中移動：引iPhone最大障礙已除

正當蘋果iPhone即將登陸香港之際，中國移動（00941）表示，跟蘋果就引入iPhone的最大障礙已清除，正進行洽談，但仍未有定下時間表。中移動股價昨隨大市向下，收報104.4元，跌1.8元或1.7%。

正商談合作 惟未定時間表

　　自去年底傳出中移動有意引入iPhone以來，蘋果堅持跟營運商的收入分成模式，便成為雙方的最大分歧，因中移動從來沒有類似的營運模式。中移動發言人稱，隨這個障礙已消除，目前可專注於實質合作的討論上。她亦否認政府禁止於奧運期間吸納新客的報道。

　　本月初，蘋果發布3G版的iPhone，大削機價之餘，以往跟營運商的收入分成模式亦被取代，轉由營運商補貼機價這個較傳統的做法。科技顧問機構iSuppli估計，營運商需為每部iPhone向蘋果作300美元補貼。

　　有分析員指出，中移動引入iPhone確能加其競爭力，但認為公司尚有重組及發展TD-SCDMA（簡稱TD）等要務，未必會短期成功引入。他續稱，由於蘋果的營運模式有變，不再選一家營運商獨家承辦，間接意味中國聯通（00762）亦有同樣機會。

　　事實上，蘋果目標在今年底全球銷售1,000萬部iPhone，但中移動已坐擁逾4億用戶群，相較於盈利貢獻，合作對增加兩者品牌價值的幫助可能更大。

　　另外，再有證券商削減中移動的目標價。美林指中移動於城巿的高端用戶，為競爭對手的主要目標客戶群，加上可能要為TD手機作出大量補貼，以及政策風險影響投資情緒，調低中移動2009、2010年的盈利3%至4%，將投資評級由「買入」降至「中性」，目標價亦下調24%到125元。

SOHO中國逆市增土儲

受宏觀調控政策影響，內地房地產市場受壓，不少發展商承受財政壓力，部分發展商更被迫將去年以高價投得的土地出售套現。多次強調現金充足的SOHO中國（0410），昨再次強調有意於今年內「趁低吸納」大量土儲。另外，SOHO將於奧運前推售三里屯項目，定價將高於去年銷售物業。

　SOHO中國首席執行官張欣(見圖)指出，包括早前購入的朝陽門SOHO在內，今年已先後購入3 幅地產發展項目，總建築面積逾70萬平米。她透露，目前集團現金流約110億元，由於房地產市場受壓，部分發展商賤賣土地，SOHO下半年會繼續尋找可發展地塊購入，目前正在洽購及觀察的土地總樓面面積逾300萬平米，估計部分可於短期內購入。

洽購觀察總樓面逾300萬平米

　她又稱，看好北京商業價格走勢，集團未來會保留更多收租物業，預計5年內，租金收入將佔整體收入約2成，但物業銷售仍會是集團主要收入來源，其中邊際利潤較高及回本期較短的商業物業仍為未來發展主力。

　張欣又稱，看好北京房地產市場走勢，將繼續發展市中心大型項目，另外，天津因距離北京較近，且地價相對較低，亦是SOHO未來發展目標之一。該股昨收4.34元，升1.878%。

中移動TD建設提速：3年發展1億用戶

最早將于１０月對ＴＤ網絡建設進行下一輪招標，估值３００億元

　　中移動獨立承擔的中國自主３Ｇ標准的發展正在加速。日前，市場傳出消息，中國移動設定了在三年內ＴＤ吸引超過１億用戶的目標，但該消息尚未獲中移動官方証實。

　　媒體引述消息人士的話稱，主管部門要求中國移動８月遞交一份開展ＴＤ技朮下一階段建設工作的詳細商業計划和預算報告，預計中國移動最早將于今年１０月對ＴＤ網絡建設進行下一輪招標，估值３００億元。記者另悉，中移動已把目前第二期ＴＤ終端招標由此前的１０萬部緊急提高到２０萬部，在北京奧運會前再次加大對于ＴＤ的推進力度。

　　盡管中移動需三年內吸引超過１億ＴＤ用戶的消息并未得到官方証實，但中移動將獨挑發展ＴＤ網絡已毋庸置疑。統計數據顯示，截至４月，全國累計開通ＴＤ－ＳＣＤＭＡ基站已達１４１１９座。其中，中國網通在青島市承建了４１３個ＴＤ－ＳＣＤＭＡ基站，中國電信則在保定市承建了３００個ＴＤ－ＳＣＤＭＡ基站。據悉，網通和中電信已為上述基站建設投入２０億元資金，目前尚不清楚中移動將以何種方式和多少價格接收這些資產。

　　中移動董事長兼ＣＥＯ王建宙上月表示，母公司至今累計投資ＴＤ１４２億元，在北京、上海、天津、沈陽、秦皇島、深圳、廣州、廈門等八個城市建設測試網，共興建超過１．４萬個基站。按此計算，３００億大約可完成１５個城市的ＴＤ網絡基本覆蓋。業內人士估算，完成ＴＤ全國建網約需１２００億投資。

　　業內人士分析，相對于將分別獲得ＣＤＭＡ２０００、ＷＣＤＭＡ牌照的中國電信和聯通，中移動發展ＴＤ將使其在未來競爭中處于不利地位，但肯定的是，未來政策對于ＴＤ的支持力度也將很大。在工信部的內部會議上，有關領導稱要大力推進我國通信業自主創新的重點項目ＴＤ－ＳＣＤＭＡ的商用測試工作。

　　消息人士還透露，中國電信、中國網通和中國移動完成ＴＤ交接后，目前國內所有１０個城市的ＴＤ網絡都將歸屬中移動。中移動年內將在全國一二線城市加大布網速度，規模可能遠超年初的計划。而上海加大基站建設的消息則是上述消息的佐証。中國移動上海公司一位高層日前介紹，上海移動本月已著手在中外環線增建１５００個３Ｇ基站。按照計划，今年年底全市的３Ｇ基站將增加到３０００個左右。屆時，上海的３Ｇ信號的盲區將逐步掃除。

國壽首五月保費升48％

中國人壽（2628）公布，今年首五個月未經審核的保費收入為1515億元（人民幣．下同）比去年同期1023億元，大升48％。此外，民安控股（1389）公布，旗下民安保險（中國）今年首五個月未經審核累計保費收入近3.37億元，較去年同期1.785億元增長88.75%。

SOHO中國藉CBD模式壯大

from 信報

SOHO中國（410）作為去年新上市的內房股，雖然算不上最大規模的那幾家，但由於其高調作風，也由於董事長潘石屹的名聲，一直是市場留意的內房股之一。SOHO中國一直強調本身與其他內地發展商的不同，筆者來到北京，二環之內，到處是SOHO的項目，才發現SOHO所謂「建造CBD繁華」，並不是瞎說。

純商業開發商

　　SOHO中國的首席執行官張欣【圖】解釋了CBD發展策略，是為投資者建造、銷售商業項目，並為他們提供售後租賃服務。她指出，SOHO中國並不是一家住宅開發商，而是一家商業物業開發商，其目的就是規避了內地宏觀調控對發展項目的影響；此外，SOHO中國只在城市中心「CBD」進行開發，因此，張欣把SOHO定位為CBD的建造者，唯一一家純商業的開發商，集中開發並銷售北京市中心高檔商業地產。

　　內地的開發商也想開發投資物業，因為企業都需要穩定的收入，但是，SOHO中國的做法又不一樣。張欣表示，就寫字樓開發來說，有很多種做法，就SOHO中國來說，到現在為止，所有項目都是用於出售，這為企業帶來快速的現金流；但是否就缺失了商業物業對集團的意義？張欣認為，如果沒有那麼大資本，這種方法就是保持快速發展的良方，加上預售融資，造就了SOHO中國十年來迅速壯大。

　　張欣指出，預售在中國房地產開發中起關鍵的作用。內地的融資管道並不多，銀行也沒有能力提供大規模資金，樓宇預售就成為支項目的新融資管道。

投資者屬潛在買家

　　她表示，香港的發展商都傾向持有商業物業收租，但是香港發展商在內地成功的例子並不多，反映在中國從事租務並不容易，反而是中國有一批投資者樂於投資在商業物業，作為長期持有賺取租金。事實上，SOHO中國項目的買家都是投資者為多，來自全國各地。

　　2007年SOHO中國業績增長顯著，純利19.66億元（人民幣．下同），較2006年增長477%；毛利率達到55%，營業額增長三倍，達69.54億元，完成預售或銷售額40.32億元，預售或銷售面積十一萬一千八百九十四方米，平均每方米售價35742元。到目前為止，除了長城腳下的公社和博鼇凱賓斯基這兩個酒店項目外，SOHO中國的其他八個項目全部位於北京市中心黃金地段，如北京CBD，以及三里屯、燕莎等高檔商業消費區。SOHO中國的40%銷售額都是來自於CBD的銷售。

定位符中小企需求

　　造就SOHO中國CBD策略成功的另一因素是定位。張欣表示，SOHO中國的寫字樓的目標用家是新興及年輕的中小企業，這一批中小型企業承接中國經濟發展步伐，正是社會發展的主力。SOHO中國每一個項目都尋找國內外名設計師參與設計，年輕定位加上新潮設計，受到企業的歡迎，張欣以建外SOHO寫字樓為例，租客都是設計、廣告、語言培訓這些新興行業的公司。

　　分析一直認為SOHO中國的土儲不多，張欣卻認為雖然項目不多，但是他們正在做房地產最高利潤那一部分，只要做別人的萬分之一，就能獲得同等的利潤。除了上述兩個酒店之外，旗下項目都是集中在北京CBD地區。

　　談到發展空間，張欣指出，今年發展商很多都沒有錢，因此即使是北京市中心都還有很多發展機會，加上暫時的策略都是集中做一線城市，與上海及深圳等城市比起來，北京的發展空間更大。

　　至於集中一線城市的風險是否較大？張欣指出，過去半年樓價確實在下調，具體而言，北京和上海這些一線城市的中低檔物業的樓價在下跌，高端的住宅價格還在保持，但是交易量降低；從二線城市來看，其調整的幅度比起一線城市要大得多。

市場降溫收購機會增

　　她指出，今年樓市確實是困難期，SOHO中國由於是去年年底才上市，可以說是沒有時間犯錯，避過了大家瘋狂拿地的時期，今年市場降溫，反而看到了很多收購的機會。她認為，經濟的前景依然向好，看好北京，今年、明年都會繼續看好這個市場。

　　有分析指出，北京的寫字樓出現供過於求，對於SOHO中國而言，不會出現這種情況。她指出，SOHO中國的經營模式是在最好的地段做最好的項目，而且主要針對中小企業，現在銷售數字看起來也沒有壓力。她指出，目前旗下項目出租回報率有10%，對於投資者非常有吸引力。

　　對於目前的成功商業模式，張欣指出，以往做項目主要靠預售，自從上市之後，有了資本對某些項目可以考慮持有。據說，新收購的光華路SOHOII和朝陽門SOHO，集團或將考慮持有部分零售商舖物業做為投資物業。

　　集團目前在建項目包括位於北京CBD的光華路SOHO包括相連的四幢商業大樓，總規劃建築面積約七萬五千方米，這個項目截至2007年年底已完成96%的預售；至於鄰近三里屯娛樂區的三里屯SOHO，總規劃建築面積約四十六萬方米，建成後將成為北京市中心可供出售的最大型的商業與住宅的綜合項目之一。三里屯SOHO預計在2008年開始預售。

SOHO中國股價從上市最高價至今已下跌了63%潘石屹2100萬港元回購SOHO

8個月的時間，在香港上市的SOHO中國(00410， H K ) 股價已經從最高點至今下跌了63%。本周一，潘石屹再也坐不住了。《每日經濟新聞》昨日自香港聯交所獲悉，在6月16日和6月17日，S O H O 中國在二級市場回購了2100多萬港元的公司股票，這也是潘石屹旗下的S O H O 中國自去年上市以來首次啟動回購計劃。

每經記者劉小慶發自上海

摩根大通上月割肉減倉

據港交所公開披露的資料顯示，6月16日，SOHO中國以每股4.10港元至4.40港元回購了371.9萬股公司股份，共支付資金約1595.6萬港元。6月17日，SOHO中國又回購了122.45萬股，總代價539.1萬港元，兩次回購共涉及資金2134.7萬港元。公司回購消息給SOHO中國股價帶來些許安慰，昨日逆勢上漲2.1%，收報4.44港元。

2007年10月8日，IPO獲169倍超額認購的SOHO中國正式在港交所掛牌。當時，SOHO中國通過IPO募集了147.89億港元，緊隨內地“地王”碧桂園(02007，HK)之後，成為去年融資規模第二大的內地房地產公司。然而，股價在去年11月份達到11.98港元的高點後，一場始於內地房地產股的大級別調整讓SOHO中國的股價從雲端跌落。11月23日，SOHO中國跌破8.3港元的發行價，至昨日收盤，公司股價已較去年高點回落了63%，較發行價下跌46.5%。

可能是難以承受跌跌不休的“痛苦”，在SOHO中國回購之前，國際大行摩根大通剛剛減倉。

據港交所的權益披露資料顯示，5月23日，摩根大通以每股4.81港元減持了114.7萬股SOHO中國，其好倉持股比例也由此前的6.08%降至5.99%。從公開資料看，摩根大通上月的減持有些“割肉”的嫌疑，因為在2月1日，摩根大通曾以6.62港元增持683.24萬股SOHO中國，令其好倉持股比例從5.05%升至6.08%。

大鱷們抄底不成反被套

雖然SOHO中國的做法對公司股價的影響頗為正面，但是以公司名義回購股票的做法在內地房地產業似乎不是很流行。在SOHO中國之前，較為出名的地產商中，僅有碧桂園曾在今年1月份公告稱，該公司的間接全資附屬公司貴能企業在市場上回購了210.7萬股碧桂園股份。

“如果公司大股東用自己的錢去買公司的股票，那麼更能增強投資人的信心，因為這樣做讓人感覺公司大股東跟股民站在一起”，一位香港券商人士向《每日經濟新聞》表示，公司回購股份是動用公司的錢，然後在二級市場買入股份再注銷，減少股份流通量，而大股東增持是將市場上的股票收集到公司決策者的手中。所以，那些地產大鱷們會更熱衷於自己增持股份。

對於房地產公司來說，通過回購或者大股東增持的方式來維護股價表現則尤顯重要。業內人士指出，“他們需要支撐公司股價，特別是負債率較高的公司，外界對公司的信心尤為重要。”

股市連陰 投連險賬戶價格再跳水

近日，受股市持續暴跌影響，投連險賬戶的價格再次出現跳水。過去一個月中，偏股型賬戶價格縮水幅度達到10%，而在年初的跌市中保持穩健甚至逆市上漲的穩健型賬戶，價格增長幅度開始放緩，甚至出現下跌。

　　此外，為了增加投連險吸引力，多家公司推出了期繳投連險。業內人士表示，在跌市中，保險公司提高自身投資能力，對消費者才更具吸引力。

　　偏股型賬戶跌幅達10%　　

自年初以來因股市下跌而遭受賬戶價格縮水的投連險，4月份在股市反彈帶動下，也出現一定反彈，許多偏股型賬戶價格顯著增長，增幅超過5%。但是，近日股市的持續大幅下挫，不但將前段日子的反彈消耗得一干二淨，而且進一步擴大了其賬戶價格縮水幅度。

　　通過本報統計發現，在保險公司投連險的各個賬戶當中,與股市聯繫較為緊密的偏股型賬戶跌幅最為嚴重,多家保險公司的賬戶在近一個月內跌幅達到或超過10%。

　　以信誠人壽保險公司為例，該公司投連險偏股型的積極成長型賬戶，在5月15日其公告價格為10.11318，而 6月10日該賬戶公告價格降為9.10473，期間下跌幅度達10%。同期，該產品的成長先鋒賬戶公告價格跌幅為8.8%。

　　另一家合資壽險公司光大永明人壽，5月13日其指數型賬戶價格為1.4725，而6月10日該賬戶價格下降為1.2172，期間跌幅為17%。同期，該產品進取型賬戶價格由2.5939下跌為2.3734，跌幅為8.5%。兩個偏股型賬戶的平均跌幅超過了10%。

　　中德安聯人壽的成長型賬戶價格則由5月13日的1.7444跌為6月11日的1.5289，損失12%。同期其財富成長型賬戶由1.1213下降為0.9821，損失12.4%。

　　在中資壽險公司中,平安保險投連產品5月8日的買入價格為3.2668，該公司最近一次公佈時間為6月5日,價格為3.0292，在不足一個月的時間內跌幅達到了7%。而國內壽險巨無霸中國人壽的投連險產品股票型賬戶，根據其網站披露的數據，從5月28日到6月11日，該賬戶跌幅就達到了2%。新華人壽投連產品只有一個賬戶，該賬戶價格5月14日為5.984497，6月11日為5.766790，期間跌幅為3.6%。

　　通過本報統計發現，在今年的動蕩市中，在投連險操作方面具有豐富經驗的外資壽險公司並沒有表現出投資優勢，甚至表現較中資公司更為遜色。另外，許多保險公司的價格披露存在一定缺陷，為消費者瞭解賬戶信息增加了許多困難。比如，專推投連險的瑞泰人壽，該公司網頁上只披露最新價格，無法瞭解其產品的歷史價格。

　　穩健型賬戶不再穩健

　　今年初，在偏股型賬戶價格受股市下跌拖累而價格大幅縮水時，各家保險公司的穩健型賬戶價格都實現了小幅增長。不過，在近日的股市暴跌中，穩健型賬戶未能再次幸免，賬戶價格也出現了下跌。

　　比如，信誠人壽的現金增利賬戶價格，進入6月就開始一路下跌。其他公司的穩健型賬戶雖然價格並未出現下跌，但增長幅度正在減小。比如，中德安聯的安逸型投資賬戶價格，在過去一月中增長幅度只有0.2%。日前公佈的統計數據顯示，5月份CPI為7.7%，在這一水平面前，0.2%的收益水平，幾乎可以忽略不計。

　　期繳產品難獲認可

　　業內人士表示，股市在短期內基本看不到“由熊轉牛”的希望。為了增加投連產品的抗跌性，在熊市中保持對投資者的吸引力，保險公司正在挖空心思開發產品的特色。近日，海康人壽和中德安聯人壽均推出了期繳投連產品。中德安聯公司人士表示，這是中德安聯特別針對近期資本市場震蕩行情推出的風險管控型投資理財產品，可以幫助消費者有效分散投資風險。

　　其實，無論是海康人壽，還是中德安聯，都不是第一家推出期繳投連險產品的公司，期繳投連險也並不像這兩家公司所宣傳的那麼神秘。業內人士介紹，投連險的繳費方式有期繳和躉繳兩種。在國內保險市場上，兩種產品也早就有所銷售。只是，目前我國保險市場上的投連險產品大部分都是躉繳型產品，期繳型產品較少。

　　所謂期繳投連產品，就是其保費在一定時期內分期像定投基金一樣，按期繳納保費。與躉繳產品相比，在動蕩市中該類產品可以更好地分散風險。目前，在推出了投連產品的保險公司中，有數家公司人士透露，有推出期繳投連產品的打算。

　　但是，有消費者表示，保險公司推出期繳投連險產品，只是一種概念營銷。“期繳投連產品能對抗風險，是因為投進去的資金少，所以不會在股市下跌中受損。”消費者認為，在股市動蕩的時候，單純地搞概念營銷並沒有多大意義。“對我們投資者來說，更加實際的是保險公司提高自己的投資水平。”　　消費者表示，去年投連險能夠普遍獲得高收益，並不是因為保險公司作為機構投資者具有較高的投資水平，而是因為去年的大牛市。“自股市從最高點開始下降以來，投連險賬戶的公告價格持續下跌，無疑是保險公司投資水平的最好例證。”　　不過，雖然今年受股市走低影響，投連險收益遠不及去年風光，但投連險的銷售似乎並沒有受到影響。有統計數據顯示，今年第一季度，投連險保費與去年同期相比增長了6倍。對此，專家表示，其中的主要原因，是因為今年推出投連險的保險公司增加所致。“最主要的一個原因是中國人壽也推出了投連產品，這推動了投連險保費大幅增長，因為它具有眾多的營銷網點和龐大的銷售隊伍。”

中國人壽與浙江省建立全面戰略合作關係

本報訊近日，中國人壽保險(集團)公司與浙江省人民政府在杭州簽訂了戰略合作框架協議。同時，浙江省人民政府還借此機會，同時舉行了保險資金投資項目對接洽談會，為保險資金參與地方經濟建設牽搭橋、構建交流平台。

據悉，此次雙方戰略合作，涵蓋產壽險保險業務、企業年金、投資與資本運作、財富管理等多個領域。雙方有意加強投資領域的合作，尋求在基礎設施項目建設、國家級大型重點項目建設、當地支柱產業及骨幹企業的資本合作及重組並購等方面的合作機會；加強保險業務的合作，探索共同推進農村保障體系、社會公共安全體系建設的可行途徑；加強企業年金業務的合作，促進當地養老保險體系的健全完善。

中國人壽有關負責人表示，目前中國人壽已經與一些省級地方政府、大型金融機構、國際大型綜合性產業集團等建立了戰略合作關係。此次與浙江省的合作，進一步突出了公司自身優勢，緊密結合了當地特點，既眼構建全面合作框架，又伴隨具體項目洽談，將成為中國人壽與地方政府戰略合作的又一成功嘗試。

電信重組難撼中國移動龍頭地位

電信重組方案公佈後，國內電信市場失衡能否得以有效解決的問題成為備受各界關注的一個話題。對此，業內人士表示，電信重組後中國移動的優勢還是很明顯，希望重組方案在實施的過程中，從監管、競爭格局等方面進行研究，提出相應的對策，這樣才能最終讓整個電信產業和消費者從中受益。

電信重組難以解決市場失衡專家指出，如果電信業務的重組僅僅停留在固網公司與移動公司的並購上，而沒有進一步確立競爭和發展關係的規劃；如果其他運營商自身經營管理能力不能有效提升，給市場格局帶來根本性變化，那麼，中國移動一家獨大的格局仍將繼續存在。

北京郵電大學教授舒華英提出，電信重組只是將資源重新進行了配置，不能解決市場失衡。他說：“重組方案只是把聯通的C網及G網分給不同的運營商。在可預測的兩年內，中國移動的用戶數量會繼續增長，新聯通及新電信的用戶會繼續流失。”對此，北京郵電大學經濟管理學院教授曾劍秋也表示，重組後對競爭格局的變化不會有太大影響，無法解決中國移動一家獨大的現狀。對於固網而言，新的方案不會解決其目前重複建設和惡性競爭的問題，反而使這種形勢加劇惡化。“希望重組方案在實施的過程中，從監管、競爭格局等方面進行研究，提出相應的對策。”電信專家李進良認為，電信競爭格局失衡真正的原因是，當初分拆的時候讓中國移動專門搞移動通訊，讓中國電信和中國網通專門搞固定電話，一個是朝陽產業，一個是夕陽產業，結果必然是中國移動越來越大。

他進一步表示，最終能否打破一家獨大的格局，關鍵看以後怎麼做，在最初的一到兩年是肯定打破不了的，三部委通告明確指出，要以發展第三代移動通信為契機，因此，在五年之後才能得出結論。

重組後中國移動仍然強勢

來自國泰君安的一份分析報告稱，重組後的三大全業務運營商仍舊站在並不均衡的新起跑上，中國移動在資產、利潤、客戶資源方面都擁有難以改變的強勢位置。如果沒有限制主導運營商份額的嚴厲政策出台，未來兩到三年中國移動一家獨大的態勢難以改變。

公開資料顯示，目前，中國移動的資產大約為5600多億元，中國電信4080億元，中國網通和中國聯通均接近2000億元，中國鐵通100多億元。

重組之後，中國移動資產變化不大，中國電信吸納C網之後可能達到5000億元左右的資產規模，中國網通加上中國聯通G網也會有約3000多億元的資產規模。因此，從資產規模上看，新中國移動依然占優，新中國聯通較弱。

至於贏利能力，中國移動也技高一籌。以今年一季度為例，中國電信營業額為436.46億元，淨利潤為62.51億元。中國網通營業額為202.17億元(未公佈第一季度淨利潤)。中國聯通的主營業務收入254.8億元，淨利潤僅20.22億元。反觀中國移動，其營業額達到930.24億元，淨利潤高達241.02億元。

在用戶數量上，以今年4月各運營商數據為準，重組完成後，新中國移動有近四億移動用戶和數百萬原鐵通固網用戶。新中國電信有4000多萬C網用戶、約2.2億固網用戶和近4000萬寬帶用戶，用戶規模達到三億(不計重複)。而新中國聯通有超過1.25億G網用戶、超過一億固話用戶和2000多萬寬帶用戶，用戶規模達到2.5億(不計重複)。因此，重組之初，三家運營商也僅僅可形成相對均衡的電信競爭格局。

中國移動或將面臨非對稱管製盡管電信重組難以改變中國移動在國內電信業中的龍頭地位，但此次重組方案也有對中國移動不利的地方。可資例證的是，在三部委發布電信重組方案的當天，中國移動的股價隨之大跌。

高盛日前發布的一份分析報告稱，三部委公佈的電信業重組公告中包含四項出乎意料的政策意圖，對中國移動非常不利：政府將在一定時期內採取非對稱監管措施；鼓勵移動通信運營商相互開放網間漫遊業務，漫遊結算等價格由政府制定；重組完成後將發放三張3G牌照；加大對自主創新的支持力度。

報告認為，雖然目前尚不能確定非對稱管製的具體時間和政策細節，但是對中國移動來說顯然是惡兆；而允許競爭對手客戶在漫遊時使用其網絡，意味中國移動在農村市場建立起來的優勢一夜之間化為烏有。

報告還表示，在重組的基礎上發放三張3G牌照，意味3G發牌的時間提前到今年年內，而此前的預期是2009年甚至更晚，而且，中國移動不能獲得WCDMA牌照的預期也得以加強。而將TD的成敗與管理層的考核相連，這可能會導致中國移動在TD問題上的進一步冒險。

花旗集團也發布報告認為，由於實施非對稱管製的明朗化，中國移動的股價短期內會遭受打擊，而重組公告的官方聲明也可以看出將限制中國移動的主導地位。

運營商之間漫遊以及3G牌照的發放對中國移動的前景都帶來負面影響，如果這意味允許小運營商可以接入其網絡，那麼對中國移動的影響會是十分明顯的。

聯通換股併網通 涉資4400億

在工業和信息化部、發改委及國資委共同主導下，內地三大上市電訊巨頭昨天終於完成原則性談判並簽署協議。聯通（762）、網通（906）及中電信（728）宣布重組細節。聯通將與網通換股合併成為全業務移動營運商，涉資近四千四百億元；中電信將聯同母公司以一千一百億元人民幣，收購聯通旗下的ＣＤＭＡ網絡、資產及業務（見另文），成為中移動（941）和新聯通之外的又一家全業務移動營運商。

　　聯通董事長常小兵【圖右二】和中電信董事長王曉初昨天承認，是次重組有助中國電訊業形成三足鼎立的格局，並盡快拿牌開展３Ｇ業務，但中移動的龍頭老大地位暫時仍難動搖。

1.508股聯通換１股網通　　根據聯通和網通的聯合公告，聯通將向每一股網通股份支付一點五零八股聯通股份；向每一股網通美國預託股份支付三點零一六股聯通股份。以相關股份的換股比例和停牌前報價計算，網通的作價有百分之三的溢價。網通董事長左迅生【圖左二】指出，交易價格比網通停牌前三十天的平均價溢價百分之十六點七；比停牌前六十天的平均價溢價百分之十四點八；比停牌前一百八十天的平均價溢價百分之十七點五。他透露，公司外資股東西班牙電訊（Telefonica）非常支持與聯通合併。

常小兵否認派發特別息

　　完成合併後，新聯通的總股本將擴大為二百三十七億六千四百五十萬股。以聯通五月二十三日停牌前報價十八元四角八仙計算，未來新聯通總市值達四千三百九十二億元（中移動目前市值近二萬三千億元）。有關方案有待監管當局和二公司小股東分別投票表決通過後方實行。二家公司管理層昨天指出，若一切順利，計劃九月份召開股東大會，十月底之前完成合併。屆時網通將成為聯通的全資附屬公司，並將從香港交易所（388）和紐約交易所退市，但網通集團短期內將繼續存在。

　　此外，常小兵昨天明確否認公司準備以出售ＣＤＭＡ的收益派發特別股息。他坦言，四百多億元的收益能改善財務狀況，但聯通ＧＳＭ網絡的覆蓋範圍和處理能力落後於競爭對手，必須加大投資以縮小差距，今年下半年開始，公司將合理地加大投入，為將來３Ｇ業務的發展做技術準備。

　　是次重組談判，三大電訊巨頭都有國際大行助陣。中金國際和摩根大通分別擔任聯通的牽頭財務顧問及財務顧問，參與聯通與網通合併；雷曼兄弟是聯通出售ＣＤＭＡ的獨家財務顧問；瑞銀則為中電信的財務顧問。中電信、聯通、網通和上海上市的聯通股份定於今天同時復牌■

中國移動加大TD終端補貼力度

自6月1日起，中國移動TD-SCDMA終端新的補貼政策率先在北京、廈門等地實施，其餘城市也將很快實施。這意味著中國移動將以更大力度推進TD-SCDMA的普及和發展。

中國移動在北京推出了名為“為奧運加油，TD購機千元送”的活動，用戶只要加入TD網，預存1500元人民幣（下同）、1800元及2100元三個檔級的話費，可以分別享受1000元、1250元及1500元TD手機補貼。預存的話費也將分月返還到用戶帳戶。

據悉，目前價位最低的TD手機是1800元，若選擇預存2100元話費，則補貼1500元，只要花300元就能買到這部TD手機。也就是說花2400元就能得到一部TD手機+2100元話費。

而在今年4月1日，中國移動在八個城市開始TD試商用，初期的補貼只有資費套餐和通信費用五折的優惠。可見，此次啟動的補貼政策力度是前所未有的。

分析認為，不同檔次的預存話費將顯然可獲得1000元以上的話費，這對TD發展用戶是個非常好的政策，具有很大吸引力，但是，不清楚預存的話費是否需要在一定期限內消費完，這需要中國移動的進一步解釋。