平安、國壽前三季度實現營收分別為1608億元和2872億元，同比增長54.2%和0.8%
□ 本報記者 高鐵牛
受中國經濟複蘇及保險業經營數據向好等多重因素影響，近期的中國平安、中國人壽股價在A股市場的升勢頗引人注目。雖然近兩日其股價出現暫時波動，但並未能影響業內專家對兩股票的價值評估，通過三季報，各研究機構對於保險行業今後的增長趨勢給予了肯定。
兩保險巨頭
業績大幅增長
作為中國保險業的巨擘，中國人壽在三家上市險企當中，第一個披露了三季報。前三季度公司實現保險業務收入2372.64億元，同比減少4.56%，投資收益493.11億元，同比增長8.81%，公允價值變動損益11.84億元。公司投資資產為10687.06億元，1-9月公司總投資收益率為4.71%(簡單年化總投資收益率為6.30%)，退保率為2.72%，已賺保費增長率為-4.74%。報告期內（7-9月）實現基本每股收益0.21元，較去年同期的0.08元大漲162.5%。其2009年1-9月每股收益為0.7元，較去年同期的0.46元上漲52.17%，較今年半年報時的0.49元上漲42.86%。公司前三季度的每股淨資產為5.24元，環比中期的5.37元縮水2.42%。業內分析人士認為，該公司出現淨資產值環比下降的原因與報告期股市的波動有著密切關係。
中國平安三季報顯示，受益于公司個人渠道和銀保渠道出現的較快增長，中國平安壽險業務前三季度實現保費收入1047.24億元，同比增長33.5%，市場份額達到16.8％；產險業務前三季度實現保費收入290.20億元，同比增長38.5%，市場份額達到12.3%；養老險企業年金受托管理資產、投資管理資產雙雙突破200億大關，繼續保持市場領先地位。前三季度實現營業收入1607.97億元，同比增長54.29%；實現歸屬於母公司淨利潤69.24億元，每股收益0.94元；實現投資收益246.41億元，公允價值變動收益為43.88億元。業內分析人士認為，中國平安業務結構的優勢將助其在未來相當長的一段的時間之內在行業內保持明顯的優勢。同時，從估值的角度看，其距離合理估值上限仍較大。
靚麗的財報數據，難抑機構持倉的信心。據wind資訊統計顯示，截至9月30日，共88家主力機構持有中國平安，持倉量總計4.15萬股，占其流通A股10.56%。共37家主力機構持有中國人壽，持倉量總計3.79億股，占其流通A股25.27%。
行業向好
保費收入月環比增長
對於兩家險企靚麗的三季報數據，各研究機構均對保險行業後市繼續向好給予肯定。從保費收入來看，今年前9個月中資壽險公司保費收入5942.6億元，同比增長3.8%，各月環比增長趨勢顯現。
從投資環境上來說，東北證券分析報告顯示，目前流動性依舊寬鬆，對證券市場的估值中樞起到較強的支持作用。債券到期收益率不斷提高，因此，保險行業將優于大市。從A/H溢價來看，截至10月28日，中國人壽A股報30.87元，H股報37港元；中國平安A股報57.66元，H股報69.35港元，A/H呈現負溢價。在經濟複蘇的大背景下，險企經營狀況的向好仍將推動險企股估值的提升，股價出現正溢價值得期待。
2009年10月29日星期四
中國人壽三季度猛吃北方水泥股
相對旺盛的市場需求，以及企業較強的產能擴張潛力，使得北方水泥股在今年三季度得到了險資的青睞。
西北水泥股之一的青松建化（600425，收盤價11.42元）昨日披露三季報，季報顯示，中國人壽旗下的多個保險產品齊齊現身于前十大流通股東名單中，且全部為第三季度新進入。
無獨有偶，上周公佈三季報的冀東水泥（000401，收盤價14.20元）也被中國人壽相中，得到其大量增持。此外，中國人壽的身影還出現在東北水泥巨頭———亞泰集團（600881，收盤價8.10元）的前十大流通股東中，並大量增持了在香港上市的水泥股北京金隅（02009）。
人壽強勢出擊
資料顯示，三季度中國人壽共有三個保險產品成為青松建化的前十大流通股東。分別是“中國人壽－分紅－個人分紅－005L－FH002滬”、“中國人壽－傳統－普通保險產品”和“中國人壽－傳統－普通保險產品－005L－CT001滬”，持股數量分別為548.72萬股、499.99萬股和474.55萬股，累計持股數量占到青松建化流通盤的6.23%。
不過，從持股數量和占比情況來看，中國人壽更看重北方水泥市場的龍頭冀東水泥。季報顯示，在中報時還看不到身影的中國人壽，通過“中國人壽－分紅－個人分紅－005L－FH002深”、“中國人壽－傳統－普通保險產品”和“中國人壽－傳統－普通保險產品－005L－CT001深”三個產品累計買入冀東水泥9410.09萬股，占該股流通盤的7.77%，成功“把持”了冀東水泥第三、第四和第七大流通股東的位置。
另一方面，“中國人壽－分紅－個人分紅－005L－FH002滬”還持有亞泰集團910萬股，躋身亞泰集團前十大流通股東的第十位。
除了在A股市場上增持外，中國人壽還在三季度大量買入在香港上市的北京金隅H股。其中，北京金隅今年7月29日上市當天中國人壽增持2920萬股；9月18日再度增持475.05萬股；9月28日進一步增持323萬股，持股總數升至1.07億股H股。
據介紹，北京金隅是國家重點支持的12家大型水泥企業之一，其水泥業務主要覆蓋北京、天津及河北。
行業研究員看好
對於中國人壽大量增持北方水泥股，華融證券建材研究員姜江表示：“4萬億投資中的基礎建設投資大部分集中在北方和西部，這使得北方水泥市場的需求得到保證，且確定性較高。而對於東部和南方來說，房地產需求占到了水泥需求的大部分，在目前房地產市場預期模糊的背景下，這兩個地方的水泥需求也存在較大的不確定性”。
國元證券建材研究員褚傑告訴記者，根據業內預測，明年東部水泥市場的表現可能僅略好於今年，業內更看好北方和西南市場。
姜江指出，除了需求有優勢外，北方水泥上市公司因產能擴充而帶來的業績彈性，也較東部和南方水泥公司強，“像冀東水泥這樣的，大家看好也主要是因為其產能擴充十分迅速，未來業績波動可能會相對較大，因此市場的預期也相對較高”。
至於投資者擔心的北方市場大規模擴產會導致供需失衡，褚傑表示，這部分新增產能至少要到2011年才會釋放出來，在此之前，北方水泥市場還是值得看好。 記者 馬宇飛
西北水泥股之一的青松建化（600425，收盤價11.42元）昨日披露三季報，季報顯示，中國人壽旗下的多個保險產品齊齊現身于前十大流通股東名單中，且全部為第三季度新進入。
無獨有偶，上周公佈三季報的冀東水泥（000401，收盤價14.20元）也被中國人壽相中，得到其大量增持。此外，中國人壽的身影還出現在東北水泥巨頭———亞泰集團（600881，收盤價8.10元）的前十大流通股東中，並大量增持了在香港上市的水泥股北京金隅（02009）。
人壽強勢出擊
資料顯示，三季度中國人壽共有三個保險產品成為青松建化的前十大流通股東。分別是“中國人壽－分紅－個人分紅－005L－FH002滬”、“中國人壽－傳統－普通保險產品”和“中國人壽－傳統－普通保險產品－005L－CT001滬”，持股數量分別為548.72萬股、499.99萬股和474.55萬股，累計持股數量占到青松建化流通盤的6.23%。
不過，從持股數量和占比情況來看，中國人壽更看重北方水泥市場的龍頭冀東水泥。季報顯示，在中報時還看不到身影的中國人壽，通過“中國人壽－分紅－個人分紅－005L－FH002深”、“中國人壽－傳統－普通保險產品”和“中國人壽－傳統－普通保險產品－005L－CT001深”三個產品累計買入冀東水泥9410.09萬股，占該股流通盤的7.77%，成功“把持”了冀東水泥第三、第四和第七大流通股東的位置。
另一方面，“中國人壽－分紅－個人分紅－005L－FH002滬”還持有亞泰集團910萬股，躋身亞泰集團前十大流通股東的第十位。
除了在A股市場上增持外，中國人壽還在三季度大量買入在香港上市的北京金隅H股。其中，北京金隅今年7月29日上市當天中國人壽增持2920萬股；9月18日再度增持475.05萬股；9月28日進一步增持323萬股，持股總數升至1.07億股H股。
據介紹，北京金隅是國家重點支持的12家大型水泥企業之一，其水泥業務主要覆蓋北京、天津及河北。
行業研究員看好
對於中國人壽大量增持北方水泥股，華融證券建材研究員姜江表示：“4萬億投資中的基礎建設投資大部分集中在北方和西部，這使得北方水泥市場的需求得到保證，且確定性較高。而對於東部和南方來說，房地產需求占到了水泥需求的大部分，在目前房地產市場預期模糊的背景下，這兩個地方的水泥需求也存在較大的不確定性”。
國元證券建材研究員褚傑告訴記者，根據業內預測，明年東部水泥市場的表現可能僅略好於今年，業內更看好北方和西南市場。
姜江指出，除了需求有優勢外，北方水泥上市公司因產能擴充而帶來的業績彈性，也較東部和南方水泥公司強，“像冀東水泥這樣的，大家看好也主要是因為其產能擴充十分迅速，未來業績波動可能會相對較大，因此市場的預期也相對較高”。
至於投資者擔心的北方市場大規模擴產會導致供需失衡，褚傑表示，這部分新增產能至少要到2011年才會釋放出來，在此之前，北方水泥市場還是值得看好。 記者 馬宇飛
2009年10月27日星期二
中移動TD手機月銷量翻番
南方日報訊(記者/程鵬)在中國移動打出推動TD手機銷售的組合拳，包括TD手機深度定制、TD終端專項激勵基金、推出自有操作系統OPhone手機等舉措刺激下，效應逐步呈現，TD產業開始駛入快速增長軌道。賽諾調查機構最新數據報告顯示，9月份TD手機銷售從8月份的6萬飆增至14.46萬台，位居三種3G制式手機銷量增長之首。
賽諾報告顯示，Ohone手機的高調上市，預示著中國移動對TD產業鏈掌控的力度日益增強，衆多重磅產業政策的推動，更顯示TD手機市場增長拐點已經來臨。9 月份TD手機創歷史新高的14.46萬台中，三星、中興、酷派分列前三名。值得注意的是，國產手機的TD市場份額之和累計超過55%，占TD產業超過半壁江山，成為TD 產業的主角。
三電咨詢資深分析師鄭恒表示，TD產業在9月份得到了長足的發展，中國移動的深度定制策略和全網操盤的模式功不可沒，極大地助推了TD產業的市場化進程。
同時，以酷派、中興為代表的國產手機，由於繼續保持對TD產業的高度熱情，加大產品研發的投入力度，使得TD新產品性價比得到極大改觀，這是國產手機在TD領域繼續領先優勢的主要原因。
針對TD產業上半年發展的瓶頸之一的TD終端數量少，產品性價比有待提高的現 狀，中國移動下半年繼續推出“旗艦寬帶互聯網手機”和“低價3G手機”兩檔的TD 終端專項激勵基金，總額超過6億元。從目前的情況來看，中移動的重賞效果明顯 ，僅9月份，就有酷派、三星、聯想、中興等廠商的近10款TD新機亮相。宇龍酷派品牌市場部總監古勇預計，11月份將是TD新品上市的高峰期，同時OPhone系統的TD 手機的加入，TD手機終端銷量到12月份將可能達到50萬台，成為3G手機市場增長速度最快的制式。
賽諾報告顯示，Ohone手機的高調上市，預示著中國移動對TD產業鏈掌控的力度日益增強，衆多重磅產業政策的推動，更顯示TD手機市場增長拐點已經來臨。9 月份TD手機創歷史新高的14.46萬台中，三星、中興、酷派分列前三名。值得注意的是，國產手機的TD市場份額之和累計超過55%，占TD產業超過半壁江山，成為TD 產業的主角。
三電咨詢資深分析師鄭恒表示，TD產業在9月份得到了長足的發展，中國移動的深度定制策略和全網操盤的模式功不可沒，極大地助推了TD產業的市場化進程。
同時，以酷派、中興為代表的國產手機，由於繼續保持對TD產業的高度熱情，加大產品研發的投入力度，使得TD新產品性價比得到極大改觀，這是國產手機在TD領域繼續領先優勢的主要原因。
針對TD產業上半年發展的瓶頸之一的TD終端數量少，產品性價比有待提高的現 狀，中國移動下半年繼續推出“旗艦寬帶互聯網手機”和“低價3G手機”兩檔的TD 終端專項激勵基金，總額超過6億元。從目前的情況來看，中移動的重賞效果明顯 ，僅9月份，就有酷派、三星、聯想、中興等廠商的近10款TD新機亮相。宇龍酷派品牌市場部總監古勇預計，11月份將是TD新品上市的高峰期，同時OPhone系統的TD 手機的加入，TD手機終端銷量到12月份將可能達到50萬台，成為3G手機市場增長速度最快的制式。
Q3盈利60億 國壽多賺1.5倍
中國人壽（2628）公布截至9月底止第三季（Q3 業績，第三季純利為59.54億元人民幣（下同），同比增長154.55%；首三季純利為198.74億元，同比增51.58%。首三季的總投資收益率為4.71%（簡單年化總投資收益率為6.3%），退保率為2.72%，已賺保費增長率為負4.74%。
本報記者綜合報道
首三季基本每股盈利為0.7 元， 第三季全面攤薄淨資產收益率為4.02%， 同比增加2.25 百分點； 第三季扣除非經常性損益後全面攤薄淨資產收益率為4.06%，同比增加2.27個百分點。期內由於保險業務資產的累積，總資產較08 年12 月底止的9,901.64 億元增加13.95%，達11,282.45 億元。總負債則由於保險責任準備金增長，較08 年12 月底止增加14.53%，達9784.5 億元。
總資產11282億
同時亦由於資本市場向好，總投資收益大幅增加，營業利潤第三季度同比增加97.03%至252.26 億元，純利亦同比增加51.58%，及使未分配利潤較08 年底增加43.1%至410.5 億元。受續期保費累積效應影響，應收保費亦較08 年底增加42.27%至91.52 億元。
第三季度營業收入為788.35 億元， 同比增加2.41%，首三季則為2872.31 億元，同比增加0.80%。中國人壽的投資業務（保險資金運用）更為主要經營業務之一。第三季投資收益為156.18 億元，同比增加約40.4%；首三季投資收益則為493.11 億元，增加8.81%。
雖然首三季公允價值變動損益，由去年1 至9 月的虧損80.06 億元，轉為盈利11.84 億元，不過，第三季度同比虧損擴大，由去年第三季的2.4 億元，擴大至3.39 億元。
在營業支出方面，第三季支出為714.21 億元，較去年的743.85 億元，減少3.98%，首三季營業支出亦由去年的2,721.42 億元，減少至2,620.05 億元，同比減少3.72%。當中，首三季的賠付支出同比減少13.5%，報579.27 億元，但提取保險責任準備金則由1,306.09 億元增加至1,323.07 億元，增加1.3%。保單紅利支出亦由23.57 億元，增加至109.75 億元，增幅達365.6%。
營業支出減少
其他營業支出成本，例如手續費及佣金支出由去年的183.95 億元減少至175.01 億元， 同比減少4.86%；業務及管理費則由去年112.84 億元，增加至124.75 億元，增加10.55%，其他業務成本由去年的8.03 億元，減少至6.24 億元，同比減少22.29%，基本維持穩定。
不過，由於今年資產減值損失大幅減少，由去年的87.3 億元減少至23.49 億元，減幅達73.09%，最終使營業支出減少，從而提升稅前利潤總額，由去年的128.03 億元，提高至252.26 億元，增加97.03%。期內所得稅費用為51.13 億元。
本報記者綜合報道
首三季基本每股盈利為0.7 元， 第三季全面攤薄淨資產收益率為4.02%， 同比增加2.25 百分點； 第三季扣除非經常性損益後全面攤薄淨資產收益率為4.06%，同比增加2.27個百分點。期內由於保險業務資產的累積，總資產較08 年12 月底止的9,901.64 億元增加13.95%，達11,282.45 億元。總負債則由於保險責任準備金增長，較08 年12 月底止增加14.53%，達9784.5 億元。
總資產11282億
同時亦由於資本市場向好，總投資收益大幅增加，營業利潤第三季度同比增加97.03%至252.26 億元，純利亦同比增加51.58%，及使未分配利潤較08 年底增加43.1%至410.5 億元。受續期保費累積效應影響，應收保費亦較08 年底增加42.27%至91.52 億元。
第三季度營業收入為788.35 億元， 同比增加2.41%，首三季則為2872.31 億元，同比增加0.80%。中國人壽的投資業務（保險資金運用）更為主要經營業務之一。第三季投資收益為156.18 億元，同比增加約40.4%；首三季投資收益則為493.11 億元，增加8.81%。
雖然首三季公允價值變動損益，由去年1 至9 月的虧損80.06 億元，轉為盈利11.84 億元，不過，第三季度同比虧損擴大，由去年第三季的2.4 億元，擴大至3.39 億元。
在營業支出方面，第三季支出為714.21 億元，較去年的743.85 億元，減少3.98%，首三季營業支出亦由去年的2,721.42 億元，減少至2,620.05 億元，同比減少3.72%。當中，首三季的賠付支出同比減少13.5%，報579.27 億元，但提取保險責任準備金則由1,306.09 億元增加至1,323.07 億元，增加1.3%。保單紅利支出亦由23.57 億元，增加至109.75 億元，增幅達365.6%。
營業支出減少
其他營業支出成本，例如手續費及佣金支出由去年的183.95 億元減少至175.01 億元， 同比減少4.86%；業務及管理費則由去年112.84 億元，增加至124.75 億元，增加10.55%，其他業務成本由去年的8.03 億元，減少至6.24 億元，同比減少22.29%，基本維持穩定。
不過，由於今年資產減值損失大幅減少，由去年的87.3 億元減少至23.49 億元，減幅達73.09%，最終使營業支出減少，從而提升稅前利潤總額，由去年的128.03 億元，提高至252.26 億元，增加97.03%。期內所得稅費用為51.13 億元。
中國人壽 一天賺3億
中國人壽 一天賺3億 第三季獲利282億 翻了1.5倍 股價上演慶祝行情
中國人壽昨（26）日晚間公佈第三季財報，利潤翻了1.5倍，達人民幣59.54億元（約新台幣282億元），平均一天淨賺人民幣6,615萬元（約新台幣3.1億元）。
國壽的股民昨天提前上演慶祝行情，國壽A股開高走高，尾盤價格上揚3.84%，收在人民幣31.54元（約新台幣149.7元）。國壽的三季報顯示，保險業務收入小幅下滑，不過因資本市場向好，公司的投資收益大幅增長，使得業績跟去年相比有明顯增長，淨利潤飆漲154.55%，每股收益0.21元（約新台幣0.99元），也比去年同期成長154.55%。
國壽今年1到9月共收入保費2,373億元（約新台幣1.1兆元），其中淨利潤人民幣198.74億元（約新台幣943億元），也比去年同期增長51.58%，前三季的每股收益為人民幣0.7元（約新台幣3.3元）。
截至9月底，中國人壽總資產達到人民幣1.13兆元（約新台幣5.3兆元），比去年底增長13.95%；淨資產為人民幣1,481.27億元（約新台幣7,032億元），每股淨資產為人民幣5.24元（約新台幣24.8元），較去年底增長9.76%。
保監會主席吳定富日前才贊揚，「中國人壽已位列全球財富500強，中國人壽已成為全球市值最大的壽險公司」中國人壽表示，總資產增長是保險業務資產的穩步累積。
最近受到保監會不斷對保險公司發佈利多政策的影響，中國人壽、中國平安與中國太保三大保險股受到各界高度關注，股價出現連續上攻走勢。
中國人壽昨（26）日晚間公佈第三季財報，利潤翻了1.5倍，達人民幣59.54億元（約新台幣282億元），平均一天淨賺人民幣6,615萬元（約新台幣3.1億元）。
國壽的股民昨天提前上演慶祝行情，國壽A股開高走高，尾盤價格上揚3.84%，收在人民幣31.54元（約新台幣149.7元）。國壽的三季報顯示，保險業務收入小幅下滑，不過因資本市場向好，公司的投資收益大幅增長，使得業績跟去年相比有明顯增長，淨利潤飆漲154.55%，每股收益0.21元（約新台幣0.99元），也比去年同期成長154.55%。
國壽今年1到9月共收入保費2,373億元（約新台幣1.1兆元），其中淨利潤人民幣198.74億元（約新台幣943億元），也比去年同期增長51.58%，前三季的每股收益為人民幣0.7元（約新台幣3.3元）。
截至9月底，中國人壽總資產達到人民幣1.13兆元（約新台幣5.3兆元），比去年底增長13.95%；淨資產為人民幣1,481.27億元（約新台幣7,032億元），每股淨資產為人民幣5.24元（約新台幣24.8元），較去年底增長9.76%。
保監會主席吳定富日前才贊揚，「中國人壽已位列全球財富500強，中國人壽已成為全球市值最大的壽險公司」中國人壽表示，總資產增長是保險業務資產的穩步累積。
最近受到保監會不斷對保險公司發佈利多政策的影響，中國人壽、中國平安與中國太保三大保險股受到各界高度關注，股價出現連續上攻走勢。
2009年10月21日星期三
中移動不值得長線持有
撰文：郭子威
第3 季度業績期展開，昨日中移動（0941）公布今年首3 季賺839 億元（人民幣‧下同），按年增長1.8％，較市場預期的843 億元略低。短線而言，不排除資金再以輪流炒策略挾高恒指，令股價一直落後的中移動也跟隨大市攀升，但論基本因素，這隻重磅股欠缺大升誘因，不值得長線持有。
盈利增速不及收入
外界對中移動這份季度成績表有一定的期望，原因與較早前信息產業部公布的數據有關。內地電訊業7 至8 月份的收入按年上升5％至7％，增幅較上半年的2％ 至3％ 有所加快， 期內平均每月每戶使用量（MOU）亦增加3％至8％。摩根士丹利認為，中移動作為業內的龍頭，收入及盈利理應可受惠於行業及宏觀經濟復蘇。然而，若大家單獨觀察第3 季表現，就會發現中移動的營運收入錄得7.7％的按年升幅，達1140 億元，但盈利同比只升2％至286 億元，頗令人失望。
事實上，隨着移動電話普及率不斷提高及行業競爭加劇，中移動為追求上客數字，不得不向低端客戶埋手及進行減價戰，吸納農村客戶及推出新資費營銷案，結果造成EBITDA（未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利）利潤率按年下跌1.7 個百分點至51.3％（第3 季50.7％，按季持平）、每分鐘使用量平均收入同比微跌至0.153 元， 每戶每月平均消費（ARPU）逐步回落至75 元水平的情况（見圖）。
3G 打成本戰搶客券商不看好3G 無疑可帶來潛在增值及數據服務收入，但礙於競爭劇烈，中移動未必能透過發展TD-SCDMA 制式來提高毛利率。早前《通信產業網》中移動內部人士透露，公司有意利用其財務優勢打成本戰，或會將明年的手機補貼金額，大幅增加1.5 倍至300 億元。蘇格蘭皇家銀行證券分析員Wendy Liu 認為，中移動增加補貼以力保收入及市場佔有率，影響負面。連看好中移動前景的花旗分析員Michael Meng 也承認，雖然公司盈利穩定，手機應用、內容及軟件市場亦有增長潛力，惟短期來自競爭增加的風險不小，尤其是未來1 至3 個月，即OPhone 尚未完全開發、TD-SCDMA 網絡建設未夠完善的期間。
若聯通中電信掀減價戰不利中移中移動剛公布的9 月份新上客量，按月增加582 萬戶，總用戶達5.08 億戶，增幅略高於8 月份，但仍較年初1 至4 月緩慢。與此同時，公司已於上海推出OPhone 首部應用手機HTC（多普達），以迎戰聯通（0762）的iPhone，更提供高達1800 元的通話費及新業務資費補貼。到底OPhone 面世及提供手機補貼能為中移動爭取多少新客源，目前存在很大不確定性，更遑論要賺取更多收入。野村證券分析員Danny Chu認為，一旦聯通或中電信（0728）決定推出非理性月費減價戰，中移動將被迫減價還擊，這是投資中移動的主要風險之一。
OPhone 能否使中移動重振雄風，還需一段時間觀察。但可以肯定的是，WCDMA 是最成熟的3G 制式，相比之下，處於研發階段的TD 制式，覆蓋範圍有限，對內地用家來說，吸引力自然大打折扣。若中移動只求增加上客數目的話，便得提供更多優惠及補貼，屆時毛利率定必受壓。短期而言，靠這份業績難以推動中移動股價更上一層樓。公司明年預測市盈率為12 倍，估值合理，但對盈利幾近零增長的股份來說，預測股息率為3.8 厘，不算吸引，不建議投資者於現水平買入。
第3 季度業績期展開，昨日中移動（0941）公布今年首3 季賺839 億元（人民幣‧下同），按年增長1.8％，較市場預期的843 億元略低。短線而言，不排除資金再以輪流炒策略挾高恒指，令股價一直落後的中移動也跟隨大市攀升，但論基本因素，這隻重磅股欠缺大升誘因，不值得長線持有。
盈利增速不及收入
外界對中移動這份季度成績表有一定的期望，原因與較早前信息產業部公布的數據有關。內地電訊業7 至8 月份的收入按年上升5％至7％，增幅較上半年的2％ 至3％ 有所加快， 期內平均每月每戶使用量（MOU）亦增加3％至8％。摩根士丹利認為，中移動作為業內的龍頭，收入及盈利理應可受惠於行業及宏觀經濟復蘇。然而，若大家單獨觀察第3 季表現，就會發現中移動的營運收入錄得7.7％的按年升幅，達1140 億元，但盈利同比只升2％至286 億元，頗令人失望。
事實上，隨着移動電話普及率不斷提高及行業競爭加劇，中移動為追求上客數字，不得不向低端客戶埋手及進行減價戰，吸納農村客戶及推出新資費營銷案，結果造成EBITDA（未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利）利潤率按年下跌1.7 個百分點至51.3％（第3 季50.7％，按季持平）、每分鐘使用量平均收入同比微跌至0.153 元， 每戶每月平均消費（ARPU）逐步回落至75 元水平的情况（見圖）。
3G 打成本戰搶客券商不看好3G 無疑可帶來潛在增值及數據服務收入，但礙於競爭劇烈，中移動未必能透過發展TD-SCDMA 制式來提高毛利率。早前《通信產業網》中移動內部人士透露，公司有意利用其財務優勢打成本戰，或會將明年的手機補貼金額，大幅增加1.5 倍至300 億元。蘇格蘭皇家銀行證券分析員Wendy Liu 認為，中移動增加補貼以力保收入及市場佔有率，影響負面。連看好中移動前景的花旗分析員Michael Meng 也承認，雖然公司盈利穩定，手機應用、內容及軟件市場亦有增長潛力，惟短期來自競爭增加的風險不小，尤其是未來1 至3 個月，即OPhone 尚未完全開發、TD-SCDMA 網絡建設未夠完善的期間。
若聯通中電信掀減價戰不利中移中移動剛公布的9 月份新上客量，按月增加582 萬戶，總用戶達5.08 億戶，增幅略高於8 月份，但仍較年初1 至4 月緩慢。與此同時，公司已於上海推出OPhone 首部應用手機HTC（多普達），以迎戰聯通（0762）的iPhone，更提供高達1800 元的通話費及新業務資費補貼。到底OPhone 面世及提供手機補貼能為中移動爭取多少新客源，目前存在很大不確定性，更遑論要賺取更多收入。野村證券分析員Danny Chu認為，一旦聯通或中電信（0728）決定推出非理性月費減價戰，中移動將被迫減價還擊，這是投資中移動的主要風險之一。
OPhone 能否使中移動重振雄風，還需一段時間觀察。但可以肯定的是，WCDMA 是最成熟的3G 制式，相比之下，處於研發階段的TD 制式，覆蓋範圍有限，對內地用家來說，吸引力自然大打折扣。若中移動只求增加上客數目的話，便得提供更多優惠及補貼，屆時毛利率定必受壓。短期而言，靠這份業績難以推動中移動股價更上一層樓。公司明年預測市盈率為12 倍，估值合理，但對盈利幾近零增長的股份來說，預測股息率為3.8 厘，不算吸引，不建議投資者於現水平買入。
訂閱：
文章 (Atom)