提供源源不絕的資金，令它們迅速壯大，不斷四出收購企業。有人認為次按問題不大，是因為它佔整體美國貸款市場的比例不多，可是隨次按危機的加深，令很多投資者不單不敢投資次按，甚至連較高評級的債券也不敢沾手，結果投資銀行被迫持有大量由私募基金發行的債券，由於這些債券總值料達5,000億美元。 改善監管吸引外企上市 　　若果私募基金不能還債的話，很多投資銀行也會大幅虧損，甚至資不抵債而清盤。這會影響整個金融市場的穩定，是市場主要擔心的問題。 　　所以次按會否導致「美國金融風暴」，最重要就是看私募基金的還款能力。私募基金的資金來自被它收購的企業，而這些企業很多也是坐擁巨資的（否則也不會吸引私募基金收購），必要時可利用這些資金來還債。故筆者並不認為投資銀行會因被拖累借款而資不抵債的。不過投資銀行不會像以往般，提供資金給私募基金，這會減少收購合併活動，對股市短期料構成一定的打擊，但不會影響長線股市的吸引力。在這類市況下，最宜等待股市下跌時才低吸盈利表現理想的股份，切忌在反彈時才高追！ 　　雖然今年港股升幅不俗，而成交額亦屢創新高，但新股上市的情況卻遜於去年。根據羅兵咸永道的資料，今年上半年所有新上市公司的集資額為1026億，較2006年上半年的1116億下跌8%。這是因為國企來港上市的數目顯著減少。 　　中央在去年9月頒布10號文件，該文件規定，任何計劃到境外設立特殊目的公司（SPV），從而把內地資產轉移外地，均須經中證監批准。投資銀行界認為，獲中證監批准的內地企業數量，將十分有限。因此這規限令內地企業來港上市的步伐顯著放緩。 　　其實現在中央希望內地企業能在內地上升，甚至鼓勵在港上市的H股回歸A股市場，藉此增加股票供應，減低內地股市的泡沫情況。由於國策如此，港交所的定位應作改變，不要只專注內地企業，也要吸引海外其他企業在港上市。 　　國際證券交易聯會的資料顯示，截至今年5月，紐約及倫敦交易所的海外公司數目，分別達443家及655家，佔二地所有上市企業19.3%及20.4%。相反在香港，海外公司佔所有上市企業僅0.7%。可見港交所在吸引外企來港上市的工作是不夠的。 　　現在香港的中小型股較少機構投資者參與，原因是監管不力，經常爆出一些奇怪的企業問題，風險十分大。好像本欄股票組合曾買入的德發集團，公布的業績十分不俗，可是公布業績後數天，核數師畢馬威才表示對德發的賬目持保留意見。 　　這類事件必定打擊投資者的信心，不沾手中小型股。結果中小型股的市場流動性低，股價又不能反映企業實質價值。試問這樣又怎可吸引外企來港上市呢?因此要吸引外企來港，企業監管方面一定要有所改善。 瑞銀調高國指目標 　　瑞銀發表報告表示，國企將繼續受惠於注資及企業重組，這有利提升中資股的股本回報率，亦能帶來盈利驚喜表現。而A股與H股的差價擴大至45%，隨內地放寬資金來港，應可刺激H股上升，以降低差價。 　　考慮到中資股的盈利增長及資金流入的正面因素後，瑞銀決定調高國企指數一年目標，由原來13,000上調至14,300點，相當於預期2008年市盈率18倍，預期國企股的2007年及2008年每股盈利增長為26.3%及17.3%。 　　此外，瑞銀亦推薦12隻股份，當中3隻——招商銀行（3968）、神華能源（1088）及華潤創業（291），筆者亦十分看好，是本欄組合的重倉股。讀者看到本文時，招商銀行應已公布業績，早前此股已發「盈喜」預測，預料上半年盈利較去年同期增長1倍，相信實際業績也不會相差太遠。 　　筆者相信由於業績早已反映在股價上，故在業績公布後，會有部分投資者趁好消息沽貨，令招商股價受壓，建議可待股價回落至26元水平買入。 　　上周港股大跌後急彈，惟未能完全收復失地，恒指及國指全周微跌，本欄組合亦跟隨下跌0.66%。渣打集團（2888）日前公布上半年業績，受惠於新興市場業務表現強勁，上半年錄得純利13.7億美元，較去年同期增長26%，優於市場預期，刺激股價曾升穿至270元水平。此股早前曾因美國次按問題而調整，可是渣打不是控（005）（就算控的業績也很不俗），涉及美國次按業務十分少，所以這一跌實在是難得低吸的機會。 　　本欄組合持有此股的時間最長，由於一直也能交出好業績，故筆者未曾打算把它沽出。雖然它的升幅遜於很多當炒的中資股，但勝在夠穩健，能降低整體組合的波幅。

招行 搶進私人銀行業務

Economic Daily News A6 | 兩岸金融 | 瞄準金字塔頂客戶 | By 王茂臻╱綜合報導	2007-08-09 Highlight Keywords
招行 搶進私人銀行業務
大陸招商銀行日前在深圳成立私人銀行服務中心，鎖定大陸金字塔頂端的客戶。四大國有銀行的中國銀行在今年4月首度推出私人銀行服務，招行是首家股份制銀行搶進這塊市場，顯示不論大型或中小型銀行都計劃深耕私人銀行業務。 中新網報導，招行在大陸的首家私人銀行日前在深圳開幕，占地達1,200平方公尺（約360坪）。招行私人銀行的服務門檻是個人金融資產必須在人民幣1,000萬元以上，這個門檻比中國銀行的私人銀行還高，目前中行私人銀行的門檻是客戶資產達到100萬美元。 大陸金融業者指出，招行推動私人銀行的最大優勢在招行是大陸最大的信用卡發卡銀行，這些持卡人很多是金字塔頂端的消費者。 招行的數據顯示，招行客戶平均存款餘額是大陸全國平均水準的2.5倍，招行表示，目前資產在人民幣1,000萬元以上的招行客戶，都會自動成為招行私人銀行的客戶。

龐寶林0809

Hong Kong Economic Journal P29 | 理財投資 | 基金人語 | By 龐寶林	2007-08-09 Highlight Keywords
分散投資突然失效？
環球股市上周錄得2003年以來最急的跌勢，從成熟市場到新興市場幾乎無一幸免。事實上，在近兩周的大跌市中，即使投資者已把資產類別的分散，即把資金分別投放在股票、債券、房地產、商品及對沖基金等，亦未能逃出這次跌市。　 　股票的跌勢上文已經提過，若投資債券的話，除非是美國政府債券，否則亦難逃一跌，更何況為是次風眼所在！房地產是這次風暴的源頭，相關的投資表現欠佳更是理所當然；至於商品類別，市場擔心美國經濟受次按危機影響而引發衰退，商品需求將會減少，油價及一眾基本金屬價格亦錄得顯著跌幅。向來與股市相關性較低的對沖基金，在這次的風暴中亦未能獨善其身，歐美有多隻主力投資次按的對沖基金面臨倒閉，部分投資次按比重不多的對沖基金亦因投資者恐慌性贖回面對資金壓力，紛紛被迫低價套現甚至要暫停贖回申請；一向為本港投資者熟悉——捕捉期貨市場趨勢的AHL，在近二周來的累積跌幅亦接近7％。 　　在環球經濟一體化、全球金融市場連鎖性及投資工具的連環性帶動下，金融體系世界大同的今天，一宗單獨的事件往往如「蝴蝶效應」般能帶來驚人的後果。如這次的美國次按風暴，本來只是美國本土經濟的問題，但由於投資銀行把次按包裝成抵押債務證券（CDO）出售予不同的投資者如銀行、保險公司及對沖基金等，這些機構投資不同風險的次按債券，亦承受了不同程度的風險。投資銀行貝爾斯登旗下二個對沖基金因投資次級按產品損失慘重而面臨清盤。 投行「手緊」紛套現 　　近年帶動收購合併潮的私募基金多是採取槓桿借貸（LBO）的形式從事收購，不少資金是來自投資銀行，並為這些私募基金發債並包銷。當次按風暴蔓延，投資者開始發覺很多高評級債券的真正風險未有確實顯露，投資者對投資銀行為客戶收購合併所發的數千億美元債券缺乏興趣，投資銀行本身卻「坐艇」，損失不菲。投資銀行自顧不暇，向私募基金的放款標準亦轉趨嚴格。當私募基金「水源收緊」，購併潮降溫確實可以預料，過去1年來環球股市的購併溢價亦自然會收窄。 　　對沖基金亦一樣，很多採取槓桿策略的對沖基金，其主要資金來源或稱為主要經紀人（Prime Broker）亦是投資銀行。投資銀行本身「手緊」，同樣會收緊借款，首當其衝是對沖基金，由於對沖基金的主要經紀人收緊借貸或強迫對沖基金降低槓桿比例；加上部分債券暫時缺乏套現能力，一旦面對贖回或逼倉時，唯有將流通量高╱地區的投資（如香港、亞洲等）沽售，成為亞洲股市也大幅調整的主因。 　　更深遠的牽連效應是，當投資者在次按投資錄得損失後，亦會減持其他投資套現，從而減低風險。以債券為例，次按危機便直接影響到了企業債券市場，因為有些對沖基金同時投資次按及企業債券，次按市場出現問題，這些機構不得不賣掉手上的企業債券，這使企業債券市場亦出現了恐慌的局面。 　　股票情況如出一轍，大型股上周大跌一輪後，基金面臨贖回壓力，莊家大戶的風險胃口亦大減，便紛紛減持手上獲利甚豐的小型股，這亦觸發了前天本港的小型股股災。 　　面對市場的不明朗，股市波幅本身已大，投資者的情緒亦極受困擾，更會做出很多不理性的行為，結果股市波幅更大。以美國道瓊斯指數為例，過去1周便有3、4日出現先急升後急跌，或先急跌後急升的局面，上下波幅超過200點。 　　所謂「牽一髮動全身」，次按問題的影響已遍及整個金融體系，當中的風險投資者確實不能輕視，1997年的亞洲金融風暴令投資銀行百富勤倒閉，以至1998年俄羅斯賴債令對沖基金LTCM出事，要聯儲局減息救市，最初亦是由單一地區的個別事件引起。 　　由於過去多次同類事件均為投資者「貪勝不知輸」，愈來愈進取，最後引發投資工具不能大幅套現，價格大幅下跌，甚至沒有成交及沒有價格，或只有極少成交量，根本不可以作為指標，因為當對沖基金大量將低流通量的投資贖回時，價格還會進一步大幅下跌。 　　這也解釋為何部分精明的對沖基金選擇暫停贖回一段時間，直到市場情況穩定下來；所以今次金融市場的大幅波動乃源於投資的套現能力，各位在處理投資風險管理時，「套現能力」絕不能忽視，一如企業手持的流動資金般重要，這些流動資金或可以套現的資產乃能否跨越逆境的重要方案，供企業度過難關，俗語說：「留得青山在，哪怕沒柴燒。」否則將來股市再上升多少倍，也與閣下無緣，故分散投資極為重要。 前景未明?暫欠方向 　　面對這樣的局面，分散投資是否已失效?無可否認，在一個短的投資期（如1、2周或1、2個月），各資產類別的確有機會走勢一致，缺乏分散作用。但如果以中長期的投資期來看，分散投資就絕對有必要。 　　首先，環球資金總需要停放一個地方，亦不會完全不買股票。以2000年至2003年初的3年熊市為例，歐美股市表現不佳，但二地房地產市場卻有非常好的表現，亦間接引發了近日的次按危機。從股票的角度而言，當時大型股表現欠佳，中小型企業同期卻有不俗的表現，以價值投資聞名的「惠理價值基金」期間便錄得超過1倍的回報。 　　其他類型的對沖基金，最近雖然有不少受次按問題重創的消息，但實際上亦有對沖基金因看準次按風暴的嚴重性而部署獲利，其中有二隻年初以來的回報更超過高達300％。這些基金並非在本港認可，筆者亦不能在這裏提及名稱。 　　筆者建議本港的監管當局應設法吸引更多不同種類的對沖基金在港註冊，對投資者而言，不同種類的選擇愈多，在不同市況的應變能力亦愈高。以上述提過的對沖基金為例，若在本港認可，本欄或許亦可透過撥出部分資金買入該基金，分享次按危機的獲利機遇。綜合而言，分散投資不會失效，關鍵只在是否有足夠的多元化投資工具可供調動及投資時間不要太短。 　　本欄組合方面，上周亦難敵環球資金的退潮，錄得接近3％跌幅，但年初以來仍上升12.07％。聯儲局日前議息後聲明未有提及次按問題，但仍表示通脹壓力是主要隱憂，今年減息的機會減低。 　　事實上，早前公布的勞工成本及生產力數據亦印證了聯儲局的憂慮。股市短期波幅增加，加上私募基金的資金抽緊，水資源行業的收購合併主題亦將降溫；而預期短期內環球股市仍將大幅波動，執筆之日組合決定將「東方匯理水盈環球基金」沽出，增持現金。一方面控制組合風險，一方面候低位出現買入吸引力更高的投資項目，如中國、亞洲和新興市場。 　　筆者在後市略為審慎，相信在市場信心脆弱下市場仍將反覆，但日圓升至117便行人止步，執筆之日更回落到119水平，日圓利差交易拆倉潮未有加劇；加上次按應該不會引發系統風險，股市進一步大跌的機會減低。

陸東：21500 點至21800 點有支持

Ming Pao Daily News B03 | 經濟	2007-08-08 Highlight Keywords
再度高開低收恒指國指齊跌穿50 天線
【明報專訊】美股周一在憧憬減息之下反彈，但對港股的「支持」不足1 小時便消散殆盡，恒指與國指再度高開低收（見圖），收市分別倒跌29 點及134 點， 至21908 點及12133 點，細價股成重災區（詳見B2）。兩指數收市雖雙雙跌穿50 天移動平均線，但券商卻相繼發表報告調升恒指今、明兩年每股盈利（EPS）的增長，摩通更「呼籲」投資者趁調整入市。 承接美股隔晚升勢，恒指及國指分別高開235 點及196 點，惟不到11 時已開始乏力，午後均倒跌逾100 點，中壽（2628）跌2.6％至30 元，拖累恒指及國指收市跌穿50 天移動平均線，成交分別再縮減至767 億及223.9 億元。 瑞銀︰次按僅屬美本土問題 曾表示「無理由看淡港股」的瑞銀港股策略員陸東昨日發表報告，將今、明兩年恒指EPS 的增長由13.8％及16.4％調升至17.4％及16.5％，惟盈利增長的利好因素被資金成本上升所抵消，特別是10 年期港股掉期利率與美國國債孳息的息差由年初折讓60 點子（100 點子等於1 厘）擴闊至溢價40 點子，故維持恒指23000 的目標不變。 陸東相信，恒指過去的升浪由企業盈利支持，今次導致大市調整的次揭問題僅屬於美國本土問題，雖難預測何時調整完成，但21500 點至21800 點應有初步支持。 摩通籲趁調整入市 另外摩根大通港股研究部主管李明謙更「呼籲」投資者趁調整入市，他在報告中調升恒指今、明兩年的恒指EPS 的盈利預測至20％及10％，並強調恒指2007 年預測市盈率及息率分別15.7 倍及3 厘，相當合理。另一方面， 內地房地產股方興地產（0817）第2 日公開招股，反應明顯改善，據本報統計7 證券行的孖展認購申請，總共錄得約35 億元的孖展認購，較首日增加近23 億元。 方興孖展轉好 前日並未有接獲客戶申請孖展認購方興的信誠證券，昨天接獲2 億元的孖展認購，該行聯席董事連敬涵表示，首日散戶的態度通常較審慎，昨可能由於大市稍為喘定，故散戶開始重新認購新股。

林行止：危機尚未爆發經濟風雨飄搖

Hong Kong Economic Journal P12 | 時事評論 | 林行止專欄 | By 林行止	2007-08-07 Highlight Keywords
危機尚未爆發經濟風雨飄搖
美國次按市場風雲色變，有關金融機構相繼出事，是理所必然的（大家還記得三月十五日筆者提及的「蟑螂原理」嗎？），對於這種山雨欲來的景象，西方傳媒大都以信貸市場出「狀況」（credit crunch）形容之；涉獵經濟學的人大都翻閱過那本R. Dornbusch和S. Fischer合撰的教科書《宏觀經濟學》，稱這種現象為「信用理性化」（credit rationing）。這即是說，從經濟學觀點看，那只是借貸雙方較前理性而已，不是什麼「壞事」。準此，不用「危機」是可圈可點的。然而，以筆者的理解，不以「危機」形容目前已令高息（相對於Ｐ減）市場受波及的「狀況」，一方面說明嚴峻問題仍未完全浮現，傳媒不願蒙上危言聳聽之名，落筆因而較為謹慎；一方面則是金融圈人士翹首以待聯儲局主席「出招」，眾所周知，貝南奇有「直升機」的綽號，這是他向來認為經過這麼多年的「磨練」，聯儲局已有足夠經驗和工具微調經濟。換句話說，他有辦法使通脹不致惡化、通縮不會釀成衰退（遑論蕭條），而令他信心滿滿的是聯儲局有權決定開動或關掉印鈔機（貨幣政策範圍的事由聯儲局全權決定），這意味在經濟或金融市場出問題時，他會大增貨幣供應，傳媒遂形容他架駛直升機投擲銀彈（紙幣）解決困難。對貝南奇來說，「直升機」這個綽號真是「實至名歸」（他未上任前，筆者曾在這裏評介其通縮不會在美國再現的言論；他當時便強調只要開動印鈔機，通縮自然消於無形）。貝南奇迄今未「升空」，等於危機未露出水面！ 　　不過，信貸問題雖然未致成災，其負面影響卻在擴散。在「微觀」層次，金融業特別是投資銀行的盈利將大幅下調，博彭昨天（六日）引述一項統計，顯示今年上半年華爾街大行僅從安排槓桿收購（leverage buyouts）上所得各種收費，便創下破天荒的八十四億（美元．下同；摩根大通、瑞士信貸及德意志銀行一共囊括了近二十四億），可惜下半年將進入「饑荒期」，因為多宗私募股本基金的收購活動都陷入膠或無疾而終，作為撮合人、融資者及顧問的投資銀行無所得或所得大幅下挫，無可避免；它們是融資市場的「批發商」，其生意大為放緩，以次的「零售商」情況更惡劣，不在話下。事實顯示，來自這方面的消極影響，正在慢慢蔓延至其他經濟領域。 　　從「宏觀」角度看，美國的「貿易夥伴」無可避免會受影響，因為金融活動放緩很快會在消費市場上反映，「龐茲貸款者」現在無法「循環貸款」，要「舉債度日」亦不行了，他們只有撙節開支，減少購物，結果等於美國的進口貿易萎縮，對美輸出國的經濟首當其衝，是必然的。貿易數據顯示，受打擊最大的是加拿大，次為墨西哥，前者的出口貨有百分之八十二輸美、後者的比例也有百分之七十七；而更令人擔憂的是，這二個芳鄰對美輸出，佔其經濟構成比重甚大─加拿大佔ＧＤＰ百分之二十五、墨西哥為百分之二十二。顯而易見，與美貿易對經濟增長有立竿見影的影響─輸出放緩ＧＤＰ必然向下調整！ 　　世人向來有日本經濟增長完全依賴對美輸出的印象，這在其經濟起飛期確是事實，現在日本經濟已多元化、精緻化和科技化，對美輸出雖仍佔總出口的百分之二十三，但僅為其ＧＤＰ的百分之三，因此，對美貿易與日本經濟的關係相當有限；中國的情況亦近似，去年中國對美輸出約為總出口的百分之十七，唯只佔ＧＤＰ百分之八左右，這意味對美國輸出若遇困難（不管是因市場放緩或受保護主義的干擾），中國會面對諸如失業率上升之類的「內部壓力」，但對總體經濟影響不若一般人想像般嚴重。 　　目前令人憂慮的是，不論貝南奇採取寬鬆或緊縮政策，都會對經濟造成傷害。如果貝南奇遲疑不「升空」大擲鈔票，信貸緊縮對環球金融市場消極效應將難以估計，那些主要靠資本市場集資繁榮經濟的國家（依次為日本、加拿大、新興市場國家、歐羅區及英國），便要承受程度深淺不同的打擊。內地公私企業今年迄七月底在香港籌措八百一十六億港元（新上市及上市後開股集資，主板加創業板），目前正積極籌備發行債券，這方面將面臨較多困難，今年集資總額肯定無法及得上去年三千五百餘億紀錄之半。 　　貝南奇如果發揮「直升機」角色，真的放鬆銀根增發鈔票應急，美元價恐怕會進一步受壓；非常明顯，美元利率不升反跌，會有更多以息率最低的日圓為基礎的利率差價交易（Carry Trade）結算「拆回」，結果是日圓兌多種貨幣比如美元、澳元等呈現強勢（投機者必須拋出高息貨幣回購日圓），這意味近日來美稍強僅屬曇花一現。 　　如果美國次按問題不致釀成金融危機，以當前各主要國家欣欣向榮的經濟及市場資金仍相當豐沛的條件，充其量只會使她們的經濟增長放緩；但假若問題惡化至引發危機，則全球經濟恐怕無一幸免；和美國貿易關係最深的加拿大和墨西哥經濟必受重挫……；看好加元的外炒家要及時採取行動。

羅傑斯：次按是信貸史上最大泡沫

Hong Kong Commercial Daily A02 | 要聞	2007-08-07 Highlight Keywords
羅傑斯：次按是信貸史上最大泡沫
【商報專訊】美國次按風暴，引發全球股市大幅下跌，牽連所及德國第三大互惠基金U-nion Asset Management，亦在5日宣布暫停贖回。 ‘商品大王’羅傑斯在港表示對美國次按問題非常悲觀，次按問題於短期內相信也不會消散。而他一直不看好在美國投資，所以已抽身並繼續投資於中國股票。身兼Beeland Internet主席羅傑斯更稱，次按是信貸史上其中一次最大的泡沫，他會身體力行，繼續沽空美國投資銀行股及沽空建築類股。 他續稱，美國人現時無須支付訂金便可買樓，部分地產商更協助置業人士支付買樓首期，這些情況於過往從未曾出現，故美國樓市已經出現歷來最大的泡沫。 美國次級按揭問題衝擊全球信貸市場，自6月22日至今，已有46宗杠杆收購計劃遭擱置，涉資逾600億美元。現時，歐洲及美國的銀行已暫緩對私募基金批出貸款進行並購。有分析員估計，已獲得大型銀行同意批出但至今未完成交易的貸款，金額高達3000億美元。 彙豐控股(005)旗下HSBC Investments Deutschland 亦暫時凍結2億歐元的有資產抵押證券(ABS)基金，暫時停止支出和贖回，使美國次級按揭市場出現危機時，可以保護投資者的利益。 花旗集團研究報告亦顯示，美國次級按揭問題，導致當地出現高風險金融工具資產質素惡化，包括抵押債務證券及按揭資產證券價格均出現下跌。不過，花旗表示，由於亞洲區銀行持有上述金融工具的規模不多，相信影響亦屬可接受範圍。 而新地(016)副主席郭炳江卻表示，雖然股市與樓市是有一定的關繫，但相對目前的跌勢屬短期性質，因此對樓市影響不大。他又指，美國次按問題會影響信貸市場，一些私募基金、對衝基金以及過渡性貸款活動會暫停，但次按問題的影響仍需時觀察，惟相對亞洲其他地區而言，相信對中國的影響不大。